卓智经济学院

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回归分析(Regression)

定义 回归分析是一种统计工具,用于判断一个变量y与其它若干个变量x之间的关系有多强。回归分析会透过试验和观察一组随机数据,寻找变量之间是否具备依存关系。

企业景气指数 (Business Climate Index)

定义 企业景气调查是通过对部分企业负责人定期进行问卷调查,并根据他们对企业经营状况及宏观经济环境的判断和预期来编制景气指数,从而准确、及时地反映宏观经济运行和企业经营状况,预测经济发展的变动趋势的一种调查统计方法。

通胀目标(Inflation Targeting)

定义 通胀目标,是指一系列通过货币政策规划公布中期的通货膨胀数字目标。通胀目标通常用于构建货币制度,承诺将价格稳定作为货币政策首要目标,其它目标处于从属地位。

债务重组(Debt restructuring)

定义 债务重组,又称债务重整,是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决同意债务人修改债务条件的事项。也就是说,只要修改了原定债务偿还条件的,即债务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的,均作为债务重组。

市场准入(Market Access)

定义 所谓市场准入(Market Access),是指一国允许外国的货物、劳务与资本参与国内市场的程度。《服务贸易总协定》规定,成员方给予其他成员方服务和服务提供者的待遇应不低于其在承诺义务的计划表中确定的期限、限制和条件。

地方债( Local Treasury Bonds )

定义 即“地方政府债券”。凡属地方政府发行的公债称为地方公债,简称地方债。它是作为地方政府筹措财政收入的一种形式而发行的,其收入列入地方政府预算,由地方政府安排调度。

双底衰退(Double-dip Recession)

定义 或称W型衰退。指经济体系经历过一次低谷,之后经济出现短暂复苏和好转,但不久经济体系又因为失去上升推动力而第二次寻底。

采购经理人指数(Purchasing Managers Index)

定义 采购经理人指数,它是衡量制造业的“体检表”,是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、 雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个方面状况的指数,是经济先行指标中一项非常重要的附属指标。

跨太平洋伙伴协议(Trans-Pacific Partnership)

定义 TPP是亚太经合会(APEC)旗下的多边自由贸易协定,「跨太平洋伙伴协议」。成员国希望达成彼此贸易往来95%货品降至零关税,2015年全面免除关税,并以简化文书作业及通关程序等做法,让投资及企业人士能更加容易流动。其他内容包括促进数位化经济及环保科技,确保政府采购透明化,保障劳工福利及加强保护智慧财产权。

(Carry Trade)

定义 套息交易是指买入高息货币而卖出低息货币,将买入的高息货币存入该国银行,以赚取其中高于低息货币国家的利息的一种市场投机行为。

套息交易(Carry Trade)

定义 套息交易是指买入高息货币而卖出低息货币,将买入的高息货币存入该国银行,以赚取其中高于低息货币国家的利息的一种市场投机行为。

系统性风险(Systematic Risk)

定义 系统性风险,是指那些影?市?上所有公司的因素?致的??。?然不同的公司?系统性风险的敏感程度不一?,但系统性风险是公司自身?法控制的。系统性风险?法通?投??合?行有效的分散。系统性风险的大小通常用beta系??行表示。

美元指数(US Dollar Index)

定义 美元指数,又称美?指数,是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标,由美元对六个主要国际货币(欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎)的汇率经过加权几何平均数计算获得。在1973年3月布雷顿森林体系解体后,美元指数开始被选作参照点,反映美元走势。

表外资产( Off-Balance Sheet Asset)

定义 表外资产是指不在资产负债表上反映的资产项目,一般包括信用证、或有负债、贷款、承诺、担保等,这些项目会在财务报表附注中列明。近年来,内地银行被指多用理财产品、票据等将贷款移至资产负债表外,逃避当局监管,形成潜在风险。当局现在也对此加强监控中。

街货量( Outstanding )

定义 街货量,是指认股证的公众持有量,亦即投资者于一认股证的累积持仓过夜数量。街货量反映参与买卖该认股证的投资者多寡,如一份认股证的街货量高,代表参与的投资者数目有机会较高,认股证的价格有可能较受市场情绪买卖供求影响。

人民币境外合格机构(RQFII)

定义 RQFII即市场近月盛传的小QFII,指容许本港中资证券公司,发行人民币基金产品,募集境外人民币投资于内地A股和债券市场。

芝加哥选择权交易所波动率指数(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)

定义 芝加哥选择权交易所波动率指数也叫做VIX 指数, 用以反映 S&P 500 指数期货的波动程度,测量未来三十天市场预期的波动程度,通常用来评估未来分险, 因此也有人称作恐慌指数。

债务上限(Debt Limit)

定义 债务上限是指特定机构正常运营情况下的最大债务承受能力,根据收支配比,扣除固有支出部分剩余的即是最大债务承受力。当债务大于固有资产,营运周期收益总和不能维持债务偿还和可持续运营时,将不再享有资产自主权益。

基准点 (Basis Point)

定 义 是 衡量利率的最小单位。一个基准点相当于0.01%。若利率调降0.25%,就是25个基准点。

实质有效汇率指数 (Real Effective Exchange Rate)

定 义 是 将有效汇率指数平减物价指数,可显示本国货币对外国货币的平均真正价值,由绝对数值的变动,表示本国货币在一段期间内的升贬走势。若实质有效汇率指数上 升,表示本国货币相对于外币是升值;反之,则表示本国货币趋于贬值。另外,当实质有效汇率指数大于100时,表示当时本国货币较基础时升值;反之,则表示 当时本国货币较基础时贬值。

QDII (Qualified Domestic Institutional Investor)

定 义 合 格的境内机构投资者(QDII)是在一国境内设立,经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。它也是在货币没有实现 完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。

QFII (Qualified Foreign Institutional Investor)

定 义 合 格的境外机构投资者(QFII)是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。境 外投资者必须符合一定的条件,得到该国有关部的审批,通过后汇入一定额度的外汇资金,并转换为当地货币,通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。

新兴市场基金 (Emerging-Markets Fund)

定 义 这 类基金的投资范围包括东南亚,东欧及拉丁美洲等开发中国家的上市股票。新兴市场基金从后市发展前景及升值潜力的角度出发,投资于开发中国家等新兴市场以求 得至最大幅度增值的效果。

基金净值增长率 (Fund Performance)

定 义 互 惠基金的净值会按市场价格的波动,导致基金内的资产增加或减少,而其增减的幅度,是为净值增长率。投资基金的最大目的,在于赚取最大利益,因此评估基金的 投资回报率时,净值增长率便显得格外重要。虽然基金过往表现并不能保证未来回报,但对于基金评估却有指标的作用。因此以净值增长率在市场偏软或向好时与大 市比较,能够对基金的抗跌性及增长性作出参考。

折旧(Depreciation)

定 义 基 于收入费用配合原则,固定资产的成本必须在其提供服务的会计期间逐期转列为费用,作为相关营业收入的扣减,以计算营业损益,这个有系统的将固定资产成本转 成费用的方式,是为折旧。

货币融通(Inflationary Finance)

定 义 指 政府向中央银行借贷,利用央行执行扩张性的货币政策,利用发行新的货币来应付赤字。由于采用货币融通使市场上的流通资金增加,促使短期利率下降,但若不谨 慎使用,会有通货膨胀的隐忧。

资本外逃(Capital Flight)

定 义 指 严重的国内资本外流,它是较热钱更为复杂且难衡量的概念。资本外逃产生的原因很多,在二十世纪以前多半是源自政局的不稳定;而其外逃的方式,主要是透过移 民携带贵重物品来进行。近代资本外逃形成的原因,则主要源自一国货币大幅贬值、恶性通货膨胀,或者该国政府的政策大举转变,当然政局的不稳定仍是重要的成 因。

逆经济指标(Inverted Economic Series)

定 义 是 指当经济扩张时,这些指标下降,但当经济不佳时,这些指标却上升。失业率与首次申请失业救济金就属逆经济指标。

分割债券(STRIPS)

定 义 债 券分割是将债券的本金与各期利息分割形成新的金融商品,每一期利息的支付,和到期时的本金偿还是各自独立,可分别作交易。分割后的债券属于零息债券,在债 券到期前并无任何利息的支付,因此分割债券都是以折价的方式发行或买卖,到期时再偿还面额。持有者获得的利息收入就是购买分割债券的价格和本金偿还额的差 价,方便投资者预测回报,灵活运用。另外,若投资者持有完整的各年期息票券及本金券,也可申请重新组合为为原来的付息公债。

民营化(Privatization)

定 义 民 营化是将原本的国营或公营事业股权公开,对大众发行股票,并开放竞争,减少垄断,让事业经营回归市场自由机制,不受政府的干预,以提升经营效率、增加生产 力,促使国家资源有效利用。

兴建营运转移BOT(Build-Operate -Transfer)

定 义 BOT 为近年来政府兴建公共建设的热门方式之一。其意义为政府将某项公共建设的特许权授予承包商,由承包商在特许期内,负责设计、筹措经费、兴建、营运与管理, 在兴建完成后,可一同营运,并回收成本、偿还债务、赚取利润,特许期结束后将项目所有权移交政府。

双边汇率(Bilateral Exchange Rate)

定 义 双 边汇率是指两个国家货币间的兑换比率,其产生通常是来自国际金融市场货币供应及需求之配对,又或于银行交易中(通常中央银行为交易一方)。双边汇率亦可从 三种货币互相兑换中计算出来,例如英镑兑美元之汇率为2,而英镑兑日圆之汇率为236,则不需实质美元兑日圆之交易,亦可计算出1美元兑118日圆。如果 实质美元兑日圆之交易于金融市场进行,套戥活动将会令美元兑日圆维持在1美元兑118日圆水平。

特别提款权(SDR-Special Drawing Right)

定 义 SDR 为IMF(国际货币基金会)会计上记帐的单位,由美元、马克、日圆、法郎、英磅等五种主要货币构成。每一单位SDR的价值随着这五种货币汇率的波动而变 动,SDR是供会员国在IMF会计帐上的交易或计算单位。例如,如果英国想要借日圆,它可以用本身帐下的SDR向日本交换,而IMF日本帐下可以提供日圆 给英国。因此,日本帐下的SDR上升,英国的下降,以后如果英国有能力,可以再向日本或其它会员国购买SDR。假使将IMF 视为世界的央行,SDR就相当于IMF创造出来的一种“货币”。

外商直接投资(Foreign Direct Investment)

定 义 外 商直接投资是指外国投资者对本国所投资之企业有某种程度的控制权,其投资的目的在于取得营运权及持久性利益,通常不受短期的利率或汇率因素影响,短期内不 致回流。

汇率机制(ERM-Exchange Rate Mechanism)

定 义 欧 洲货币制度的主要内容,是参与国彼此之间设一个中心汇率,汇率只准在中心汇率上下某一个幅度变动,一旦汇率碰到上下限,当事国有义务进行干预。

拉弗尔曲线(Laffer Curve)

定 义 是 由美国南加州大学教授Laffer所提出,在两座标平面上划出像山形般的曲线,以税率为横座标,税收为纵座标,目的在显示税率的变化,对于税收所造成的影 响。当税率为零,税收为零,在曲线达到最高点前,随着税率逐渐提高,则税收逐渐增加;但在超过一定比率(最适税率)后,税率越高,工作意愿逐渐下降,反使 税收逐渐减少,当税率为100%时,人们认为政府将剥夺其全部所得,而不愿工作或投资,因此税收为零。Laffer认为降低边际税率可促使经济生产增长,因而主张政府应大幅降低税率刺激生产投资活动,以对社会经济有所裨益。

布里敦森林制度(Bretton Woods System)

定 义 布 里敦森林制度是根据1944年所制定的国际性货币协议-布里敦森林协议,而建立的国际货币制度。在此制度下,所有国际货币基金会会员国,在调整各自国家的 固定汇率政策时,必需得到所有会员国的同意,才可调整本国的固定汇率制度。不过,此制度在1973年正式宣告崩溃,各国开始改采用浮动汇率。

工厂订单(Factory Orders)

定 义 工 厂订单在制造业中,提供对耐用品及非耐用品订单、出货、积压订单及存货的重要资讯,通常在耐用品订单公布后一星期公布。这项报告除了对先前公布的耐用品资 料作出修正,同时也提供非耐用品部分的资讯;但由于时效上略微落后,因此重要程度较不如耐用品订单报告。 由于制造业领域中,非耐用品的项目需求较为稳定,耐用品部分容易随经济循环而产生波动(此处波动指长期趋势而言),因此耐用品统计在判断制造业环境上较受 重视。虽然工厂订单资料公布时间落后耐用品订单,但这份报告往往会对先前提出的耐用品订单作出修正,因此仍有其参考价值。除此之外,报告里亦提供了制造业 存货资讯,分析师通常用以预测之后公布的企业存货数字。 在应用上,工厂订单由于公布时间落后耐用品订单,因此市场甚少对此报告作出反应–除非这项报告对耐用品部分做出大幅修正。

中间目标(Intermediate Targets)

定 义 货 币供应量M1A、M1B及M2是中央银行货币政策的重要参考指标,中央银行通过它们调节货币政策,间接实现货币政策的最终目标。货币政策中间目标要同时具 有反映和调节经济的双重功能。

土地信托(Land Trust)

定 义 土 地所有权人(委托人)为有效利用土地,提高不动产的开发与经营效率,而将土地信托予受托人,由受托人利用其专业规划与管理,将开发经营的利润做为信托受益 分配金交付给受益人。大部份的土地信托年限多在30~50年。

退票金额比率

定 义 是 由退票金额除以总支票交易金额而求得。退票金额比率与退票张数等指标皆为经济状况的指标,当经济状况较不佳时,退票金额比率会较平日上升。

双元汇率(Dual Foreign Exchange Rate)

定 义 同 一国家的货币出现两种不同的汇率水平。双元汇率现象,主要是政府为达成特殊目的(如:加强出口竞争力、抑止进口),对不同交易对象,或不同目的的交易采用 不同汇率水平。

国家产业

定 义 国 家的国民经济部门通常会初略的将产业划分成三大类型:「一级产业」是指农业部门,包括农业、林业、渔业、牧业;「二级产业」是指工业部门,包括矿业、制造 业、水电、煤气和营造业;「三级产业」则是指服务业部门,包括金融、保险、不动产、运输、仓储、通讯、工商服务、公共行政、社会服务及个人服务、其他等。

公债融资(Public Debt Finance)

定 义 为 政府财政政策上的融资方式之一,以发行公债的方式向民间借贷。由于发行公债会使政府赤字增加,又可称为赤字融资。

停滞膨胀(Stagflation)

定 义 是 指经济成长停滞与通货膨胀并存的情况。此时,一国的经济成长缓慢,失业率持续攀升,且物价亦不断上涨。

市场经济(Market Economy)

定 义 是 指资源配置情况是由自由市场价格机制而定,不是由政府单位来决定。

冲销政策(Sterilization)

定 义 是 指政府利用反方向的公开市场操作,以控制市场上的货币供应量。例如,当市场资金泛滥时,央行会增加发行定期存单将资金收回。

直接报价(Direct Quotation)

定 义 是 以一单位外国货币折合若干单位的本国货币的汇率表示的型态。例如:1美元可兑换人民币8元,则美元兑人民币的汇率为8。

境外金融中心(OBU;Offshore Banking Unit)

