卓智經濟學院

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回歸分析(Regression)

定義 回歸分析是一種統計工具,用於判斷一個變量y與其它若干個變量x之間的關係有多強。回歸分析會透過試驗和觀察一組隨機數據,尋找變量之間是否具備依存關係。

企業景氣指數 (Business Climate Index)

定義 企業景氣調查是通過對部分企業負責人定期進行問卷調查,並根據他們對企業經營狀況及宏觀經濟環境的判斷和預期來編制景氣指數,從而準確、及時地反映宏觀經濟運行和企業經營狀況,預測經濟發展的變動趨勢的一種調查統計方法。

通脹目標(Inflation Targeting)

定義 通脹目標,是指一系列通過貨幣政策規劃公佈中期的通貨膨脹數字目標。通脹目標通常用於構建貨幣制度,承諾將價格穩定作為貨幣政策首要目標,其它目標處於從屬地位。

債務重組(Debt restructuring)

定義 債務重組,又稱債務重整,是指債權人按照其與債務人達成的協議或法院的裁決同意債務人修改債務條件的事項。也就是說,只要修改了原定債務償還條件的,即債務重組時確定的債務償還條件不同於原協議的,均作為債務重組。

市場準入(Market Access)

定義 所謂市場準入(Market Access),是指一國允許外國的貨物、勞務與資本參與國內市場的程度。《服務貿易總協定》規定,成員方給予其他成員方服務和服務提供者的待遇應不低於其在承諾義務的計劃表中確定的期限、限制和條件。

地方債( Local Treasury Bonds )

定義 即“地方政府債券”。凡屬地方政府發行的公債稱為地方公債,簡稱地方債。它是作為地方政府籌措財政收入的一種形式而發行的,其收入列入地方政府預算,由地方政府安排調度。

雙底衰退(Double-dip Recession)

定義 或稱W型衰退。指經濟體系經歷過一次低谷,之後經濟出現短暫復甦和好轉,但不久經濟體系又因為失去上升推動力而第二次尋底。

採購經理人指數(Purchasing Managers Index)

定義 採購經理人指數,它是衡量製造業的“體檢表”,是衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、 僱員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個方面狀況的指數,是經濟先行指標中一項非常重要的附屬指標。

跨太平洋夥伴協議(Trans-Pacific Partnership)

定義 TPP是亞太經合會(APEC)旗下的多邊自由貿易協定,「跨太平洋夥伴協議」。成員國希望達成彼此貿易往來95%貨品降至零關稅,2015年全面免除關稅,並以簡化文書作業及通關程序等做法,讓投資及企業人士能更加容易流動。其他內容包括促進數位化經濟及環保科技,確保政府採購透明化,保障勞工福利及加強保護智慧財產權。

(Carry Trade)

定義 套息交易是指買入高息貨幣而賣出低息貨幣,將買入的高息貨幣存入該國銀行,以賺取其中高於低息貨幣國家的利息的一種市場投機行為。

套息交易(Carry Trade)

定義 套息交易是指買入高息貨幣而賣出低息貨幣,將買入的高息貨幣存入該國銀行,以賺取其中高於低息貨幣國家的利息的一種市場投機行為。

系統性風險(Systematic Risk)

定義 系統性風險,是指那些影?市?上所有公司的因素?致的??。?然不同的公司?系統性風險的敏感程度不一?,但系統性風險是公司自身?法控制的。系統性風險?法通?投??合?行有效的分散。系統性風險的大小通常用beta系??行表示。

美元指數(US Dollar Index)

定義 美元指數,又稱美?指數,是衡量美元在國際外匯市場匯率變化的一項綜合指標,由美元對六個主要國際貨幣(歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎)的匯率經過加權幾何平均數計算獲得。在1973年3月布雷頓森林體系解體後,美元指數開始被選作參照點,反映美元走勢。

表外資產( Off-Balance Sheet Asset)