定 义 境 外金融中心是指在一国境内,以外国货币为计算单位,以较少的金融业务管制,配合优惠措施,吸收境内非当地住民的外币资金,参与该地区或该国的境外金融业 务。因而可被视为是设置在国境内的海外分行。境外金融业务其资金取之于境外,用之于境外和国内金融业务截然不同。境外金融业务的业务主管机关为中央银行。
解 释及其重要性 境 外金融中心主要业务包括:
吸收境外资金(如外汇存款、发行债券或票据)、承做外币放款业务、承做即期,远期及换汇等外汇操作、外币信用状之签发,通知及押汇、外币保证业务、外币票 据贴现及承兑、办理境外客户之新种金融商品。

完全竞争(Perfect competition)

定 义 完 全竞争市场具有下列四种特性:
1. 价格接受者:产业内的厂商数量很多,每一家厂商的销售量占总销售 量的比重很小,任何一家厂商都无法影响产品价格,产品价格是由市场供求决定的,厂商均为价格的接受者。
2. 产品同品质:市场内每家厂商生产的产品都是同品质的,彼此间没有 差异。购买者最在意的是价格,对个别厂商没有主观上的偏爱。
3. 无进入、退出障碍:厂商可自由进出,即新厂商的加入,或原有厂商 的退出,都没有人为的障碍。
4. 市场资讯完全:每一厂商对市场资讯完全了解。

倾销(Dumping)

定 义 指 一国的产品以低于该产品的正常价格销往另一国,以致严重损害该进口国的某一类行业,或阻碍某种行业的发展及增长,即构成所谓的倾销。
解 释及其重要性 倾 销可以依其动机的不同,分为偶发性倾销、短期性倾销及长期性倾销等三类。依倾销方式的不同,又可分为社会倾销、汇兑倾销、隐蔽倾销以及第三国倾销等类。虽 然要确定倾销并不容易,但各国政府往往在其本国某些行业遭受不公平竞争的事实时,便会采取征收反倾销税等报复手段对抗。

一篮子货币

定 义 在 联系汇率制度下,一个国家/地区可能和某一个特定国家的货币挂钩;若只和一种货币挂钩,有时会存在风险及变数,为减少风险起见,有些国家采取的方式是和几 个主要货币的平均价位挂钩,这就是一篮子货币(Currency Basket)。
解 释及其重要性 一 篮子货币的概念和物价类似,以物价为例,政府虽然关心某一项特别重要产品的价格,但是一般而言,可能更关心一些产品的平均物价,所以,物价指数反映各种物 价的平均价,作为物价的指标。和一篮子货币挂钩的意义也是相同。

进口

定 义 进 口是指购买国外的财货或劳务,而出口则是财货或劳务卖至国外。由消费的角度来说,国内的消费来源除了来自国内的生产品外,还有由国外进口而来,因此非国内 生产所代表的进口项目成为GNP的减项。
解 释及其重要性 进 口及出口是一种国际商品生产分工的结果。一般而言,总体经济的不断增长,其中的主要原因是来自专业化的生产分工,不同国家的进出口优势则源于生产成本的差 异所致。另一方面,进口及出口是扩大市场的重要方法,所以对国内市场规模较小的国家而言,进口及出口对GNP的影响便相对较大。

失业型复苏

定 义 失 业型复苏是指经济复苏未能有效改善失业情况,反而出现有经济增长但失业率依然高企的现象。
解 释及其重要性 造 成失业型复苏的主要原因,是在经济不景时,导致就业市场结构改变,一些产业的工作机会永远消失或被其他产业取代,而新的产业却创造新的工作机会,而因经济 不景气及经济循环变动所造成的失业,可以在经济好转后,工作职位重新出现。但要重新找一个新的工作需要比较长的时间且适应不容易,这些都是造成失业率居高 不下的原因。

外汇储备(Foreign Reserve)

定 义 外 汇储备是指中央银行所保存的外汇数量。为了从事国际间交易,各个国家都必须保存一些外汇。所谓的外汇,指的是『可以作为国际支付工具的外国货币,或是对外 国货币的请求权』;而各国中央银行所保存的外汇数量,就被称为外汇储备或外汇准备金。各国央行都会保留一定数额的外汇储备,以方便于紧急时稳定、控制汇 率,并满足平时国内人民的外汇需求;而通常来说,一个国家的外汇储备宜保持在三到六个月的进口额水准。
解 释及其重要性 在 定义上,外汇储备分广义与狭义两种,不过通常在谈论的是指狭义的外汇储备。广义的定义来自国际货币基金会(IMF):
1. 政府所持有的黄金
2. 政府所持有的可兑换外币
3. 国际货币基金的准备现金(Cash position)
4. 特别提款权(SDR:Special Drawing Right)

信托(Trust)

定 义 称 信托者,谓委托人将财产权转移或为其他处理方法,使受托人依信托本旨,为受益人之利益或为特定之目的,管理或处理信托财产之法律关系。
解 释及其重要性 委 托人是指对其财产权有处理能力,而将其财产委由受托人管理的自然人或法人;受托人指具有权利及能力,依信托本旨处理受让信托财产,并就信托财产负有信托义 务的自然人或法人;受益人是在信托中,委托人所意图给予信托利益的人及其继承人。

柠檬市场(Lemon market)

定 义 当 资讯不完整时,即使有人想买、有人想卖,但是交易却可能不会发生,是市场失效的情况。
解 释及其重要性 例 如在二手车的市场,有买旧车和卖旧车的两群人,只有车主对自己车子的性能最了解,如果品质高于价格,他不会作赔钱的生意,车子还是留着自己用,如果市场价 格高于自己车子的品质,他才会把旧车子脱手。对买旧车子的人而言,他不清楚每一辆旧车个别的品质,而只约略知道整群旧车的「平均品质」,他所愿意付的价格 就是以市场里车子的平均品质为准。当价格以「平均品质」为准时,所有平均品质好的车子不会在市场里出现,而当这些品质较好的车子被抽离市场之后,所剩下来 车子的平均品质会变得愈来愈差。即使买卖双方都有意愿从事交易,可是因为资讯结构上的缺撼,使卖车子的人不能把车子真正的品质这个讯息传达给买者,结果, 「市场」不存在,即是一种市场失效的情况。

罗素指数(Russell Indexes)

定 义 罗 素指数是由美国的Frank Russell以上市公司的市值(Market Capitalization)加权平均(Weighted Average)后来编定的指数,是市场股价表现的衡量指标之一。
解 释及其重要性 罗 素1000指数(Russell 1000 Index): 是在罗素3000指数中的首1,000家公司股票的加权平均数而编定。此指数大约包含了罗素3000指数中的公司的市场总值的92%,约价值121亿美 元。
罗素2000指数(Russell 2000 Index): 是代表市场上的中、小型股的市值指标,在市场上总市值只有8,100亿美元,不及标准普尔500的十分之一。 罗素2000指数中的公司大约占有罗素3000指数8%的市场总值。
罗素3000指数(Russell 2000 Index): 包含了美国3,000家最大市值的公司股票,以加权平均的方法来编定的指数。

G-7 七大工业国 (Group of Seven)

定 义 包 括美国、日本、德国、英国、法国、义大利与加拿大。
解 释及其重要性 七 个工业国家的领袖自1975年閞始,由会员国轮流主持,每年固定举行一次高峰会议,以讨论和协调各国重大经济及政治议题。

对冲/避险基金 (Hedge Fund)

定 义 Hedge Fund也被翻译成「对冲基金」或「避险基金」,对冲基金是同时利用现货和衍生性金融商品,来赚取绝对报酬。
解 释及其重要性 其 实对冲基金的概念和传统的单位信托基金一样,都是汇集大众的资金,委托专业经理人管理与投资,利润与亏损亦由投资人承担。但传统的基金是采用买进/持有股 票、债券或其他货币市场工具的操作方式,而对冲基金则是运用单一或一组投资策略进行交易操作,以达到规避市场风险的目的,其经理人都以追求绝对报酬为操作 目标。

热钱(Hot Money)/游资(Refugee Capital)

定 义 指 为追求最高报酬及最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。
解 释及其重要性 国 际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险,追求汇率变动,重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益,而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。 当投机者预期某种通货的价格将下跌时,便出售该通货的远期外汇,以期在将来期满之后,可以较低的即期外汇买进而赚取此一汇兑差价的利益。由于此纯属买空卖 空的投机行为,故与套汇不同。在外汇市场上,由于此种投机性资金常自有贬值倾向的货币转换成有升值倾向的货,增加了外汇市场的不稳定性,因此,只要预期的 心理存在,唯有让升值的货币大幅波动或实行外汇管制,才能阻止这种投机性资金的流动。

世界贸易组织(World Trade Organization WTO)

定 义 WTO成立于1995年1月1日,其前身为关税及贸易总协定(GATT)。WTO是一个讨论货品、服务、知识产权等与贸易相关议题的国际性组织,目前已有149 个会员,尚有30个国家在入会申请中。WTO的功能在于管理及执行相关贸易协定、作为多边贸易谈判的场所、解决会员间的贸易争端、监督各国贸易政策并其他 相关国际组织合作等事情,因为其重要性,而有经贸联合国之称。WTO是透过回合谈判,要求各国降低关税及非关税的障碍,逐步推动贸易自由化的作法,以达到 促进贸易增长、提升生活水平、确保充分就业等目标。。

职业退休计划

定 义 在 香港《职业退休计划条例》第2(6)条的规限下,指符合以下规定(但不属任何只于受保人去世或遭遇身体残障时支付利益的保险合约)的计划:
1. 由一份或以上文书或协议构成的; 及
2. 其效用或能有的效用,是一类或以上的雇佣关系,以退休金、津贴, 酬金或其他形式,向在有实质报酬的雇佣合约下受雇(不论在香港或其他地方)的雇员提供(或就该等雇员提供)在终止服务、死亡或退休时支付的利益,
而凡文意容许,亦包括拟定成立的这类计划。

基金管理年费 (Fund Management Fee)

定 义 基 金管理年费是基金经理公司向购买基金的投资者收取管理基金的费用。在香港一般认可基金的管理年费约为1.5%。而基金公司会在每日的基金资产中扣除,并在 基金价格中反映出来,投资者不需另外再缴交这笔费用。一般来说,海外的基金规模较大,也更较具经济效益,因此所收取的管理年费率可能会比较低。除了基金的 规模会影响管理年费外,投资单一国家的基金管理年费率一般会较高,而投资较高风险的新兴市场; 其基金管理年费可能又比投资成熟的已发展国家的基金管理年费为高。

悲惨指数

定 义 悲 惨指数是通货膨胀加上失业率;指数愈高,代表生活悲惨的民众就愈多。而相对的消费者信心指数愈高,表示消费者信心足够,未来的消费支出就会愈高;若消费者 信心过高,会促使决策者采取紧缩货币政策,以防经济过热发生。消费者支出对国家经济影响重大,大多数国家的消费支出占GDP的6成至7成。

定额储蓄投资计划 (Regular Saving Plan)

定 义 定 额储蓄投资计划是于固定时间进行类似储蓄式的投资,在市况低迷时买到较多的投资单位、市况刺热时买到投资单位较少,投资成本分以按月分段式分摊到储蓄投资 总额中,无形中已在进行风险管理,符合「逢高买少,逢低买多」的投资原则。此种投资方法叫平成本法(Cost Dollars Averaging),其优点在于分散投资时间,减少了投资风险,不太需要注意投资基金净值的波动。

基金组合周转率 (Portfolio Turnover)

定 义 基 金组合周转率是指在一段时间内,基金投资组合内持股的更换次数,周转率高低代表基金的交易成本和基金操作的积极程度。一般说来,周转率高的基金表示其操作 方式较积极,周转率低的基金表示其操作方式较为稳健。基金绩效好坏与周转率之间并无绝对关联性,有些基金经理人为追求高绩效因而采取积极换股的投资策略, 也有可能是基金经理对市场趋势判段错误而频换股操作。

税务天堂 (Tax Heaven)

定 义 税 务天堂并无国际上公认的定义,只不过是一个「地理」观念上的名称而已。一个高税率的国家,即可能视一个低税率的国家为一个税务天堂;反之,一个低税率的国 家也可能会认为一个零税率的国家为一个税务天堂。一般而言,国际税务天堂除了税务优惠外,也必须具备银行严格的保密制度及对汇出资金不加管制等主要条件, 较为知名的税务天堂有:不征收任何所得税的巴哈马、百慕达、开曼群岛;税率较低的瑞士、英属维京群岛、所罗门群岛等。

伞子基金(Umbrella Fund)

定 义 伞 子基金并不是指一只基金,而是一种以组合形式,其组成是基金下有一群投资于不同目标之子基金,子基金并不限于同一类型,可以是股票型、平衡型、债券型、组 合型、保本型等类型,且子基金的管理工作是独立进行的,投资者可依自己的决定投资不同比重资产到各子基金,并可视情况调整比重。伞子基金的好处是子基金间 互相转换免手续费,投资者可任意转换到另一子基金,不须额外负担费用。

亚太经济合作会议 (APEC)

定 义 亚 太经济合作会议(Asia Pacific Economic Cooperation,APEC)成立于一九八九年,为亚太地区二十一个经济体(Economy)高级政府官员之间咨询论坛。亚太经合会议原本是非正式的对话团体,但后来演变成推动亚太地 区开放贸易与经济合作的主要管道,该会议希望在2010年以前,工业化经济体制达到自由、开放贸易与投资的目标,开发中国家则在2020年以前达到目标。

回购利率 (Repo Rates)

定 义 银 行利率和贷款的最低利率,是目前市场上历史最久远的术语。当英格兰银行、欧洲央行或美国联邦储备委员会试图改变利率时,就会对Repo进行调整。
解 释及其重要性 Repos或Repurchase Agreements(回购协定)是一种抵押贷款协定(以现金或信誉较高的短期政府债券作为担保),金融市场交易者通常利用该协定来弥补交易账户。中央银 行制定其利率以控制经济的一种手段。在美国,我们所看到的利率指标是Fed Funds(美国联邦基金利率),在英国Bank Base Rates(银行基本利率)。

变额保险 (Variable Life)

定 义 变 额保险与一般传统保险不同的地方在于保险金额是依投资绩效增减变动的。变额保险即投资型保险,此商品最大特色,即保险保单结合投资工具,例如债券、基金, 而随着基金或债券投资报酬率的变动,变额保险的理赔金额将不确定;推动变额型商品,在利率走低时,可让保险公司的长期利率负担解套,而保户则自行负起投资 风险。

组合基金 (Fund of Funds)

定 义 又 称基金中的基金,以其他基金为投资目标的共同基金,通常为一基金管理公司旗下的基金。基金中的基金可以在各种不同类型,不同投资区域的基金中自由转换,使 资金转移到情势看好的基金中投资,于是基金中的基金成了最佳的低风险投资工具,但也有基金管理费重复收取的缺点。

影子基金

定 义 金 融保险集团公司将不同基金公司所管理的基金集合起来,转化为属于自己基金系列中的基金,称之为「影子基金」。「影子基金」单位价格跟真正特定基金是有分 别,但整体来说,「影子基金」表现应是紧贴于真正基金的。影子基金的好处,即可用较少的资本去作出投资,因为价格较低,所以有能力去选择多些类别的基金。 一般在同一所基金公司或人寿公司内转换影子基金不须额外收取转换费。

基金清算

定 义 把 基金所有的资产变现,发还给基金持有人。当基金规模低于一定金额,基金就会终止运作,在基金清算之前,基金公司会发通知书给投资者,订定一两个月的时间, 让投资者办理转换或赎回手续。由于基金被清算通常是因为规模太小,因此投资人在选择基金时应注意基金总资产规模的金额。

简森指数(Jensen )

定 义 简 森指数又称α值,主要是衡量基金经理人的主动操作绩效,也就是扣除基金所承担的市场风险之后,平均每个月替基金增加多少的报酬率,一 般用在股票型基金上。
解 释和重要性 α愈高,表示该基金表现较大盘愈佳,也可以说是评价基金经理人选股的能力,因此α值愈大,表示基金经理人的选股能力愈好, 有利绩效,α值如小于0,则代表基金经理人的选股能力欠佳,绩效落后大盘。

贝他系数 (Beta Coefficient)

定 义 贝 他系数是一种风险指数,用来衡量单一股票或者共同基金相较于整体市场参考指标间的相对变化关系,具有报酬波动率的统计概念。
解 释和重要性 贝 他系数可表示股价指数之报酬率上升一个单位时,某一证券之报酬率平均上升或下降之单位数值。
运 用 在 基金市场上时,贝他系数的大小,取决于基金报酬率与全体市场报酬率的波动性及相关性。基金报酬率相对于全体市场报酬率的波动性愈大,贝他系数值愈大,则该 基金的风险性以及获利的潜能也就愈高。根据投资理论定义,整体市场本身的Beta系数为1,若基金投资组合净值的波动大于整体市场的波动幅度,则Beta 系数大于1。反之,若基金投资组合净值的波动小于整体市场的波动幅度,则Beta系数就小于1。

夏普指数 (Sharpe Ratio)

定 义 经 过风险(如市场风险、流动性风险等)调整之后的成绩效果指标,为结合报酬率与风险评估的指标,主要是用来衡量一只基金每单位所承担的风险(以每月的标准差 来衡量)可以获得的超额报酬率。是一种经风险调整后之绩效指标。
成 立日期 由 诺贝尔奖得主夏普博士于1960年代所研究出来的。
解 释和重要性 所 谓超额报酬是指基金过去一年或两年平均月报酬率超过平均一个月定期存款利率的部份,也就是说投资者每多承担一分风险,与无风险利率(定期存款)相比,报酬 率能高出多少。若为正数值,代表基金承担报酬率波动风险有正的回报;若为负数值,代表承受风险但报酬率反而不如银行利率。
算 法及评估方式 其 计算方法是将股票或基金在某一期间的报酬率减去在此期间的无风险证券的报酬率,再除以该股票或基金在此期间的标准差,夏普指数如大于0,表示基金的报酬优 于定期存款;夏普指数小于0,表示基金操作虽承担风险,但报酬率不如定期存款。一般的风险评估期间常以三年期为标准。

股市/GDP 比率

定 义 以 计算的方法将所隐藏的想法试图将股票市场的价值与公司产出的商品和服务的价值相比。
计 算方法 用 最大股市指数的总市值除以GDP,并且将结果用百分比表示。
解 释和重要性 此 比率能够确认股票市场的过度膨胀或者过度低沉的情况,但它仍存在许多缺陷。而在一些经济体系中,这些代表了很大的一部份经济活动,很可能导致股市市值对 GDP的比率比原本看起来高很多。而且,此比率只能衡量那些被包括在股市指数内的上市公司的市场价值。它并不包括没有计算在指数之内的成千上万公司(包含 未上市的小公司、没有在交易所挂牌的私人企业,以及公营事业),这种情况下的比率就会被低估,所以国际间的差别是很大的,不要试图进行国家间的比较,而通 常此价格波动很剧烈。

购买力平价理论(PPP,Purchasing Power Parity)

定 义 购 买力平价理论主张两国之间的汇率必须由两国货币的购买力比率来决定。
解 释及其重要性 一 个国家货币的购买力之强弱,会影响对其他国家货币汇率的汇兑高低。由于购买力平价理论的四种假设条件偏离现实太远,因此在实证上经常发生不适用的情况,不 过这并不表示此一理论完全没有参考价值。实际上,如果一个国家通货膨胀的情况相当严重,持有该地方货币者将会转换成其他较强势的货币,以免资产的实质价值 缩水。
假 设条件 购 买力平价理论要成立,必须有四种假设为前提:
1. 国际间的贸易必须完全自由
2. 所有的商品价格均呈现相同幅度的变动
3. 物价为影响汇率的唯一因
4. 影响购买力的因素只有货币数量而已。

收益率曲线 (Yield Curve)

定 义 表 示市场跟债券之间(相同到期日或存续期间),对应其债券息率之关系图。收益率曲线可以表示债券市场长、短期利息的结构,所以也称为利息期限结构(Term structure)。对认识利率的重要性以及经济形态是相当重要的。虽然期货价格对于一、二个月后合约结算时,市场的短期利率水平有指标性作用,但收益 率曲线预期的作用则更为显著。
解 释及其重要性 一 般来说,殖利率曲线通常为正斜率的图形,反影市场对长期债券存在流动性的贴水(Premium),所以要求之收益率会较高。当资金紧俏供求不平衡时,也会 出现短(期)高(息)长(期)低(息)的负斜率的图形。通货膨胀是债券持有人的死敌,一旦通胀出现上升的趋势,债券价格就将会下跌,同时收益率会增加,长 期债券的价格下跌通常被解释为通货膨胀即将出现的一种信号。

软着陆与硬着陆 (Soft / Hard Landing)

定 义 「 软着陆」的基本经济定义是:经济增长速度经过一段时间适当的调整后,平稳地回到合适的经济增长范围,就好像是飞机缓慢降 落地面,用较温和的方法来达成稳定国内经济的目的。「硬着陆」则是以较激烈方法进行经济的调整。两者都能达到改 善经济的目的,但是二者所付出的成本会有所不同,所引起的结果也不一样。前者在调整的过程中较为和缓,力求渐进式的发展,可随时调控,后遗症较少,但所需 时间会较长;后者能够较容易达到目的,但风险会较大,过程难以控制,后果有时会严重到难以收拾的地步。
解 释及其重要性 硬 着陆是中国现行的强制性条款。这是中国政府对于经济的常用名称,它的意思是:在宏观调控之后,如果没有办法有效的解决经济问题,结果反而产生了副作用,造 成了经济的损失。例如软着陆是经济过热慢慢降温,如加息,可以以渐进的方式进行。好处是企业可以慢慢来适应,坏处是给投机者预测来图利的空间。硬着陆是经 济过热快速降温,如加息,可以一次便可到位。软着陆是指经济增长率稳定的温和的下降。

巨无霸指数(The Big Mac Index)

定 义 巨 无霸指数由英国经济学人发明,这个指标是假设麦当劳的汉堡包,无论在世界各地,从购买力来看成本应该都是相同。将本国货币的巨无霸价格按照标准汇率兑换成 美元,然后与其他美元价格相比较,就可以看出该国货币的市场价值高低。
计 算方法 假 设巨无霸在英国的价格是1.49英镑,美元价格是1.99美元。按照此假设,我们得到的购买力平价汇率为0.748,换算汇率就是1英镑=1.336美 元。实际的市场汇率为1英镑=1.45美元,表示英镑被高估。
解 释及其重要性 巨 无霸指数提供有关货币价值指标一个简单易懂的方法。由于关税和其它因素,造成不同国家相同商品却有不同价格的情况。

道琼AIG商品指数 (Dow Jones-AIG Commodity Index, DJ-AIGCI)

定 义 1999 年道琼斯公司跟美国国际集团合作,创造了一个修正过的指数。在机构投资者拥有大量追随者。
挂 牌交易所 芝 加哥商品交易所。
投 资标的 该 指数包括19种商品,如能源、贵金属、谷物、原油和天然气等。
调 整权重频率 各 种商品的权重是根据最近5年的全球平均产量与全球平均贸易量相结合,权重每年调整一次,在1月上旬起实施调整。
指 数权重 与 高盛商品指数(GSCI)相比,道琼斯-AIG商品指数(DJAIG)的设计最明显的特点是其多样性,该指数中没有一种商品其权重超过33%或者小于 2%。

高盛商品指数 (Goldman Sachs Commodities Index,GSCI))

定 义 高 盛商品指数被认为是成份项目数量最大的商品指数。它是按全球商品产量给各指数成份赋予加权比重,也就是说,该指数中每种商品的比重是由最近5年该商品产量 的平均价值所决定。构成指数的商品也按照流通量给予调整,以确保“真实的价格发现、成本节约、实际可投资”的原 则,其为高盛公司构成该指数的想法。
挂 牌交易所 芝 加哥商品交易所。
投 资项目与成立日期 高 盛商品指数(GSCI)创建于1991年,其(GSCI)包括24种商品:6种能源产品,5种工业金属,8种农产品,3种畜牧产品,2种贵金属。高盛商品 指数最显著的特点是其对能源价格赋予很高的比重,在1994年4月,能源行业占了该指数75%的比重,这个特点提升了该指数的波动性(因为能源价格的波动 性)。
调 整加权比重频率 这 种加权比重系统每年调节,每种商品的加权比重每年1月份都会调整一次,一年一次。
指 数加权比重 为 了避免某一种商品在指数中所占比重过大,该指数中任何一类相关商品(如能源、贵金属、谷物等)在指数中的比重都不会超过33%。

商品研究局期货价格指数 (Commodity Research Bureau Futures Price Index)

定 义 CRB 指数,又称CRB期货价格指数,全名为「商品研究局期货价格指数」(Commodity Research Bureau Futures Price Index),是在1956年由美国商品研究局编制,并从1986年开始,在纽约期货交易所买卖。CRB期货价格指数由21种不同商品组成,分别是小麦、 燕麦、玉米、黄豆、黄豆油、黄豆粉、轻原油、热燃油、黄金、白金、白银、铜、糖、朱古力豆、咖啡豆、棉花、冻橙汁、活牛、活猪、猪腩及木材。这21种商品 所占的加权比例全部相同,都是4.7%。上述21种商品中主要为谷物、金属和能源,因此芝加哥期货交易所(CBOT)谷物市场、石油与黄金的价格波动,都 会大幅影响CRB指数的走向。
运 用 CRB 指数是通膨的早期预警指标。其他通货膨胀指标例如CPI(消费者物价指数)与 PPI(生产者物价指数)都是每月公布一次,但CRB指数是每15秒更新一次,而且它所反映的价格,是最初生产阶段的水准,其价格领先趸售物价 (PPI),而趸售物价又领先零售物价(CPI),因此,CRB指数是通货膨胀的早期预警指标。

生产者物价指数 (Producer Price Index)

定 义 用 来衡量产业生产成本的指标,显示出商品在直接销售给消费者之前的价格波动
公 布机构 美 国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)
公 布时间 每 月的第13日左右发布前一个月份的资料
数 据解读 PPI 显示的是生产成本的变化,而这项指数包含了原料、半成品和最终成品等三个生产阶段的物价资讯,因此PPI指数受到市场的重视,而且由于PPI较CPI提早 数天公布,所以具有预测CPI的功能,但PPI仅包含商品,并不像CPI包含服务业部分,故预测通货膨胀功能较为有限,分析员通常会研究指数比较上月及去 年同期的变化,来判断通货膨胀的状况。此外,去除食物及能源后的核心PPI指数,用来正确判断物价的真正走势,这是因为食物及能源价格一向受到季节及供求 的影响,而波动剧烈。

德国企业信心指数 (The IFO Business Climate Index)

调 查方式 本 项指标就企业界进行对当前经济状况及前景信心调查。此份调查包括制造业、建筑业、零售业以及批发业,资料样本选取自德国7,000家企业,每一产业的回 答,都根据不同产业的比重加权计算,问题主要包括对目前状况看法以及对未来六个月的企业预期。
公 布机构 由 德国Ifo智库研究机构所发布。
公 布时间 每 月第四个星期开始之前公布上个月资料
数 据解读 指 数表示在于现阶段企业对目前经营状况的看法,以及未来前景的预期,所以当整体经济呈现复苏时,向上升的商业调查指数,自然可以带动整体经济及投资意欲,但 当景气出现过热的讯号时,商业调查数据若还是不断上升,就会引起通货膨胀的隐忧,而该国财政单位也将采取较为紧缩的货币政策。

日本短观 (Tankan)

调查方式 自 全国16万家企业中,抽样约6%进行问卷调查,受访对象分成制造业与非制造业,各分成大、中、小型企业。访问内容:景气判断、年度营业计划、金融状况。
访问题目 景 气判断、需求、对进口品需求、成品库存、生产设备使用率、投入与出产价格、就业、财务状况、银行借款态度、利率趋势。
定义 短 观报告是日本的景气领先指标之一,日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性,能准确预测日本未来的经济走势。

落后指标 (Lagging Indicators)

定义 落 后指标的变动时间较一般经济情况缓慢,通常为反映先前的经济状况。
指标成份 1. 平均失业期间
2. 制造业及商业存货/销售率
3. 制造业单位产出劳动成本指数之变动率
4. 银行平均基本利率
5. 对工商业放款金额
6. 消费者未偿分期付款对个人所得之比率
7. 劳务类消费者物价指数之变动

同时指标 (Coincident Indicators)

定义 与 「当前」景气变动趋势趋向于一致,可用以衡量当时的景气变化。
公布时间 美 国为每月19日,英国每月15日,德国为每月23日。
指标成份

美 国
• 非农业就业人口
• 个人收入减掉转帐付款
• 工业生产量
• 工厂交易量

英国
• 工业生产量
• 零售交易量
• 就业人口
• 实质可分配收入

德国
• 工业生产量
• 零售交易量
• 就业人口
• 工厂交易量

房地产市场统计

定义 被 视为经济活动指标的房地产统计是指新建房屋数目。
别名 美 国统计包括新建房屋及批准动工,英国亦一样。
计算方法 房 屋兴建与完成的数目是从地区政府提供的建筑控制统计中得到。建筑协会的机构提供房屋价格估值。
运用 1. 动工房屋是经济行为的良好指标,但新建房屋的问题在于资料的易变 性。建筑行为对气候变化较为敏感,甚至经季度调整技术都不能完全消除这方面的影响。
2. 房屋价格变动对消费者产生财富效应。
3. 新建房屋除了反映经济运行水平以外,还反映其他因素,主要有:利 率、新买家的可能性与市场的价格、人口增长、人口结构。

储蓄率(Saving Rate)

定义 储 蓄率是指个人可支分配收入总额中储蓄所占的百分比。
别名 又 称储蓄比率或个人储蓄率。国家储蓄率是指所有形式的储蓄,包括个人、企业和政府。政府储蓄是以预算盈余的形式,企业储蓄率是指营运盈余或税后现金和维持 企业资产的充足资本。大部分媒体所谈及的储蓄,都是指个人储蓄,不包括企业以及公共部门。
计算方法 根 据GDP与消费支出的差额进行计算。储蓄也是税后收入扣除支出部分的余额。
运用 在 美国,整个储蓄的问题己经与投资组合的价值、股市情况、房屋价格水平以及房屋抵押再融资联系在一起。房屋再融资意指将房产权抵押可转化为个人银行户口的 再融资。当股票价格上升,个人一般倾向少储蓄。在较低的利率下,消费者会利用低利率的机会而进行抵押再融资。在房屋价格以及股价下跌时,预防性的储蓄会增 加。

耐用品订单 (Durable Goods New Orders)

定义 耐 用品是指不易耗损的财货,如汽车、飞机等重工业产品和制造业资本财,其他诸如电器用品等亦包含在内,而订单则泛指有意购买、而预期马上交运或在未来交运的 商品交易;耐用品订单可大致反映未来制造业景气的变动。至于工厂订单报告尚包含非耐用品状况、两项总计以及耐用品细项的调整。耐用品订单一般在每月的22 号至25号公布。
统计方法 美 国商务部负责向全美5千家大公司、全球7万个生产场所搜集必要资料,再予以公布。
数据解读 耐 用品订单中不包括运输设备(主要为飞机,因飞机订单通常金额庞大,且波动性高)在内的耐用品订单,隐含厂商未来的资本支出情况,因此,可大致反映未来制 造业生产情况的变动,故此项指标向来被当作美国制造业的领先指标。在无通膨压力时耐用品订单增加对股市为正面消息,但已有通膨预期时订单的增加会刺激物价 进一步上升,若预期联准会将因此加息,股市可能反而下跌。此外,因工厂订单报告则除了耐用品订单统计外,还包含非耐用品状况、两者总计以及耐用品细项的调 整,故可较为完整地呈现制造业景气之变动趋势。