定義 表外資產是指不在資產負債表上反映的資產項目,一般包括信用證、或有負債、貸款、承諾、擔保等,這些項目會在財務報表附註中列明。近年來,內地銀行被指多用理財產品、票據等將貸款移至資產負債表外,逃避當局監管,形成潛在風險。當局現在也對此加強監控中。

街貨量( Outstanding )

定義 街貨量,是指認股證的公眾持有量,亦即投資者於一認股證的累積持倉過夜數量。街貨量反映參與買賣該認股證的投資者多寡,如一份認股證的街貨量高,代表參與的投資者數目有機會較高,認股證的價格有可能較受市場情緒買賣供求影響。

人民幣境外合格機構(RQFII)

定義 RQFII即市場近月盛傳的小QFII,指容許本港中資證券公司,發行人民幣基金產品,募集境外人民幣投資於內地A股和債券市場。

芝加哥選擇權交易所波動率指數(Chicago Board Options Exchange Volatility Index)

定義 芝加哥選擇權交易所波動率指數也叫做VIX 指數, 用以反映 S&P 500 指數期貨的波動程度,測量未來三十天市場預期的波動程度,通常用來評估未來分險, 因此也有人稱作恐慌指數。

債務上限(Debt Limit)

定義 債務上限是指特定機構正常運營情況下的最大債務承受能力,根據收支配比,扣除固有支出部分剩餘的即是最大債務承受力。當債務大於固有資產,營運週期收益總和不能維持債務償還和可持續運營時,將不再享有資產自主權益。

基準點 (Basis Point)

定 義 是 衡量利率的最小單位。一個基準點相當於0.01%。若利率調降0.25%,就是25個基準點。

實質有效匯率指數 (Real Effective Exchange Rate)

定 義 是 將有效匯率指數平減物價指數,可顯示本國貨幣對外國貨幣的平均真正價值,由絕對數值的變動,表示本國貨幣在一段期間內的升貶走勢。若實質有效匯率指數上 升,表示本國貨幣相對於外幣是升值;反之,則表示本國貨幣趨於貶值。另外,當實質有效匯率指數大於100時,表示當時本國貨幣較基礎時升值;反之,則表示 當時本國貨幣較基礎時貶值。

QDII (Qualified Domestic Institutional Investor)

定 義 合 格的境內機構投資者(QDII)是在一國境內設立,經該國有關部門批准從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業務的證券投資基金。它也是在貨幣沒有實現 完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下,有限度地允許境內投資者投資境外證券市場的一項過渡性的制度安排。

QFII (Qualified Foreign Institutional Investor)

定 義 合 格的境外機構投資者(QFII)是一國在貨幣沒有實現完全可自由兌換、資本項目尚未開放的情況下,有限度地引進外資、開放資本市場的一項過渡性的制度。境 外投資者必須符合一定的條件,得到該國有關部的審批,通過後匯入一定額度的外匯資金,並轉換為當地貨幣,通過嚴格監管的專門帳戶投資當地證券市場。

新興市場基金 (Emerging-Markets Fund)

定 義 這 類基金的投資範圍包括東南亞,東歐及拉丁美洲等開發中國家的上市股票。新興市場基金從後市發展前景及升值潛力的角度出發,投資於開發中國家等新興市場以求 得至最大幅度增值的效果。

基金淨值增長率 (Fund Performance)

定 義 互 惠基金的淨值會按市場價格的波動,導致基金內的資產增加或減少,而其增減的幅度,是為淨值增長率。投資基金的最大目的,在於賺取最大利益,因此評估基金的 投資回報率時,淨值增長率便顯得格外重要。雖然基金過往表現並不能保證未來回報,但對於基金評估卻有指標的作用。因此以淨值增長率在市場偏軟或向好時與大 市比較,能夠對基金的抗跌性及增長性作出參考。

折舊(Depreciation)

定 義 基 於收入費用配合原則,固定資產的成本必須在其提供服務的會計期間逐期轉列為費用,作為相關營業收入的扣減,以計算營業損益,這個有系統的將固定資產成本轉 成費用的方式,是為折舊。