工业生产指数

定义 测 量特定需求商品产出指数,不包括服务行业商品。可分为三类:采扩和开采业(包括石油及天然气的开采);电力、水、煤气等公共事业;传统的制造业。
计算方法 英 国和美国计算几乎相同。英国统计量是以1995年为基数值,经过每季调整的指数,生产指数测量的是产出量,企业、同业公会以及政府部门都会提供相关资 料。单独指标同时编制成三种不同类型-制造业、采矿业以及公用事业,再汇编成一个综合指数。综合指数充分考虑了三个主要群体的相对重要性。制造业大约占总 体的85%。
运用 • 工业生产是一个衡量经济活动很好的指标,在发达经济国家中,实物 商品制造只占小部分。以美国为例,制造业只占GDP的20%,德国和日本则占30%,英国则介于10-15%。
• 有些国家的工业生产指数并没有将所有工业产出包含在内,例如,日 本约有40%的工业产出没有包含在指数内。
• 股市分析相当注重生产数据,即使工业生产指数有些缺陷。可以从生 产数据得知生产力、每个工人或每工时的产出值。尤其美国提供详细资料有关于产能利用率(Capacity Utilization),产能利用率通常介于80-90%,看起来不是很有效率,但考虑到短期波动,如果以最高产出能力进行生产,其效益会被额外成本所 抵消(工人加班费)。
• 对经济学家而言,生产指数强调产业部门的变化。由于钢铁在许多产 业占有重有地位,它的产量通常被视为先导性指标。汽车产量和销售额是消费者支出的强势指标。

通货膨胀 (Inflation)

定义 在 一定时期物价水平全面持续上涨的现象及其过程。消费者物价指数及令售物价指数都是衡量通货膨胀的重要指标。
条件 1. 不是指个别商品或劳动价格的上涨,而是指全部物品及劳务的加权平 均价格的上升。通常由消费者物价指数、生产者物价 指数及国民生产毛额的平减指数来观察其变化。
2. 不是指涨一次即停止的物价上涨,而是指在某一 期间连续上涨的现象。如果物价在这个月上涨,下个月却下跌,不能称为通货膨胀。
型态 1. 需求推动型通货膨胀:是 因为社会上的总需求,超过社会上所能产生的总供给所造成的。
2. 成本推动型通货膨胀:指 工会要求过高的工资、石油输出组织故意抬高油价等,因为成本方面因素所导致的一般物价水准以相当的幅度持续上涨的现象。
3. 资产性通货膨胀:系指股 票、房地产、艺术品等资产价格出现脱离基本因素的膨胀现象(通称「泡沫」现象)。
4. 停滞性膨胀(stagflation): 高失业及高物价并存的现象。因为在高通货膨胀率时期政府的过度干预,导致价格体系无法发挥功能,从而劳动市场缺乏效率,更使自然失业率攀升。
5. 恶性通货膨胀(hyper- inflation):指物价水准以极高速度上升的现象。
6. 进口性通货膨胀与出口性通货膨胀。
7. 纯粹通货膨胀与非纯粹通货膨胀。

零售物价指数 (Retail Price Index(RPI))

定义 在美国和其他地方,RPI被认为是消费物价指数(CPI)。消费物价指 数,是由零售物价指数及其变动计算出来。基本上他们都是通货膨胀的指标。通货膨胀, 是统计学家和经济学家用来表示消费者和企业为他们需要的物品所支付的价格上升程度。近几年来,统计学家及政治家认为,CPI不能反映制定经济决策时需要的 所有项目,于是设立其他的指标,例如:英国统计局发布的ROSSI指数。

内容

RPI 零售物指数(英 国)
RPIX 除掉抵押贷款利 息RRI
RPIY 除掉抵押贷款利 息和间接税的RPI
ROSSI 除掉所有住房成 本的RPI
CPI-W 城市工资收入消 费物价指数(美国)
CPI-U 所有城市家庭消 费物价指数(美国)
HICP 消费物价调和指 数(欧盟内部)
• 英国的零售物价指数是统计每月英国家庭所购买的商品和价格变化。 其定义是对英国一般家庭的消费作统计。某些高收入家庭和那些靠政府福利金人士消费不会计入,所以高收入户的消费不影响此指数的统计。RPI挑选了650多 个具代表性项目、147个地区、每月约有130,000数值来做统计。在英国,RPI和相关消费物价指数都是每月公布。RPIX数值计算与CPI同,只是 剔除抵押贷款利息和间接税。
• HICP计算的计算方式是几何平均数而不是加权平均数。RPI包 括共是私人家庭的花费,但HICP则包括所有家庭、公共机构及观光客旅游的花费。
• 在美国,模式与英国相似,但美国每10年才更新一次数据,这意味 著CPI这个消费模式,任何一个东西都有15年的历史,并且美国不将乡村消费者计入CPI。
• 通货膨胀不是对生活费用的真实测量.通货膨帐的定义在不同的国家 各有所不同,它反映了当地汇率及劳动成本。
不同经济情 况下有利的商品
通货紧缩 通货膨胀
固定收入 日薪,周薪
以固定利率贷出款 以固定利率借入款
现金,黄金 实物资产(如房地产)
固定利率债券 与物价指数连结的政府债券

货币供应额 (Money Supply)

定义 货 币供应是整个经济活动的一个关键指标,如果政府紧缩信贷的供应,会使企业的日子变得很艰难,反之,借款变得很容易。
内容 货 币供应量在不同国家用不同的方式定义,有许多不同的「M数字」来表示不同的货币供应,从M0到 M5不等。M0仅在英国使用,M0及M1为『狭义货币』,M2以上为『广义货币』。下列名词可能加入到M1中造成不同的计算标准:活期存款、通知存款、货 币市场基金、(大额)存款,在债券交易中使用的抵押贷款、公共或私人部门银行存款、以及两年内到期的短期借款。为了对货币供应的增长率进行国际间比较,通 常要提出狭义和广义货币量的资料,当这些数字的变化率在做比较时,货币不同的定义可以忽略。
数字 使用地区 范围
MO 英国 流通中的货币以 及商业银行存放在英格兰银行(央行)的超额存款预备金
M1 美国 现金 + 私人部门活期存款 + 旅行支票
M 日本 美国的M1 + 公共部门活期存款
M2 美国 美国的M1 + 定期存款 + 货币市场基金
M2 日本 现金 + 公共及私人部门存款
M2 欧元区 M1+定期存款 + 2年内到期的存款
M3 美国 美国的M2 + 大型货币基金 + 回购协定 + 2年内到期的借款 + 欧洲美元
M3 欧元区 M2 + 大型货币基金 + 回购协定 + 2年内到期的借款
M3 日本 M2 + 大额存单
M4 英国 英国M0 + 英国非银行的私人部门的英镑存款

国内生产总值(Gross Domestic Product(GDP))

定义 代表一个国家国内人民在某一时段中,所有的最终商品和劳务的市场价值。 国内生产总值是衡量经济活动最全面也最重要的指标。所有的经济指标都在反映GDP的活动,因此GDP可以称为经济指标之王。
公布日期 在 美国,GDP数据是每季公布,但以月份为基础,而每个月会公布估计值,然后连续两个月进行修正,不同的估计可分为「预先估计」、「初步估计」、「最终估 计」,数据会在每月结束后的第4周公布。而英国的GDP是在季报中呈现,季报在该季结束后约7周内公布。
内容 1. 外籍劳工在一个国家从事生产所创造出来的价值也包括在GDP中, 但是移居在海外的国民,其生产价值则不包括在GDP中。
2. 对于依赖外贸为主的国家,出口增长率成为一个关键,如出口增长率 下降之后,通常民间投资增长率随后也会出现下调,连带影响整体经济增长;另一方面, 一旦出口增长率自谷底回升,投资随后也会随之攀高,因此如果出口增长率出现明显转变,便应注意整体经济是否将从高峰滑落或从谷底回升。
3. 通常在经济不景时外贸对经济增长的贡献都非常高,而高峰时主要贡 献则来自于内部需求。

但GDP也有些缺点;例如:

i. 未计薪酬的工作没有纳入计算
ii. 二手货品交易不计
iii. 自然资源的秏损不计

资本帐户(Capital Accounts)

定义 国际收支分为经常帐、资本帐与金融帐三大类。资本帐户为国际收支平衡表 的第二部分,包括资本及货币性黄金移动交易的记录。
数据解释 1. 私人长期资本(Private Long-term Capital):包括金融机构以外的本国或外国居民的长期投资,可分为直接投资与证券投资。长短期的区别,以期限超过一年以上者、未定期限者(如股 票)、以及超过偿还期限的短期投资列入长期投资。本国人向外投资时列入借方,外国人向本国投资时列入贷方。
2. 私人短期资本(Private Short-term Capital):此项目包括不满一年的私人直接投资、证券投资、以及要求即付(On demand) 的投资。
3. 政府及金融机构长期投资(Long-term Capital of Official and Banking Institutions):包括政府对外长期借款及其偿还,外国国家债券的发行及其偿还、IMF(国际货币基金)的摊额等投资项目。
4. 政府及金融机短期投资(Short-term Capital of Official and Banking Institutions):包括政府短期借款、支付协定及清还协定所发生的借贷余额、及向IMF的借款。
5. 货币性黄金(Monetary Gold):政府及金融机构所持有黄金量的变化。借方为黄金的进口、贷方为黄金的出口。
6. 错误与遗漏(Errors and Omissions):编制国际收支平衡表,借贷两方必须平衡,为补救起见,设置「错误与遗漏」帐户来校正。

消费者信贷(Consumer Credit)

定义 消费者信贷为一个国家消费者向金融机构贷款的金额总数,消费者信贷的金 额增减,显示消费者目前的融资情况以及未来可能的消费模式。消费者信贷的增长像是一把双面刃,对经济发展同时有正反两面的影响,一方面它可能提升消费者的 购买力,以加快经济增长,但消费者如果负债累积的速度太快,超出他所能承受的范围,这时候消费者将被迫以收入来还债,反而降低他的消费支出,对经济发展带 来负面的影响。消费者信贷的供应及需求对利息水平也有影响,当需求超过供应时,将造成利率的上升,反之则使利率下降。比起其他消费相关经济数据,消费者信 贷算是滞后数据,对金融市场参与者来说较不具意义,不过对长期投资者而言,却是了解消费者消费能力的良好指标,可借此决定是否选择其他投资工具。

阿尔法值

定义 阿尔法值是计算在同一风险水准(贝他值)之下,基金的实际回报与预期回 报之间的差距。若阿尔法值为正数,表示基金的表现优于在同一风险水准之下的预期回报;如阿尔法值为负数,则表示基金没有达到贝他值所预期的回报。一些投资 者将阿尔法值视为计算基金经理表现的指标。不过,阿尔法值有时并不能完全准确地反映基金经理的表现。例如,在某些情况下,阿尔法值为负数的原因是基金计算 回报时已将收费包括在内,但用作比较的指数则没有。阿尔法值的准确性取决于贝他值。如果投资者接受贝他值能反映出所有风险,则阿尔法值为正数即表示基金表 现良好。当然,贝他值的准确性还要取决于另一数据-R平方值。

世界各主要指数简介

定义 香港恒生指数于一九六九年十一 月二十四日创立,由恒生指数服务公司负责管理。恒生指数的点数是根据三十三只成分股的市值计算出来,而成分股共占港股市值约七成,足够反映港股市场走势。

恒生指数成分股拣选准则包括:
1. 位列在联交所上市所有普通股份,市 值首百分之九十以内;
2. 位列在联交所上市所有普通股份,成交额首百分之九十之内;
3. 在联交所上市满两年;
4. 并以香港作为第一上市地方。还有, 按有关公司过往一年的市值及过往两年的成交额、不同行业在恒生指数内所占的比重反映大市分布、公司的财务状况作最终评选,而H股是没有包括在内。

恒指的点数变动是采用市值加权平均法计算,由于采用市值加权平均法计 算,所以一些市值较大的股份对恒指走势有举足轻重的影响。现时恒生指数收市点数变动计算方法如下:

现时指数 = 现时股价格 x 全部已发行股票数量
上日收市股价格 x全部已发行股票数量 x 上日指数

恒指成分股称为「蓝筹股」,「蓝筹股」这名称源于美国的赌场,以前美国 的赌场最大的筹码是蓝色,现时人们便以「蓝筹」来比喻市值大、股价高、交股活跃的股份,因此,市场人士普遍都把恒指成分股称为「蓝筹股」。除了恒生指数外, 国企股指数、红筹股指数和创业板指数都是较有代表性的股市指数。

国企股指数,即「恒生中国企业指数」,于 1994年8月8日推出。红筹股指数,即「恒生中资企业指数」,在1997年7月3日推出,并以1997年1月4日为基准日。凡由中资企业直接控制或持有35%股权以上的 上市公司股份,均称为红筹股。创业板指数于 1999 年由香港联交所推出,主要为一些高科技、高增值的初生企业提供集资途径。 现时已经有超过二百家公司在创业板上市,而当中有四十多只股分为创业板指数的成份股。

美国道琼斯指数于一八九六年成 立,是由华尔街日报选出30只在美国股市交易量最活跃的蓝筹股组成,指数计算方式是将30只股票的价格相加后除以30。目前道琼斯成分股大约占美国股市总 市值8兆亿美元的1/5。所谓蓝筹股是指盈利有长期稳定增长、产品良好的大型、全国性的公司。

美国纳斯达克指数于一九七一年 成立,由大约5,000只在纳斯达克挂牌交易的股票组成,其中科技股占大约五成,因此被视为追踪科技股表现的代表性指标之一。纳斯达克指数采市值加权法, 因此一只股票的市值愈大,其价格波动对指数的影响力也愈大。(市值=股价X流通股数)

美国标普500指数于一九五七 年成立,是由美国股市500只具代表性的中、大型股组成,其指数计算方式采市值加权法,因此股票的市值愈大,其价格波动对指数的影响力也愈大。标普500 成分股占美国股市总市值的3/4,因此被视为追踪美国股市整体表现最佳指标之一。

英国富时100指数于一九八四 年成立,是由在伦敦交易所挂牌市值最大的100只股票所组成;跟标普500一样,其指数计算采用市值加权法。

德国DAX 30指数于一九八 七年成立,是由在法兰克福交易所挂牌的30只德国蓝筹股所组成,其计算方式采用市值加权法。

日经225指数于一九七一年成 立,是由在东京交易所挂牌、市值最大的225只股票组成,被称为日本版的道琼斯指数,其指数计算方式和道琼斯指数一样采用价格平均法,而非市值加权法。

台湾加权指数于一九六六年成 立,由所有在台湾证券交易所挂牌交易的股票组成,其指数计算方式采用市值加权法。

南韩Kospi指数于一九六四 年成立,由在韩国交易所挂牌最大的200只股票组成,其指数计算方式采用市值加权法。

中国上证综合指数于一九九零年 成立,由所有在上海交易所挂牌的股票所组成,其指数计算方式采用市值加权法。

印度BSE于一九八六年成立, 由30只印度股市最具代表性的股票所组成,其指数计算方式采用市值加权法。

新加坡海峡时报指数于一九九八 年成立,是由在新加坡证券交易所挂牌、最具代表性的55只股票所组成,其市值占新加坡股市的60%左右。海峡时报指数采用市值加权法。

指数股票型基金

定义 ETF英文原文为Exchange Traded Funds,中文称为「股票指数证券投资信托基金」,简称为「股票型指数基金」,ETF即为将指数予以证券化,由于指数是衡量市场升跌趋势之指标, 因此所谓指数证券化,系指投资者不以传统方式直接进行一篮子股票之投资,而是透过持有以指数为投资目的的股票权益来间接投资;因此简而言之,ETF是一种 在证券交易所买卖,提供投资者参与指数表现挂钩的基金,ETF基金以持有与指数相同之股票为主,分割成众多单位价较低之投资单位。

房地产投资信托

定义 房地产投资信托基金是一种以发行收益凭证的方式汇集特定数目投资者的资 金,由专业投资机构进行投资经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金制度。与其他不动产信托形式相比,它的主要特点是:集体投资、委 托经营、分散投资、共同受益。REIT一般可分为权益型REIT(Equity REIT)、抵押型REIT(Mortgage REIT)、混合型REIT(Hybrid REIT)三种类型。权益型REIT投资资产至少应超过75% 属于房地产;抵押型REIT其投资资产至少应超过75%属于房地产抵押贷款债权;混合型REIT即是混合权益型与抵押型的类型。在美国,REIT已出现超 过四十年,被视为是股票、债券及现金以外的第四类资产,投资价值媲美传统的资产类别。REIT最吸引之处,是定期的股息收益。在结构上,REIT必须把应 课税收入的至少90%,以股息形式派予股东,因此,股息率相对优厚,由1993年12月至2003年1月期间的平均年度股息率达6.96%,较十年期美国 政府债券(5.86%)、标准普尔指数公用股(4.45%)及标准普尔500指数(1.79%)为佳。

预算赤字(BUDGET DEFICIT)

定义 政府的总收入低于总支出。
数据解释 一个国家之所以会出现预算赤字,有很多原因。可 能是为了需要刺激经济发展而降低税率或增加政府支出,或是由于政府管理不当引致大量的逃税或过分浪费。当一个国家累积过高的预算赤字,就好像一间公司积欠 了过多的债务一样,对国家的长期经济体质而言,并不是一件好事,对于该国货币亦属长期的利淡,且日后为了要解决预算赤字只有靠减少政府支出或增加税收。这 两项措施,对于经济或社会的稳定都有不良的影响。预算赤字若扩大,美元会跌。反之,若预算赤字缩小,表示美国经济向好,美元会上扬。

紧缩的货币政策

定义 紧缩的货币政策是指中央银行采取诸如提高重贴现率、法定存款准备,以及 在公开市场操作释出债券等作法,以求降低货币供应的增长率,减少市场可贷的资金,从而冷却过热的资金需求,使经济降温,减少通货膨胀的压力。
数据解释 当中央银行决定采行紧缩货币政策时,我们同样可 以从国际收支帐中的经常帐及资本帐来加以探讨对于外汇市场的影响:就资本帐而言:调高利率增加了外资存放在国内银行生息的意愿,而可能将资金自其他货币的 帐户转存到国内货币的帐户,对国内的货币来说, 是偏向利好。但如果央行调升利率的行动造成股票、债券价格大幅下挫,而当这笔资金开始向外国寻求投资机会时,则对外国货币需求的增加,对本国的货币来说, 却会是利淡。就经常帐而言:利率升高将会紧缩国内经济,国民所得提高,消费支出减少,因此对进口品的需求也会减少,从而使净出口金额增加,促使贸易顺差增 加或逆差减少,对国内货币来说是偏向升值。一国采取货币紧缩政策时,通常是因为该国有通货膨胀的压力,如果通货膨胀的程度超过政策的掌握能力,使「实质利 率」降低,则调高利率对该国货币未必能产生利好作用。

贴现率 (DISCOUNT RATE)

定义 即一般银行资金不够时,除在同业间互相调借外,便向中央银行融资借款。 借款方式,便是用手上现有的商业票据向中央银行贴现,以获得资金。这种贴现时支付的利率叫贴现率。
数据解释 贴现率,常为中央银行控制通货膨胀的手段之一。即当市面资金过多时,中 央银行可提高利率,以促进市场一般利率提升。反之则降低贴现率使市场利率下跌。想要预测市场利率的可能变动,贴现率常是最好的先行指标。

新屋动工量

定义 新屋动工量是衡量每个月新动工的住宅数目。
数据解释 每月新屋动工量是个常被忽视的经济数据,但是它对一个经济体系带来的强 大乘数效果,却超乎一般投资者的想像。每当建筑商展开一个新的工程,通常表示它对房地产市场的前景看好,而且有信心可以把房屋卖掉。新的工程可以带来更多的工作机会,而工人的所得以及建筑商的 收入,都将透过消费来刺激经济发展。除此之外,新屋完工后,买家通常会添购洗衣机、电冰箱、电视等电器及各式家俱,使得相关产业因而受惠。由此观之,新屋动工量的变化,其实对股、债市及原物料市场都有一定程度的影响力。当新屋动工数量增加,建筑、家俱及电器相关公司因需求提升,股价也跟之而 水涨船高,而贷款需求增加,对金融股也是利好,同时亦可能推高利率。最后好像是木材等建筑相关原物料的价格,对新屋动工数量的变化也相当敏感。

批发物价指数 (WHOLESALE PRICE INDEX, WPI)

定义 批发物价指数是根据大型物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指 数。包括在内的产品有原料、中间产品、最终产品与进出口产品,但不包括各类劳务。
数据解释 讨论通货膨胀时,最常提及的三种物价指数之一。

工业生产指数 (INDUSTRIAL PRODUCTIVITY INDEX)

定义 工业生产指数乃是衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出, 衡量的基础是数量,而非金额。
统计方法 由美国联邦储备银行(Federal Reserve Board)搜集资料,其引用数据是确实生产数据,绝大部分是估计数据(因资料蒐集不易)。样本为 250 家个别企业,代表 27 种不同的工业 ,以 1987 年为基数期。内容有三种不同类别 (1) 所有工业; (2) 市场分类;包括最终产品、中产品和原料市场; (3) 工业类别:包括制造业 (耐用品与非耐用品) 、矿业及公用事业。
数据解释 指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利好,反之为 利淡。

设备使用率(CAPACITY UTILIZATION)

定义 设备使用率是工业总生产对生产设备的比率。
统计方法 涵盖的范围包括生产业、矿业、公用事业、耐用品、非耐用品、基本金属工 业、汽车和小货车业及汽油等八个项目,代表上述产业的产能利用程度。
数据解释 当设备使用率超过 95% 以上,代表设备使用率接近顶点,通货膨胀的压力将随产能无法应付而急速升高,在市场预期利率可能升高情况下,对美元是利好。反之如果产能利用用率在 90% 以下,且持续下降,表示设备闲置过多,经济有衰退的现象,在市场预期利率可能降低情况下,对美元则会利淡。

经常帐 (CURRENT ACCOUNT)

定义 经常帐为一个国家收支表上的主要项目,内容记载一个国家与外国包括因为 商品、劳务进出口、投资所得、其他商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流 出与流入的状况。
数据解释 如果其余额是正数(顺差),表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如 果是负数(逆差),表示本国的净国外财富或投资减少。一国经常帐逆差扩大,该国币值 将会眨值。经常帐的内容大致包括五大项:
1. 商品:为一国货物的进口及出口。
2. 劳务:包括商品进出口有关的运输及保险费、旅客运费及港口费用及 本国居民在国外旅行、 观光及外国人到本国旅行、观光等的收支。
3. 投资所得:指国民购买外国的股票、债券及其他资产所赚取的回报或 利息,加上本国对外贷款或外国人来本国投资,所产生的利息支出与红利支出等。
4. 其它商品、劳务及所得:指前面没有被列入的各项居民与非居民有关 劳务与所得的交易,大使馆、或领事馆的支出,以及居民在外国工作获得的报酬,外国政府或国 际组织设在本国各种机构的费用等。
5. 片面转移:指现金或实物的捐赠、救济、一国的对外援助及对国际机 构经费的分摊。

采购经理人指数 (PMI, PURCHASE MANAGEMENT INDEX)

定义 采购经理人指数是衡量 美国制造业的体检表,衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。
公布时间 当月的第一个星期。
数据解释 采购经理人指数是以百分比来表示,常以 50% 作为经济强弱的分界点:当指数高于 50% 时,被解释为经济扩张的讯号。愈接近 100% ,例如十分接近 60 %时,则通膨的威胁将逐渐升高。一般来说除非物价失控,出现无法遏止的恶性通货膨胀,否则投资者很可能会预期联邦储备局将会采取紧缩利率政策,提高利率。理论上就利率平价的观点来说,对美元是有利的。当指数低于 50% ,尤其是非常接近 40%时,则有经济萧条的忧虑,一般预期联邦储备局可能会调低利率以刺激景气。
采购经理人指数是领先指标中一项非常重要的附属指标,等于美国制造业的体检表,除了对整体指数的关注外,采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也 被视为物价指标的一种,而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的表现。

零售销售指数 (RETAIL SALES INDEX)

定义 凡以现金或信用卡方式付帐的商品交易均是零售业的业务范围,但服务业并 不包括在内。
公布时间 每个月11日至14日公布前一个月的数据。
数据解释 零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转 , 如果预期利率升高,对美元有利;反之如果零售额下降,则代表市况趋缓或不佳,利率可能下调,对美元偏向利淡。美国商务部统计局每个月进行一次全国性零售业 抽样调查,其调查对象为各种型态和规模的零售业(均为商务部登记的公司)。因为零售业范围太广,因而采随机抽样方式,以求取较具代表性的数据资料。耐用商 品方面的零售商包括汽车零售商、超级市场、药品和酒类经销商等。由于服务业的资料很难搜集、计算,所以将其排除在外,但服务业亦属于消费支出中重要的一 环,可以从个人消费支出(包括商品零售和服务)一窥状况。

消费者信心指数 (CONSUMER CONFIDENCE INDEX)

定义 这一指数系将1985年的水平定为100,由纽约民间组织工商协进会每月抽样向5,000户家庭调查而得,调查内容包括消费者对经济景气、就业市场以及个人收入的展望等。

密西根大学消费者信心指数 (MICHIGAN SENTIMENT-REV)

定义 密西根大学消费者信心指数自1996年起建立,基数为100。和该基数相比的上升或下降幅度显示美国人对经济状况的满意或担忧程度。消费者信心对消费者支出有很大的影响。

企业存货 (INVENTORIES)

定义 包括:工厂存货、趸售业存货、零售业存货
数据解释 存货资料的主要用途是评估生产循环的状况。存货如果低于适当水准,生产 将增加,反之,存货如果高于适当水准,生产将减少。以2004年四月的美国趸售存货为例,由0.6%变为-0.1%代表意义为存货减少。也代表销售高于预期,对于经济和股市都是使人振奋的好消息。

美国联邦储备局 (FED)

定义 美国联邦储备局(FED)为 美国最高货币政策主管机关,负责保管商业银行储备金、对商业银行贷款及发行联邦储备券。FED共分三层组织,最高为理事会,其下是12个联邦储备银行和各储备银行的会员银行。
数据解释 美国联邦储备局以「独立」和「制衡」为基本运作原则。在制衡方面,该局 的七名理事(包括主席、副主席在内)悉由总统提名,经由参议院通过任命,对于货币政 策的决议,如调高或调低贴现率,是采取会议兼表决制,一人一票,并且为「记名投票」,主席的一票通常投给原本已居多数的一方。总统固然可以掌握理事与主 席、副主席的提名,然而一经参院通过,任期长达十四年,最多可能历任五任总统。
至于独立性方面,美国联邦储备局以人事独立与预算独立最为人称道,除理事会之外,另外还设有联邦公开市场委员会(FOMC),负责较长期的货币决策并依据外汇指导原则、外汇操作之授权作业与外汇操作程序进行外汇操作。

消费物价指数 (CONSUMER PRICE INDEX)

定义 消费物价指数是一系列的商品及服务价格所组成的指标,衡量消费物价的变 动情况,属于市场衡量通胀情况的重要数据。如果经济增长高,消费市场需求上升,消费 物价便会大幅攀升,造成通胀压力。因此政府可能会加息控制通胀,冷却经济,所以消费物价指数是衡量经济是否过热的指标。每个国家所组成的消费物价指数均有 所不同,但是主要成份相近,以下是美国消费物价指数的组成部份。美国消费物价指数是以82-84年的物价水平作为基数100,组成指标的元素包括:
1. 食物及饮料 2. 房屋 3. 衣服及日常用品 4. 交通 5. 医疗服务 6. 娱乐 7. 其他服务 8. 能源

领先指标 (LEADING INDICATORS)

定义 领先指标( Leading Indicators )是由12 个一系列的相关经济指标群所构成,用来测试整体经济的转换情形,并预测未来的经济动向上最有效的统计指标,亦称为领行指标。
公布时间 大部分都在每个月的最后一个工作天由 美国商务部公布前一个月的统计结果。
数据解释 假如领先指标连续三个月下降,则可预知经济即将进入衰退期:若连续三个 月上升,则表示经济即将繁荣或持续荣景。通常领先指标有6至9个月的领先时时间,根据美国商业部发行的经济告示板(Economic Bulletin Board)指出,在经济衰退前11个月可预测经济走下坡,而在经济扩张前3个月可预测经济的复苏。
领先指标的内容可分为11项:
1. 制造业雇用工人每周平均雇用时数。
2. 每周平均向州政府领取失业救济金的人数。
3. 以 1972 年的美元货币价值为基准,制造商所获得的消费品和原料之订单金额。
4. 制造商完成订单与订单交应货品的绩效。
5. 小型工商业的转换速率。
6. 兴建工厂与投资生产设备的合约(以1972 年的美元货币价值为基准)。
7. 建筑执照的申请。
8. 制造商的存货金额变动情形。
9. 敏感性商品的价格变动。
10. 股票市场的价格变动(全美前500大公司为基准)。
11. 利率风险系指原本投资于固定利率的金融工具,当市场利率上升时, 可能导致其价格下跌的风险。规避利率风险的金融工具有:浮动利率存单、期货、利率选择权、 利率交换、利率上限。

就业报 告 (EMPLOYMENT REPORTS)

定义 就业报告包括「失业率(Unemployment)」及「非农业就业人口(Non-farm payroll employment)」。
公布时间 美国于每个月第一个星期五公布前一个月的统计结果。
制作方式 就业报告的内容来自家庭调查(Household Survey)与机构调查 (Establishment Survey)两份独立的调查资料。 其中家庭调查资料是由美国统计局(Census Bureau) 先作当期人口调查(Current Population Survey),然后劳工统计局 (BLS)再统计出失业率。而机构调查资料又称薪酬调查(Payroll survey),是由劳工统计局与州政府的就业安全机构合作汇编,根据的样本包括约38万个非农业机构。
数据解释 由于公布时间是月初,一般用来当作当月经济指标的基调。其中非农业就业 人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加,表示景 气转好,利率可能调升,对美元有利;反之则对美元不利。

平准基金 (Stabilization Fund)

定义 指 一国中央银行持有的货币基金,主要是用来买卖外汇及黄金,以防止该国货币大幅升值或贬值。

货币市场基金 (Money Market Fund)