貨幣融通(Inflationary Finance)

定 義 指 政府向中央銀行借貸,利用央行執行擴張性的貨幣政策,利用發行新的貨幣來應付赤字。由於採用貨幣融通使市場上的流通資金增加,促使短期利率下降,但若不謹 慎使用,會有通貨膨脹的隱憂。

資本外逃(Capital Flight)

定 義 指 嚴重的國內資本外流,它是較熱錢更為複雜且難衡量的概念。資本外逃產生的原因很多,在二十世紀以前多半是源自政局的不穩定;而其外逃的方式,主要是透過移 民攜帶貴重物品來進行。近代資本外逃形成的原因,則主要源自一國貨幣大幅貶值、惡性通貨膨脹,或者該國政府的政策大舉轉變,當然政局的不穩定仍是重要的成 因。

逆經濟指標(Inverted Economic Series)

定 義 是 指當經濟擴張時,這些指標下降,但當經濟不佳時,這些指標卻上升。失業率與首次申請失業救濟金就屬逆經濟指標。

分割債券(STRIPS)

定 義 債 券分割是將債券的本金與各期利息分割形成新的金融商品,每一期利息的支付,和到期時的本金償還是各自獨立,可分別作交易。分割後的債券屬於零息債券,在債 券到期前並無任何利息的支付,因此分割債券都是以折價的方式發行或買賣,到期時再償還面額。持有者獲得的利息收入就是購買分割債券的價格和本金償還額的差 價,方便投資者預測回報,靈活運用。另外,若投資者持有完整的各年期息票券及本金券,也可申請重新組合為為原來的付息公債。

民營化(Privatization)

定 義 民 營化是將原本的國營或公營事業股權公開,對大眾發行股票,並開放競爭,減少壟斷,讓事業經營回歸市場自由機制,不受政府的干預,以提升經營效率、增加生產 力,促使國家資源有效利用。

興建營運轉移BOT(Build-Operate -Transfer)

定 義 BOT 為近年來政府興建公共建設的熱門方式之一。其意義為政府將某項公共建設的特許權授予承包商,由承包商在特許期內,負責設計、籌措經費、興建、營運與管理, 在興建完成後,可一同營運,並回收成本、償還債務、賺取利潤,特許期結束後將項目所有權移交政府。

雙邊匯率(Bilateral Exchange Rate)

定 義 雙 邊匯率是指兩個國家貨幣間的兌換比率,其產生通常是來自國際金融市場貨幣供應及需求之配對,又或於銀行交易中(通常中央銀行為交易一方)。雙邊匯率亦可從 三種貨幣互相兌換中計算出來,例如英鎊兌美元之匯率為2,而英鎊兌日圓之匯率為236,則不需實質美元兌日圓之交易,亦可計算出1美元兌118日圓。如果 實質美元兌日圓之交易於金融市場進行,套戥活動將會令美元兌日圓維持在1美元兌118日圓水平。

特別提款權(SDR-Special Drawing Right)

定 義 SDR 為IMF(國際貨幣基金會)會計上記帳的單位,由美元、馬克、日圓、法郎、英磅等五種主要貨幣構成。每一單位SDR的價值隨著這五種貨幣匯率的波動而變 動,SDR是供會員國在IMF會計帳上的交易或計算單位。例如,如果英國想要借日圓,它可以用本身帳下的SDR向日本交換,而IMF日本帳下可以提供日圓 給英國。因此,日本帳下的SDR上升,英國的下降,以後如果英國有能力,可以再向日本或其它會員國購買SDR。假使將IMF 視為世界的央行,SDR就相當於IMF創造出來的一種“貨幣”。

外商直接投資(Foreign Direct Investment)

定 義 外 商直接投資是指外國投資者對本國所投資之企業有某種程度的控制權,其投資的目的在於取得營運權及持久性利益,通常不受短期的利率或匯率因素影響,短期內不 致迴流。