定义 货币市场基金的投资范围主要为货币市场的金融工具,如商业票据(Commercial Paper)、可转让存款证(Negotiable Certificate of Deposit)、汇票(Bank Draft)等。上述投资多属短期性质,流动性较高,并能赚取相当于大额金融交易才能享有的较高回报。货币市场基金由于风险较低,可作为资金转换或避险时 的中转站。

场外交易市场 (Over-The-Counter)

定义 场 外交易市场并非法 定的交易场所,然而可供选择的产品类型往往较交易所为多,除股票、债券、认股证、期指、期权等常见投资工具外,场外交易市场亦有完全由买卖双方议定条款的 交易进行。有基金投资于场外交易的证券,但由于此类证券透明度及流通量一般较上市公司为低,因此风险程度亦较高。

复制基金 (Clone fund)

定义 复制基金是通过利用衍生工具来复制基金公司旗下一只已存在基金的表现或复制其投资策略。当基金因规模太大时,为了便于管理资金及保护投资者利益,基金公司会 另外发行投资比例及结构相似的复制基金,目的是希望在相同的投资目标及投资策略的前提下,取得与目标基金相似的回报。

全权管理投资组合 (Discretionary Management Portfolio)

定义 一 般所谓全权管理投 资组合是通过委托方式,由「理财顾问」全权代客户管理投资组合。客户可以选择投资于心目中的金融产品及区域,并订出可接受风险程度的上下限及预期回报,甚 至指定基金经理。理财顾问再按客户的条件及要求,为客户度身设计个别的投资组合,并按市场的变动状况,灵活调整持股的组合及比重。

离岸基金 (Offshore Fund)

定义 离岸基金为登记注册于本地以外地区,由海外基金公司发行的基金。离岸基金主要对象为本地以外的投资者。离岸基金投资区域遍及全球,涵盖各种金融产品,而资金则通常交由国际知名的基金公司管理,藉其遍布全球的资讯网路、专业的分析技巧及管理方式,为投资者提供资本增值的机会。

管理风险 (Management risk)

定 义 在投资基金的风险中,由于基金表现可随着基金经理的投资决定及管理而改变,故管理风险亦是重要的考虑因素。此外,基金经理的离职亦会对基金构成一定影响。但由于指数基金通常以某项指数成份股的比例作为投资组合的依据,故由基金经理所引发的管理风险因素可减至最低。

非农业就业人数 (Non-farm Payroll Employment)

定 义 资料由美国劳工部在每月第一个星期五公布。非农业就业人数一定程度上反映制造业及服务业的前景状况,当经济陷入衰退时,企业减低生产,非农业就业人数会随之而减少;经济高速增长时,消费性及服务性行业的职位相对增加,非农业就业人数亦会跟随上升,因此该数据是观察美国工业生产及个人收入的重要经济数据之一。

资产分配 (Asset Allocation)

定义 透过逻辑系统的方式,将投资组合的资金分配至股票、债券、现金,甚至更细的分类。资产分配的考虑因素包括:年龄、投资年期、风险容忍程度及投资金额等,主要目的在于减低潜在风险的同时,求取更高的回报。

利基 (Niche)

定义 利基(Niche)是指关键性、独特性的核心技术(如创新设计、行销策略、资料库、制造技术、品牌等),能让企业有所成就及发展。利基市场(Niche Market)则是指企业能针对特定的市场区隔,利用上述核心技术,提供专业化的服务,具备一定的市场占有率,作为公司主要收入来源的市场。

信贷评级 (Credit Rating)

定义 信贷评级是指对企业的债务偿还能力作评级。银行可根据评级作为其对客户借货的评定基础,银行可按评级实施差别利率,同时亦可加强管理层对借贷业务的监管。评级机构会针对特定公司之经营管理能力、资产负债偿还能力、应付经济周期的能力、过往及目前盈利能力、所属市场竞争情况、营运趋势及集资能力等项目进行分析,目前全球最著名的两间评级机构为Moody’s与Standard & Poor’s。

特别提款权 (Special Drawing Right, SDR)

定义 SDR是供会员国在国际货币基金会(IMF)会计帐上的交易或计算单位。单位由美元、日圆、欧元、英镑四种主要货币构成。每一单位SDR的价值随着上述货币的汇率波动而变动。例如,英国欲借日圆,它可以用本身帐下的SDR向日本交换,而IMF日本帐下亦可提供日圆贷款给英国。因此,日本帐下的SDR上升,英国的下降,日后如果英国有能力,可以再向日本或其它会员国购买SDR。

特别机会基金 (Special Situation Fund)

定义 特别机会基金主要投资于具「特别机会」性质的股票上,此类型股票均有大幅升值的潜力,不过风险亦为股票型基金之冠。特别情况基金的投资范围包括:企业重整后可带来丰厚盈利的公司、持有较大折让资产的公司、股价被低估的细价股、较冷门的股票,或未受市场发掘或关注、研究但具升值潜力的股票等。

垄断 (Monopoly)

定义 指单一或少数企业在市场上面对竞争性的消费者时,能够随意调节产量与价格,并在一定的领域内限制竞争的一种市场状态。产生垄断的原因大致有三点:
1. 资源垄断:
关键资源由一间企业拥有。
2. 政府制造垄断:
政府给予一间企业排他性地生产某种产品或服务的权利。 (如:供电、供水)
3. 自然垄断:
当生产成本由一个生产者比大量生产者更有效率时可能发生。

已关闭基金 (Closed Fund)

定义 已关闭基金是指当开放式互惠基金的资产超出订定上限、或规模过大导致基金经理在操作基金时运作不灵活以致于影响投资目标,互惠基金公司会暂时,或永久对外关闭互惠基金,不再接纳新的投资。在这种情况下,基金公司可能另外成立一个结构非常类似的同源基金(Clone Fund),让投资者选择。

自动再投资 (Automatic Reinvestment)

定义 基金派发股息后,会购买额外的股份,使投资者的持有单位数增加,而不另外分配股息。

托管费 (Custodian Fee)

定义 托管费为支付托管机构的报酬。由于道德风险的考虑,基金在运作时,投资者的资金必须汇入托管银行或机构,而不是直接汇入基金管理公司;托管公司有托管及计算基金所持有之有价证券的责任,因而收取的费用是为托管费。

约束关税税率 (Bound Tariff Rates)

定义 简称为约束税率(Bound rate),指透过关税及贸易总协定(General Agreement on Tariffs and Trade, GATT)或世界贸易组织(WTO)进行关税谈判,各会员承诺将产品关税约束在特定税率,该比率为关税税率的最高上限。如果协定单方违反约定并将税率订于约束税率之上,受影响国家有权要求补偿或对未能履诺的国家征收等值的报复性关税,惟补偿通常以减低其他出口货物关税的方式进行。

基金运作上的信托契约 (Trust Deed)

定义 信托契约载明对此项信托进行管理的目的和条件、基金应如何投资、计算单位价格的方式、分配收入的方法及基金经理报酬等。信托契约为一种正式的法律文件,信托人须委任一个或多个信托管理人,列明信托管理的目的及条件,并将信托资产转给受托人持有,信托人可委任并监管基金经理(即基金管理公司)对信托资产作管理和投资的运用,为一个或一群明确规定的受益人(即基金持有人)的利益进行管理。在基金运作上的信托契约一般由信托人代表受益人和基金管理公司于合格的执业律师前签署生效。

初始供款期 (Initial Contribution Period)

定义 很多保险投资相连储蓄计划会订立「初始供款期」,并收取「初始供款期费用」。初始供款期订立的目的,是要规定供款人必须在初始供款期内连续供款,亦不可调低供款额,确保这段时间内的供款足以支付计划的服务收费,保障保险公司避免因供款人「断供」所带来的负面影响。

未知价 (Forward Pricing)

定义 单位信托基金的卖出及买入价(Offer & Bid Prices)是根据基金的资产净值(NAV)进行计价的,而资产净值定于每个交易日结束后重新计算。因此,开放式基金在收到买入或卖出指令时,会以下一次计算得到的资产净值来进行交易计价。

资产类别的风险 (Asset-class risk)

定义 任何的一种资产类别都存在投资风险,若资产配置过份侧重于单一资产类别(例如:股票、物业、债券或现金),往往会存在较大的资产类别风险。所以合适的资产配置并定期调整各种资产类别的资金比例,将可有效分散不同资产所产生的风险。

预托证券 (Depository Receipt)

定义 国内上市公司将公司股票交由国外信托机构托管,由国外信托机构发出预托证券,海外投资者便可参与卖买,这可为股票增加流通量;持有预托证券的投资者之权利与义务和国内普通股的股东相同。

MSCI全球指数

定义 MSCI全球指数,是摩根史丹利资本国际公司(Morgan Stanley Capital International, Inc.)所编制的证券指数,指数成份股包括全球已发展国家及地区的不同产业,为欧美基金经理对全球股票市场投资的重要参考指标之一。MSCI全球指数所组成的股票,大部份是股市中的大型股票,拥有稳定业绩与健全的财务状况。

初次公开上市竞价拍卖 (IPO Auction)

定义 竞价拍卖与公开认购同为IPO公司出售股份的一种方式,企业上市时,可以竞价拍卖的方法来决定股价买卖的价格和数量,由投资者参与竞投,价高者得。「流标」是指投标数量低于拍卖数量。假若投标者全部中标,中标者须以实际竞投金额交易。

套戥 (Arbitrage)

定义 经济学上有一个理论,名为“同一价格理论”(Law of one price)。一件商品在不同地方的售价,扣除了交易费用之后理应相同,否则套戥空间便会存在。所谓套戥,是指于不同市场同时买及卖某一种商品,所持的买卖策略是低价买入而高价卖出,以赚取差价获利。加上买与卖同时进行,因此套戥者的风险是有限的。套戥者(Arbitrageur)指从事套戥的个人或机构。

国际清算银行 (Bank for International Settlements;BIS)

定义 于1930年为处理德国第一次世界大战结束后的赔款问题而成立,是全球最早成立的国际金融组织。其后因处理战争赔款的作用逐渐淡化,组织转为推动各国在货币及金融事务上的合作,并为各国中央银行和国际金融组织提供存款及短期贷款服务。BIS亦致力维护国际金融市场稳定及进行经济与货币政策相关研究。目前组织由五十多个国家的中央银行组成,总部位于瑞士巴塞尔。

道德劝说 (Moral Suasion)

定义 是指中央银行藉其影响力向银行提出劝说以支持央行的政策。道德劝说以银行的自愿合作为前提,并没有实质的法律效力。

银行挤提 (Bank Run)

定义 指银行存户出现不寻常的大量提出存款的现象。当银行现金储备及流动资金不足以应付客户提款时,银行可能需要将可变现的低流动性资产以折让价出售,因而承受巨额的变现损失。

变现能力 (Liquidity)

定义 变现能力是指资产在一定时期内转化为现金的能力。长期及短期债权人以此评估企业到期偿债能力。投资者则以变现能力作为衡量企业未来支付现金股息之能力,或未来扩充业务能力之参考。变现能力越低,企业财务上出现周转不灵、破产、不能达成特定目标之风险相对越高。

进出口银行 (Export-Import Bank)

定义 进出口银行强调提供专业的中长期进出口融资、信贷保证及进出口保险服务,同时配合政府的经济贸易政策,为本地企业提供财务援助,协助拓展对外贸易及海外投资,从以加快经济增长。

投资银行 (Investment Bank)

定义 投资银行以承销证券买卖业务为主要业务,且随金融环境变迁,提供企业并购、上市安排、创业投资、商业银行等业务。国外著名的投资银行包含美林(Merrill Lynch)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)、高盛证券(Goldman Sachs)等。

欧洲美元 (Eurodollar)

定义 指存放于美国境外银行之美元存款。欧洲美元发源于欧洲,以伦敦为世界最大及最重要的交易中心。其兴起原因应追溯到二次大战后,东西方冷战时期,东欧共产集团由于担心其存放美国的资金遭冻结,而大量转移至伦敦。1957年,英镑危机迫使英国实施非居民贸易金融限制措施,严格限制英镑在国际金融市场流通,造成英镑资金不易取得,资金需求者于是转为寻求美元贷款;而美国联储局限制存款最高利率,更加速美元存款由美国流入西欧各国。

国际货币基金会(International Monetary Fund,简称:IMF)

定义 国际货币基金会拥有185个会员国,致力于促进全球金融合作、加强金融稳定、推动国际贸易、提高就业率、经济稳定增长及纾缓贫穷的组织,目前大部份联合国成员国有权成为国际货币基金会的会员。
作用 1. 国际货币基金会的使命,是为经济陷入严重困境的国家提供协助。对于财政赤字严重的国家,基金或会提供资金援助,甚至协助管理该国财政,受援助国亦需要进行改革。
2. 监察货币汇率及各国贸易情况、提供技术和资金协助,确保全球金融制度运作正常。

博鳌亚洲论坛(Boao Forum for Asia, BFA)

定义 博鳌亚洲论坛成立于2001年2月27日,是第一个总部设立在中国的国际会议组织。
历史 1998年,菲律宾前总统拉莫斯、澳洲前总理霍克及日本前首相细川护熙提出建立「亚洲论坛」的构思, 在中国政府的大力支持下,二十六个发起国的代表于2001年2月27日于博鳌举行会议,宣布成立博鳌亚洲论坛,并通过《博鳌亚洲论坛宣言》。
作用 作为一个非官方、非牟利、定期、定址、开放性的国际会议组织,博鳌亚洲论坛以平等、互惠、合作和共赢为宗旨,主力为推动亚洲各国之间的经济交流、协调与合作;同时亦增强亚洲与世界其它地区的对话及经济联系。论坛定期于每年4月第三个周末举行。

宏观调控(Macro-control)

定义 是指政府以政策措施调节市场经济的运作。在市场经济中,商品及服务的供应与需求是受价格规律及自由市场机制所影响。市场经济带来经济增长,同时亦会引致通货膨胀,而增长过后而来的衰退会导致经济增长停滞甚至倒退,这种周期性波动对社会资源及生产力皆会构成严重影响。而宏观调控着重以整体社会的经济运作,透过政策调节供应与需求,达至计划经济之目标。
宏观调控工具 1. 银行存款准备金比例。
2. 税收,如利息税、消费税、资产增值税、印花税等
3. 贴现窗利率

费城联储制造业指数 (Philadelphia Federal Manufacturing Index)

定义 费城联储制造业指数属地区性指数,是观察宾夕凡尼亚州东部三分之二地区、新泽西州南部与德拉华州的商业与制造活动情况,被视为物价变动、就业趋势、企业市道等活动之先行性指标,且该指数亦被经济学家视为美国供应管理协会(ISM)制造业指数之先行性指标。

就业成本指数 (Employment Cost Index, ECI)

定义 就业成本指数是由劳工部根据劳动成本的变化所制订的指数。调查内容并无行业或职业种类的限制,主要根据工资薪酬、雇员福利两项因素对雇主成本的变化作为指数计算的基础,并以1989年为基准(100)。
就业成本指数对股市有重大影响力,亦被视为预测通货膨胀最重要的领先指标之一。正常情况下企业雇用成本上升,表示经济正在升温,有必要留意通货膨胀发展。反之则为经济放缓之现象。

负利率 (Negative Real Interest Rate)

定义 经济学中的费雪方程式(Fisher Equation)为:名义利率=实质利率+通胀率。当名义利率与通胀率之间的差额为负数时,便是所谓的实质负利率。

单一价格定律 (Law of one price)

定义 指在有效率的市场内,如没有运输费用和贸易壁垒的自由竞争市场上,同一件商品在不同国家出售,即使产地不同,其通过汇率折算后的价格亦会最终达致一样。

孳息率 (Yield)

定义 孳息率=票面息金额 ÷ 债券价格
票面息率是债券发行人支付予投资者的息率,通常利息会定期派发,例如每季、每半年或每年一次。当投资者买入债券时,价格不一定等于面值,导致孳息率与票面息率出现差异。例如投资者以95%的折让价购入面值100元,票面息率为5%的1年期债券,孳息率=5/95×100%=5.26% ,由于投资成本减低,在票面息率不变的情况下,孳息率将会高于票面息率。

要素价格均等化定理 (Factor Price Equalization Theorem)

定义 不论两国的资源型态差异有多大,自由贸易的结果会使两国的生产要素价格趋于均等。

不道德基金 (Vice Fund)

定义 投资范围包括一般社会责任基金不会投资的行业,如烟、酒、赌、军火等;由于上述行业存在固定消费市场,所以比较不受全球市场气氛的影响。

机会成本 (Opportunity Cost)

定义 机会成本是经济学中一个重要概念,指在选择中所须放弃的价值,并不一定指金钱价值,亦可以是时间、享乐。其基本意义在于令稀有资源能被有效地使用。

企业家精神 (Entrepreneurship)

定义 筹集和组织各种生产要素,以经营一个追求利润之事业的精神。

绿色国内生产总值 (Green GDP)

定义 将环境品质变化与自然环境损耗自GDP的计算中予以扣除,以反映国民经济发展之持续性。

净经济福利指标(Net Economic Welfare, NEW)

定义 除国民生产总值外,加上休闲价值、家庭主妇工作的价值、地下经济活动的生产、以及产品品质的提高等估计价值;减去无益产品如国防开支或污染设备开支。

货币错觉 (Money Illusion)

定义 由美国经济学家欧文‧费雪(IrvingFisher)于1928年提出,指人们在货币政策的通胀效应下,只对货币的名义价值作出反应,而忽略其实际购买力的变化。

萨伊法则 (Say’s Law)

定义 供给创造本身需求的现象。在资本主义的经济社会,一般不会出现生产过剩的危机。

一般均衡理论 (General Equilibrium)

定义 在市场韧性价格机能运作下,经济体系的每一个市场随时保持供应等于需求的均衡。

流动性陷阱 (Liquidity Trap)

定义 当利率接近或等于零时,政府不能运用传统的货币政策去刺激经济。因人们宁愿手持现金也不愿作出投资或消费。

凯因斯法则 (Keynes’ Law)

定义 需求创造其本身的供给。假设西方经济的庞大生产力下,有效需求往往小于潜在供给能力,未充分就业是一种常态,供给的增加总是能够满足需求的增加,生产与就业随有效需求的增加而上升。

庇古效果 (Pigou Effect)

定义 当物价水平下跌时,使实质收入增加,消费者会感到富有,并进行更多消费,消费量也会增加。

节俭的矛盾 (Paradox of Thrift)

定义 个人节俭可以达到提高个人收入、增加个人储蓄的目的,但全社会节俭,将反而导致国民收入水平下跌,整体社会储蓄不变甚至呈现下跌。

瓦拉斯法则 (Walras’Law)

定义 在n个市场下,只要n-1个市场达于均衡,则第n个市场也必然同时达于均衡。

收缩差距 (Deflationary Gap)

定义 当一经济体系的实际需求不足以维持充分就业时,就会形成收缩差距。

通胀差距 (Inflationary Gap)

定义 在充分就业的所得水平下,实际的总开支大于维持充分就业所得水平所需要的总开支,其超出的差额。

可换股债券套戥策略(Convertible Arbitrage Strategy)

定义 可换股债券套戥策略是属于「相对价值套利策略」(Relative Arbitrage Strategy)的子策略之一,借由买入可换股债券并沽空一定比率目标现股的操作方式,规避目标股价的涨跌变化。目前市场上的募集型基金只能持有单边的部位,当目标股价下跌的时候,基金即面临立即的损失,造成基金净值的下跌。但私募基金渣沽皆可操作的特性,却可避免基金面临目标股价下跌的风险。可换股债券套戥策略中,最为常见的交易策略是Delta避险策略,此策略的交易方式是在可换债隐含波动率低时买进可转换债券,并依其Delta值计算所应沽空之现股数量,当股价小幅下跌之时,沽空现股所获得的利润会与可转债价值下跌的损失相互抵销;但当股价大幅下跌之时,沽空现股所获得的利润通常高于可换股债券价值下跌所导致的损失,此时,将可赚取沽空现股所获得的额外收益。相反的,当股价大幅上升时,可换债价值上升的利益通常将高于沽空现股所导致的损失,因此,此交易策略所获得的仍然是正的报酬。然而,可换股债券套戥策略仍将受到一些因素的影响而导致失败的结果,包括融券回补风险、流动性风险及波动率等。

对冲基金之股票长短仓策略(Equity Long / Short Strategy)

定义 股票长短仓策略主要是因为在市场不具效率的情况之下,透过基本分析或是技术分析的方式,在市场上找寻价值被高估或低估的证券,借由买进价值被低估的证券,或沽空价值被高估的证券,等待价格回复到合理状态,即可获取中间的报酬。对冲基金操作策略是试图以最少的风险换取投资收益,因此此种套利策略的操作方式通常是在一段期间内同时买进并卖出相同类型或特性的证券,赚取价格偏离所造成的收益。
股票长短仓策略的操作方式,除了可以在相同类型或特性的证券间进行操作之外,亦可在特定产业间或是特定地区,利用基金经理人对于产业或是地区的未来特殊看法来达到获利的目的,因此,基金经理人对于未来趋势看法的正确性、证券的选择能力、以及投资组合的配置能力等等因素均会影响到基金绩效的表现。
股票长短仓策略有别于一般共同基金,只能单纯的作买方,随着市场趋势的变化,损益有极大的波动性;基金经理人所追求的是相对回报,以市场指数为比较基准。而股票长短仓策略所追求的是绝对回报,透过一买一卖的方式,降低系统风险对私募基金回报的影响,并藉以强化投资回报,所以,私募基金的回报相对较不会随着市场指数变化而波动,因此也是目前私募基金中极为受欢迎的交易策略。

对冲基金之固定收益套利(Fixed Income Arbitrage)

定义 固定收益套利策略主要是透过不同债券的暂时性价格失调来赚取回报。一般而言,基金经理会同时买进与沽空不同的目标证券,一旦目标债券之孳息率或信贷变化存在差价,基金便可从中获利。回顾2005年固定收益套利策略的表现,在低利率环境的诱因下,美国州政府与地方政府去年所发行的债券创下历年第三高的纪录;再者,在资金流入带动下,高收益债券去年亦在市场上大量涌出,而这样充裕的供应量,让固定收益套利基金可以大量运用新、旧债券间的流动性与差价来进行套利。除此之外,由于多数的基金经理准确地掌握了联储局采取的紧缩利率政策方向,以及信贷息差紧缩的趋势,因此绝大多数的基金均有令人满意的回报,虽然利率上升对于惯于使用杠杆增加回报的固定收益套利基金为利淡因素,也确实侵蚀了些许的基金回报率,不过整体而言,固定收益套利策略的绩效表现仍令人满意,并且是所有相对价值套利策略中表现最佳者。

对冲基金之高孳息率策略(High Cash Dividend Yield)

定义 高孳息率股票受惠于股息诱因,因此下跌时往往有较大支持,当市场出现较大跌幅时,买入高现金股利率的股票,相对回报较高。操作上以赚取利息为目标,标的为现金股息孳息率4%以上之股份。此策略以提高相对回报及降低风险为前提,并减少产生资本亏损(Capital Loss)的机会率。

对冲基金之全球总体策略 (Global Macro Strategy)

定义 利用经济体中预期发生的变化或不均衡的状况,以从中赚取利润。当基金经理认为商品价位已明显不合理时,便利用杠杆及衍生性金融商品增加筹码,去引导或迫使发生变化,若商品价格与预测方向相同,即可获取极大利润,否则将产生钜额亏损。最有名的例子为量子基金在1992年从事英镑汇率和1998年从事港元、利率和港股指数期权的好淡交战。

对冲基金之特殊事件导向策略 (Event Driven)

定义 基金经理利用特殊事件寻找被低估或具有潜力的证券,以从中获利。特殊事件包括当企业购并行为发生时,被收购公司与收购公司的股价都会产生变动,经理人通常会购买被收购公司的股票,同时沽空收购公司的股票,以进行套利;或在企业濒临破产、重整或受其它不利消息的影响,虽使发行股票或债券的价位大幅下跌,但却也提供另类投资基金经理绝佳获利机会,当然前提为所投资的这些公司,避免破产回归正轨的机率很高。

对冲基金之期货管理策略 (Managed Futures Strategy)

定义 期货管理策略(Managed Futures Strategy)运用的策略为经理人买进预期价格将会上扬的期货商品,同时卖出价格即将下跌的商品。通常期货管理型策略需利用复杂的电脑程式作为分析与交易决策的工具,同时部份经理人会采取类似市场中立策略的长短套利交易,例如在同一商品但不同月份的合约中间进行价格套利。

对冲基金之市场中立策略 (Market Neutral Strategy)

定义 市场中立策略为基金经理人同时买进及沽空某些长短完全等值或相近的股票,依市场状况而决定。这些长仓与短仓的个股要有极高的正相关性,数量若等值且其相关性愈大,市场风险就愈低。

技术分析—缺口(一)

定义 所谓缺口,就是一段没有交易的价格区域。而形成这种无交易的价格区段的原因有很多种,有些是市场环境因素,有些则与市场的供求强弱度有关,一般而言,可将缺口分为:突破缺口、逃逸缺口及竭尽缺口三大类。突破缺口通常发生在一段价格整理区之后,当价格在交易密集区完成整理,并发生突破时,常以缺口型态显现出来,这种缺口便是突破缺口。一般在好淡争持,大量游资涌入时最容易发生。突破缺口发生的原因,主要是在一段长时间的价格整理时,颈线附近的价位在整理期间不断的出现卖压,而在多头力道前仆后继的持续将卖压消化,终于在某一时点,颈线附近的卖压被消化完毕,于是价格便在需求力道推进下,向上跳升,形成缺口。由于价格以跳升的方式突破颈线,因此这缺口便称为突破缺口。突破缺口具有十分重要的价格讯号。突破缺口使价格正式突破颈线,如果这个突破伴随着大量成交,则可以确认这个突破是一个有效的破突,为强烈的买进讯号。由于突破缺口是一个价格将展开一段趋势的讯号,因此,伴随着大量成交的突破缺口,通常不会在短时间内被填补,这是因为带量的跳升突破,其强度已较一般带量突破表现出更为强烈的讯息,因此不太可能发生缺口被填补的这种技术性弱势格局情况。

技术分析—缺口(二)

定义 逃逸缺口又称为连续缺口(continuous gaps)。它的发生频率较低,但具重要的技术指标意义。逃逸缺口的发生,主要发生在价格趋势出现笔直的走势情况,即快速的升势或跌势之中出现。趋势初期由承接期发动后,将呈现加速发展现象,并且伴随着大的成交量。在这个过程中,激情的追逐常会发生宽大的缺口,这代表着大量转手成功。并且这个缺口的出现,也确保了主升段的持续走势,所以就整个趋势的长度来看,第一个逃逸缺口透露出市场对后势的看法,认为还会持续既有的趋势,并且幅度会相当,如此才足以吸引一批成交量。所以当第一个逃逸缺口出现时,大致便可衡量出整个趋势的长度。在一段上升或下降的走势中,逃逸缺口可能出现二、三个,这代表着市场的激情可能使行情延伸更大。逃逸缺口需配合大量成交量,以代表转手成功意涵。如果发生两个以上的逃逸缺口,则可以用第一个及第二个缺口的中点作为趋势的中点,且逃逸缺口不易被填补,因为它多是发生在走势顺畅的时候。所以当一个缺口在几天内便被填补,则应怀疑其为竭尽缺口而非逃逸缺口,应该平创获利。

技术分析—缺口(三)

定义 竭尽缺口代表一个走势的末端,趋势力道衰竭的象征。一般而言,跳空缺口是市场力道的展现,尤其是带成交量的跳空缺口。然而,在缺口发生后如果无后继之力,走势为之停顿时,则显示这个缺口是市场的最后一道力量,之后市场已无动力再维持原有的趋势。因此最后这道将市场动力全部耗尽的缺口,所显示出来的意义便暗示了市场的力道将可能出现竭尽态势,进入整理或反转的可能性大增。竭尽缺口如同逃逸缺口,亦是发生在快速的涨势或跌势中。但竭尽缺口则是由盛而衰的表征。不过,当在快速的升势或跌势中,必须去分辨竭尽缺口或是逃逸缺口。由于快速走势的第一个缺口一定是逃逸缺口,因此最简单的方法便是,以逃逸缺口的发生位置当作走势的中点,来计算整个趋势的长度,从而便可判断该处所发生的缺口是不是竭尽缺口。另一个判断的方法则是成交量,相较于先前的价格走势,如果当天爆出不寻常的巨量,并且宽度更宽大时,则很可能是一个竭尽缺口。就是否被填补的角度来观察,则竭尽缺口通常很快便会被填补。这个填补的意思即为趋势中断之意。至于后续的发展,可能是整理型态,亦可能是反转型态。

乘数效果(Multiplier Effect)

定义 当自发性支出的变动所产生的消费支出而引发的所得变动,大于自发性支出的变动时,即发生所谓的乘数效果。

天使基金 (Angel fund)

定义 资金主要投资创业家的新创事业,而用天使来形容出资者。

流动性效果 (Liquidity Effect)

定义 中央银行将货币注入于体系中,对于利率所产生的效果。

通胀融通 (Inflationary Finance)

定义 政府向中央银行举债,藉发行货币来应付政府支出的方法。

通胀补贴 (Inflationary Subsidy)

定义 由于机构尚未偿还的利息及负债,在与通货膨胀同步连动的情况下,将使实质利息或实质负债价值下降;事实上实质利率甚至变成零,而使原有之实质利息支出与实质负债也下降,等于对机构有一种补贴的效果。

基础建设 (Infrastructure)

定义 政府投资的公共建设,包括公路、铁路、港口、机场、电话网络、建筑、下水道工程及电力系统等等,为一个经济社会的基础建设,亦为经济增长的先决条件。

注入 (Injections)

定义 增加支出和所得流(通)量的支出,如投资、政府支出增加和出口等。

隐藏成本 (Implicit Cost)

定义 生产者使用自己拥有的生产因素,所产生的机会成本。

综合性经济合作协议 (Comprehensive Economic Cooperation Agreement ,CECA)

定义 中国与台湾两岸洽签CECA旨在逐步取消所有货物的贸易关税与非关税壁垒,让服务贸易自由化、建立开放的投资机制,甚至还可采取共同对外关税及贸易政策。

管理滞后(Administrative Lag)

定义 指货币政策于实施与引起结果间的时间落迟。此一落迟时间介于必须行动认知与实际采取行动之间,其长度视当局效率与当局是否相信立即行动的变动而定。

两岸金融监理备忘录(Memorandum Of Understanding, MOU)

定义 备忘录是陈述双方或多方协议的文件。通常使用在双方无法有法律承诺或是无法创造合法执行之协议的状况之时。其在制订两岸金融监理机制相互运作机制。

资本适足率 (Risk-Based Capital Ratio RBC)

定义 资本适足率=自有资本净额÷风险性资产总额。
银行、信托投资公司、保险公司是指自有资本占风险性资产之比率「资本适足率」之风险分级分为「资本良好」、「资本适足」及「资本不足」三级。

平减指数 (Deflator)

定义 用来区分那些由于价格变动及实体生产的变动,所产生的国民生产总值的变动。

支付能力原则 (Ability-to-pay)