匯率機制(ERM-Exchange Rate Mechanism)

定 義 歐 洲貨幣制度的主要內容,是參與國彼此之間設一個中心匯率,匯率只准在中心匯率上下某一個幅度變動,一旦匯率碰到上下限,當事國有義務進行干預。

拉弗爾曲線(Laffer Curve)

定 義 是 由美國南加州大學教授Laffer所提出,在兩座標平面上劃出像山形般的曲線,以稅率為橫座標,稅收為縱座標,目的在顯示稅率的變化,對於稅收所造成的影 響。當稅率為零,稅收為零,在曲線達到最高點前,隨著稅率逐漸提高,則稅收逐漸增加;但在超過一定比率(最適稅率)後,稅率越高,工作意願逐漸下降,反使 稅收逐漸減少,當稅率為100%時,人們認為政府將剝奪其全部所得,而不願工作或投資,因此稅收為零。Laffer認為降低邊際稅率可促使經濟生產增長,因而主張政府應大幅降低稅率刺激生產投資活動,以對社會經濟有所裨益。

布里敦森林制度(Bretton Woods System)

定 義 布 里敦森林制度是根據1944年所制定的國際性貨幣協議-布里敦森林協議,而建立的國際貨幣制度。在此制度下,所有國際貨幣基金會會員國,在調整各自國家的 固定匯率政策時,必需得到所有會員國的同意,才可調整本國的固定匯率制度。不過,此制度在1973年正式宣告崩潰,各國開始改採用浮動匯率。

工廠訂單(Factory Orders)

定 義 工 廠訂單在製造業中,提供對耐用品及非耐用品訂單、出貨、積壓訂單及存貨的重要資訊,通常在耐用品訂單公布後一星期公布。這項報告除了對先前公布的耐用品資 料作出修正,同時也提供非耐用品部分的資訊;但由於時效上略微落後,因此重要程度較不如耐用品訂單報告。 由於製造業領域中,非耐用品的項目需求較為穩定,耐用品部分容易隨經濟循環而產生波動(此處波動指長期趨勢而言),因此耐用品統計在判斷製造業環境上較受 重視。雖然工廠訂單資料公布時間落後耐用品訂單,但這份報告往往會對先前提出的耐用品訂單作出修正,因此仍有其參考價值。除此之外,報告裡亦提供了製造業 存貨資訊,分析師通常用以預測之後公布的企業存貨數字。 在應用上,工廠訂單由於公布時間落後耐用品訂單,因此市場甚少對此報告作出反應–除非這項報告對耐用品部分做出大幅修正。

中間目標(Intermediate Targets)

定 義 貨 幣供應量M1A、M1B及M2是中央銀行貨幣政策的重要參考指標,中央銀行通過它們調節貨幣政策,間接實現貨幣政策的最終目標。貨幣政策中間目標要同時具 有反映和調節經濟的雙重功能。

土地信託(Land Trust)

定 義 土 地所有權人(委託人)為有效利用土地,提高不動產的開發與經營效率,而將土地信託予受託人,由受託人利用其專業規劃與管理,將開發經營的利潤做為信託受益 分配金交付給受益人。大部份的土地信託年限多在30~50年。

退票金額比率

定 義 是 由退票金額除以總支票交易金額而求得。退票金額比率與退票張數等指標皆為經濟狀況的指標,當經濟狀況較不佳時,退票金額比率會較平日上升。

雙元匯率(Dual Foreign Exchange Rate)

定 義 同 一國家的貨幣出現兩種不同的匯率水平。雙元匯率現象,主要是政府為達成特殊目的(如:加強出口競爭力、抑止進口),對不同交易對象,或不同目的的交易採用 不同匯率水平。