定义 课征税赋的一种原则。认为税赋应该根据支付的能力加以分配。即是累进税率的精神,对国民收入将会造成重分配的影响。

行动落迟 (Action Lag)

定义 介于政府决策与实际执行间的时间落迟(特别是在宏观经济学中)。即行动通常发生于决策之后迟现象。

主动性货币政策 (Active Monetary Policy)

定义 指中央银行主动依据经济状况的改变,调整其货币政策。

绝对价格(Absolute Prices)

定义 即财货与劳务的价值直接以货币单位数量表示。

绝对利益(Absolute Advantage)

定义 财货的生产成本绝对低廉,即使用较少的资源生产同样的的产量或使用同样的资源生产较多的产量。生产某一财货具有绝对利益,应专业生产并出口此类财货,并进口不具绝对利益的财货。

绝对成本利益 (Absolute Cost Advantage)

定义 原有或现有的厂商所拥有的利益,即无论新进入厂商的生产规模如何,他们都有能力使总平均成本低于新进厂商。

会计成本 (Accounting Cost)

定义 指经济学上所谓的外显成本,即一个企业的实际支出,包含工资、租金、利息等。

实施投资 (Actual Investment)

定义 一年之内的实际投资数额,通常等于已计划的投资金额加上未计划的存货变动。

全面性关税变动 (Across-the-board Tariff Changes)

定义 指一个国家的全体关税以同一百分比增加或减少的情况。

应计费用 (Accrued Expenses)

定义 公司内部登记为债务项的会计帐,其为已经使用但仍未支付的费用。

适应性预期 (Adaptive Expectations)

定义 经济主体依据目前和过去的经验为基础,对于未来作一预测,此一预测会随现况的改变而逐渐调整。

从价税 (Ad Valorem Tax)

定义 对商品的价格或价值,课以某一百分比例的税。

会计利润(Accounting Profits)

定义 指总收益减去外部成本称之,此一利润并不扣除隐藏成本。

总合集中度(Aggregate Concentration)

定义 经济体中,某一部门内的生产程度集中在少数几家大公司的生产情形。

加速原理(Acceleration Principle)

定义 说明总生产的变动对总合净投资影响的理论。例如,因国民所得变化所引起投资净额需求变化即是一种加速原理。

总合供需模型(AD-AS Model)

定义 由一国的总供给与需求模型来探讨均衡的国民收入与物价水平。

调整落迟(Adjustment Lag)

定义 只一项变数随着决定因素改变而调整所需要的时间,如资本存量。

管理价格(Administered Price)

定义 市场属于垄断、寡占或垄断性竞争的产业结构下,厂商对价格具有绝对或部份影响力,此种厂商所订的价格称之。

广告-销售比率(Advertising-Sales Ratio)

定义 厂商广告支出与其总销售收入间的比率;此一比率可以看出广告的成效是否显著。

总合(Aggregate)

定义 指将不同事物整合为一类别的过程。

聚集经济(Agglomeration Economies)

定义 一项由于企业或活动的位置与另一企业或活动的位置相当接近所产生的成本节省。

金发经济(Goldilocks Economy)

定义 指经济环境处于不过冷、不过热,温度适中的高增长、低通胀状态。

总合所得(Aggregate Income)

定义 指一段特定期间内,全体生产要素所获得的所得。

异化(Alienation)

定义 形容在产业社会资本所有权及生产工具的组织特质,必然会导致工人隔离、自我疏离及冷漠的意识。

农业落差(Agricultural Lag)

定义 农业实际产出与潜在产出间的差距。如果二者产生不足的现象,便需要进口粮食,而增加了其他产业部门的负担,且会构成发展过程的落差。

分配功能(Allocation Function)

定义 政府税收与支出政策的一部分,主要是关心影响经济体内财货与劳务供应的课题。

内部回报率(IRR)

定义 指债券的本期收益(包括经常收入与资本损益) 与购买价格的比例。

恐慌性抛售(Panic Selling )

定义 是投资者在跌市情况下,非理性地沽售手上的股票套现,成交量剧增,导致股价在短期内急挫。

粉饰窗橱(Window Dressing)

定义 是基金公司常用的手段,多在年尾时采用,好令年结时基金表现更佳。粉饰窗橱的手段包括在临季尾时将表现差的股票抛售,然后大量吸纳一些表现好的股票,令该基金看来更具吸引力。

信贷违约掉期 (Credit Default Swap)

定义 基于银行或其他金融机构在提供金融产品后,可能出现债务人违约,为了保障债权人权益,衍生出这种针对债务人违约的保险产品,目的在转移债权人风险。当借款人向贷款人(银行或其他金融机构)申请贷款时,贷款人为了保障贷款安全,以支付保费为前提向保险人(多为保险公司)投保。若借款人违约,由保险人代为偿还。

国民生产总值 (Gross National Product)

定义 通常在一年的时间内,由一个经济体系中所生产以供最终使用之所有财货与劳务之总市场价值。

毛利率 (Gross Profit Margin)

定义 在某一段时间内 (通常为一年),公司的营业毛利除以营收净额,通常以百分比表示。

净现值(Net Present Value)

定义 净现值法是评价投资方案的一种方法,是一项投资所产生的未来现金流的折现值与专案投资成本之间的差值。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值,然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值,投资方案是可以接受的;净现值是负值,投资方案就是不可接受的。理论上,净现值越高,投资方案越吸引。

内部报酬率 (Internal Rate of Return, IRR)

定义 指使某一方案之预期现金流入量现值等于该方案之预期现金流出量现值。当内部报酬率等于(大于)必要报酬率时,方案才会接受。

商业本票 (Commercial Paper)

定义 为短期融通票据,分为交易性和融通性商业本票,占货币市场交易量的六成,是广泛被使用的短期票券工具。

现金流(Cash Flow)

定义 某一企业手头持有的实际货币量。华尔街分析师通常认为它不如每股平均收益重要而因此无视它。

价值投资法(Value Investing)

定义 价值投资是投资策略的其中一种,由Benjamin Graham和David Dodd 所提出。和价值投资法所对应的是趋势投资法。其重点是透过基本分析中的概念,例如高股息收益率、低市盈率和低股价/账面比率,去寻找并投资于一些股价被低估了的股票。

概念股 (Concept Stock)

定义 指具有某种特别内涵的股票,而这一内涵通常会被当作一种选股和炒作题材。其有具体的名称、事物、题材等,例如金融股、地产股、资产重组股、券商股、奥运题材股等都称之为概念股。

存续期 (Duration)

定义 证券加权平均到期时间,用来反映债务工具价格对收益率变动的敏感程度。

存续期 (Duration)

定义 证券加权平均到期时间,用来反映债务工具价格对收益率变动的敏感程度。

回购日 (Call Date)

定义 指债券商于债券到期日前,可向持有人赎回债券的特定日期。

回购价 (Call Price)

定义 回购价发债商于债券到期日前以一特订价格向持有人回购债券,一般而言,以溢价(高于面值)或债券的平价回购。

折让

定义 债人赎回。溢价债券即其现价于平价以上进行买卖。折让债券则是于面价以下的价格进行买卖。

可转换公司债

定义 孳息率亦称为有效回报率,指购入债券并保持到期满所获得的回报率。它是考虑债券的名义利息、购买价格等各种因素后计算得出的利率。

零息债券 (Zero Coupon Bond)

定义 指不附带息票、不定期付息的债券。它一般以折价发行,到期按面值赎回。期限在一年以上,根据契约规定可在到期日之前赎回。这类债券发行机构可以省去定期付息的麻烦,而投资者可以获得较大收益。

累积利息 (Accrued interest)

定义 累积利息是由上次派息日计起之累积利息金额。当你于两个派息日之间买入一债券,你便须按比例缴付期间的累积利息给沽出者。

孳息率 (Yield to Maturity)

定义 孳息率亦称为有效回报率,指购入债券并保持到期满所获得的回报率。它是考虑债券的名义利息、购买价格等各种因素后计算得出的利率。

可转换公司债 (Yield to Maturity)

定义 孳息率亦称为有效回报率,指购入债券并保持到期满所获得的回报率。它是考虑债券的名义利息、购买价格等各种因素后计算得出的利率。

道氏理论 (Dow theory)

定义 泛指查理斯‧道(Charles Dow)对股市的分析。道氏将其应用在他设计的股价指数上,即道琼斯工业平均指数和道琼斯运输类股指数。其理论被普遍认为是许多现代技术分析原理的基础。

指数备兑证 (Index Covered Warrants)

定义 指数备兑证属于备兑证的一种,它所代表的资产为股市指数,而非股票。香港常见的指数备兑证,分为认购证及认沽证两类,而指数备兑证所代表的指数,除了恒生指数之外,还有日经工业平均指数、道琼斯工业平均指数及标准普尔500指数等。

热钱 (Hot Money)

定义 或称流资,即寻求短期回报的流动资金。既谓热钱,正突显该些资金流速极快。一旦机构投资者寻求到短线投资机会,一批热钱将如泉涌入;及值搏率大降,这批热钱将迅速流走。

波罗的海指数 (Baltic Dry Index)

定义 由波罗的海航交所发布(世界上第一个也是历史最悠久的航运市场),是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数,代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。如果该指数出现显著的上扬,说明各国经济情况良好,国际间的贸易频繁,并且该指数高低与大宗原料商品价格相关,所以也受到期货市场投资者的重点关注。

一级市场 (Primary Market)

定义 一级市场是资本市场内处理新发行证券的机制。公、私营机构可通过一级市场发售股票或债券以获取资金,通常是透过证券交易商进行。其特色是:证券是首次在市场发售;由发行机构直接售予投资者;发售机构并须向投资者发出首次公开发售(IPO)文件;集资目的是扩展新业务或更新现有业务。之后证券的买卖是指二级市场。

到期日(Maturity)

定义 债券到期应予偿付的日子。这些债券在签发时或承兑时便已确定了到期日,在该日持票人可提示债券并要求支付款项。

一篮子指数买卖盘 (Index Basket Order)

定义 买卖股票前,投资者可选择建构一篮子组合的买卖指令。在最后发放限价或按市价的买卖指令前,可修改篮子内股份组合,若这组合与某一个指数的成份股组合一样,这类买卖指令便属于一篮子指数买卖盘。

一月效应 (January Effect)

定义 最早是指美元每逢一月多呈上扬局面,并且与全年涨势相互呼应的一种趋势。美元之所以通常会在元月出现强势,可能是因为各国投资者在每年岁末时通常会将计划投入海外市场的资金暂时留在本国,以应付年关前资金紧张。其后,投资者发现股市也有类似现象,即是股市如在每年1月份上升的话,全年的股市也多数上升。反之,如果1月份是跌市的话,全年多数下跌。

一般性授权 General Mandate

定义 由上市公司的股东在年度大会通过的一项决议案,授权董事会进行股份回购或发行不超过一定数量(香港方面是指定为20%)新股的安排。

伞子基金 (Umbrella Fund)

定义 是开放式基金的一种组织 结构,旗下设立多只可以根 据规定的程式进行转换的 子基金或成分基金。

债务融资 (Debt Financing)

定义 一家公司透过出售债券或 票据筹集资金。个人或机构 投资者借出资金,成为公司 的债权人,并获得该公司还 本付息的承诺。

偿债基金 (Sinking Fund)

定义 偿债基金是指发行公司债的公司定期提拨一定金额之现金,存入金融机构并自行操作,将此金额投资及作为偿还债项之用。

创业基金 (Venture Capital)

定义 专投资于具有极佳增长潜力的初始企业及小型业务。

缴足股本(Fully Paid-up Capital)

定义 又称为缴入股本,是指上市公司股份持有人已支付的股本金额。

变现(Fully Paid-up Capital)

定义 出售证券或资产以套回现金的行为。通常,当公司倒闭时,其资产便由临时清盘人接管,透过逐步变现,以偿还公司债权人。

摊销(Fully Paid-up Capital)

定义 在会计学上,对某项帐目有计画地在几年内冲销,叫摊销,是对可以长期使用的经营性资产按照其使用年限,每年分摊购置成本的会计处理办法,与固定资产折旧类似,只不过折旧多用于有形资产,摊销多用于无形资产。摊销费用计入管理费用中减少当期利润,但对经营性现金流没有影响。

关连交易(Connected Transaction)

定义 当香港上市公司涉及与法例上订明属关连的人士进行交易,则属于关连人士交易或关连交易。交易所的上市规则会列明有一套准则要执行,以确保有关交易合乎所有股东的利益。

证券汇集转按 (Margin pooling)

定义 证券保证金融资借出人,即证券商,通常会汇集客户存仓的所有证券,然后再将之转按予大型金融机构,以作为业务周转信贷的抵押品。

证券隔分 (Segregation of Securities)

定义 美国证监会要求证券经纪将客户的资金或证券,与证券公司本身的资产作出分隔,以确保即使证券公司出现财政问题倒闭,也不影响客户的资产。香港近年也采用这制度。

优质证券 (Seasoned securities)

定义 拥有超过1年往绩的证券,或是在公开市场上买卖一段时间的证券,因此其在投资者心目中的价值较寂寂无名的证券为佳。

营业日 (Business day)

定义 在欧美国家,营业日是指一周内的周一至周五,即不计及周六及周日,因为营业日主要指业务正常运作的日子,而大多数欧美国家是周六及周日休息的,所以不算作营业日。在金融市场,营业日是指正常买卖的日子。

偿债能力风险 (Insolvency Risk)

定义 风险的定义为一件事件造成破坏或伤害的可能性或概率。偿债能力风险又称破产风险,即企业因为未能偿还债项利息而被迫破产的风险。

整合 (Consolidation; integration)

定义 将数项目合而为一的行为称整合。它通常是指收购合并过程完成后,如何将被收购公司与收购者合成一间公司的过程。

价值状况 (Moneyness)

定义 价值状况是指一个衍生产品在其到期日的现金价值水平。

未平仓量 (Open Interest)

定义 目前仍留在市场中,受市场价格变动影响的契约数量。一旦持有人想离场,便要进行平仓的动作,还没进行平仓动作的合约便称为未平仓量。未平仓合约必须每天进行结算,面对价格波动的风险,所以成为市场上潜在的买(卖)方力量。

债务重组 (Debt restructuring)

定义 债务重组,又称债务重整,是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决同意债务人修改债务条件的事项。只要修改了原定债务偿还条件的,即债务重组时确定的债务偿还条件不同于原协议的,均作为债务重组。

信贷违约掉期 (Credit default swap,CDS)

定义 信贷违约掉期是信贷与保险的衍生工具之一,主要为约定期内信用违约提供一个高比率的保险业务,若担保方没有足够的保证金,会带了相当大的投机行为,若保证金充足其意义在于为信贷机构提供被违约时的本金保障。

消费者信心指数(Index of Consumer Sentiment,ICS)

定义 反映消费者信心强弱的指标,是综合反映并量化消费者对当前经济形势评价和对经济前景、收入水准、收入预期以及消费心理状态的主观感受,预测经济走势和消费趋向的一个先行指标,是监测经济周期变化不可缺少的依据。

压力测试(Stress test)

定义 压力测试是指将金融机构或资产组合置于某一特定的极端情境下,如经济增长骤减、失业率快速上升到极端水平,然后测试该金融机构或资产组合在这些关键市场变数突变的压力下的表现状况,看是否能经受得起这种市场的突变。

通胀挂钩债券(iBond)

定义 一种与通胀挂钩的债券;债券利息和通胀率挂?;主要目的是保障人民的生活水准,提高购买力;这类债券属于政策类债券,需要政府财政补贴。

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