國家產業

定 義 國 家的國民經濟部門通常會初略的將產業劃分成三大類型:「一級產業」是指農業部門,包括農業、林業、漁業、牧業;「二級產業」是指工業部門,包括礦業、製造 業、水電、煤氣和營造業;「三級產業」則是指服務業部門,包括金融、保險、不動產、運輸、倉儲、通訊、工商服務、公共行政、社會服務及個人服務、其他等。

公債融資(Public Debt Finance)

定 義 為 政府財政政策上的融資方式之一,以發行公債的方式向民間借貸。由於發行公債會使政府赤字增加,又可稱為赤字融資。

停滯膨脹(Stagflation)

定 義 是 指經濟成長停滯與通貨膨脹並存的情況。此時,一國的經濟成長緩慢,失業率持續攀升,且物價亦不斷上漲。

市場經濟(Market Economy)

定 義 是 指資源配置情況是由自由市場價格機制而定,不是由政府單位來決定。

沖銷政策(Sterilization)

定 義 是 指政府利用反方向的公開市場操作,以控制市場上的貨幣供應量。例如,當市場資金泛濫時,央行會增加發行定期存單將資金收回。

直接報價(Direct Quotation)

定 義 是 以一單位外國貨幣摺合若干單位的本國貨幣的匯率表示的型態。例如:1美元可兌換人民幣8元,則美元兌人民幣的匯率為8。

境外金融中心(OBU;Offshore Banking Unit)

定 義 境 外金融中心是指在一國境內,以外國貨幣為計算單位,以較少的金融業務管制,配合優惠措施,吸收境內非當地住民的外幣資金,參與該地區或該國的境外金融業 務。因而可被視為是設置在國境內的海外分行。境外金融業務其資金取之於境外,用之於境外和國內金融業務截然不同。境外金融業務的業務主管機關為中央銀行。
解 釋及其重要性 境 外金融中心主要業務包括:
吸收境外資金(如外匯存款、發行債券或票據)、承做外幣放款業務、承做即期,遠期及換匯等外匯操作、外幣信用狀之簽發,通知及押匯、外幣保證業務、外幣票 據貼現及承兌、辦理境外客戶之新種金融商品。

完全競爭(Perfect competition)

定 義 完 全競爭市場具有下列四種特性:
1. 價格接受者:產業內的廠商數量很多,每一家廠商的銷售量佔總銷售 量的比重很小,任何一家廠商都無法影響產品價格,產品價格是由市場供求決定的,廠商均為價格的接受者。
2. 產品同品質:市場內每家廠商生產的產品都是同品質的,彼此間沒有 差異。購買者最在意的是價格,對個別廠商沒有主觀上的偏愛。
3. 無進入、退出障礙:廠商可自由進出,即新廠商的加入,或原有廠商 的退出,都沒有人為的障礙。
4. 市場資訊完全:每一廠商對市場資訊完全瞭解。

傾銷(Dumping)

定 義 指 一國的產品以低於該產品的正常價格銷往另一國,以致嚴重損害該進口國的某一類行業,或阻礙某種行業的發展及增長,即構成所謂的傾銷。
解 釋及其重要性 傾 銷可以依其動機的不同,分為偶發性傾銷、短期性傾銷及長期性傾銷等三類。依傾銷方式的不同,又可分為社會傾銷、匯兌傾銷、隱蔽傾銷以及第三國傾銷等類。雖 然要確定傾銷並不容易,但各國政府往往在其本國某些行業遭受不公平競爭的事實時,便會採取徵收反傾銷稅等報復手段對抗。

一籃子貨幣

定 義 在 聯系匯率制度下,一個國家/地區可能和某一個特定國家的貨幣掛鈎;若只和一種貨幣掛鈎,有時會存在風險及變數,為減少風險起見,有些國家採取的方式是和幾 個主要貨幣的平均價位掛鈎,這就是一籃子貨幣(Currency Basket)。
解 釋及其重要性 一 籃子貨幣的概念和物價類似,以物價為例,政府雖然關心某一項特別重要產品的價格,但是一般而言,可能更關心一些產品的平均物價,所以,物價指數反映各種物 價的平均價,作為物價的指標。和一籃子貨幣掛鈎的意義也是相同。

進口

定 義 進 口是指購買國外的財貨或勞務,而出口則是財貨或勞務賣至國外。由消費的角度來說,國內的消費來源除了來自國內的生產品外,還有由國外進口而來,因此非國內 生產所代表的進口項目成為GNP的減項。
解 釋及其重要性 進 口及出口是一種國際商品生產分工的結果。一般而言,總體經濟的不斷增長,其中的主要原因是來自專業化的生產分工,不同國家的進出口優勢則源於生產成本的差 異所致。另一方面,進口及出口是擴大市場的重要方法,所以對國內市場規模較小的國家而言,進口及出口對GNP的影響便相對較大。

失業型復甦

定 義 失 業型復甦是指經濟復甦未能有效改善失業情況,反而出現有經濟增長但失業率依然高企的現象。
解 釋及其重要性 造 成失業型復甦的主要原因,是在經濟不景時,導致就業市場結構改變,一些產業的工作機會永遠消失或被其他產業取代,而新的產業卻創造新的工作機會,而因經濟 不景氣及經濟循環變動所造成的失業,可以在經濟好轉後,工作職位重新出現。但要重新找一個新的工作需要比較長的時間且適應不容易,這些都是造成失業率居高 不下的原因。

外匯儲備(Foreign Reserve)

定 義 外 匯儲備是指中央銀行所保存的外匯數量。為了從事國際間交易,各個國家都必須保存一些外匯。所謂的外匯,指的是『可以作為國際支付工具的外國貨幣,或是對外 國貨幣的請求權』;而各國中央銀行所保存的外匯數量,就被稱為外匯儲備或外匯準備金。各國央行都會保留一定數額的外匯儲備,以方便於緊急時穩定、控制匯 率,並滿足平時國內人民的外匯需求;而通常來說,一個國家的外匯儲備宜保持在三到六個月的進口額水準。
解 釋及其重要性 在 定義上,外匯儲備分廣義與狹義兩種,不過通常在談論的是指狹義的外匯儲備。廣義的定義來自國際貨幣基金會(IMF):
1. 政府所持有的黃金
2. 政府所持有的可兌換外幣
3. 國際貨幣基金的準備現金(Cash position)
4. 特別提款權(SDR:Special Drawing Right)

信託(Trust)

定 義 稱 信託者,謂委託人將財產權轉移或為其他處理方法,使受託人依信託本旨,為受益人之利益或為特定之目的,管理或處理信託財產之法律關係。
解 釋及其重要性 委 託人是指對其財產權有處理能力,而將其財產委由受託人管理的自然人或法人;受託人指具有權利及能力,依信託本旨處理受讓信託財產,並就信託財產負有信託義 務的自然人或法人;受益人是在信託中,委託人所意圖給予信託利益的人及其繼承人。

檸檬市場(Lemon market)

定 義 當 資訊不完整時,即使有人想買、有人想賣,但是交易卻可能不會發生,是市場失效的情況。
解 釋及其重要性 例 如在二手車的市場,有買舊車和賣舊車的兩群人,只有車主對自己車子的性能最了解,如果品質高於價格,他不會作賠錢的生意,車子還是留著自己用,如果市場價 格高於自己車子的品質,他才會把舊車子脫手。對買舊車子的人而言,他不清楚每一輛舊車個別的品質,而只約略知道整群舊車的「平均品質」,他所願意付的價格 就是以市場裡車子的平均品質為準。當價格以「平均品質」為準時,所有平均品質好的車子不會在市場裡出現,而當這些品質較好的車子被抽離市場之後,所剩下來 車子的平均品質會變得愈來愈差。即使買賣雙方都有意願從事交易,可是因為資訊結構上的缺撼,使賣車子的人不能把車子真正的品質這個訊息傳達給買者,結果, 「市場」不存在,即是一種市場失效的情況。

羅素指數(Russell Indexes)

定 義 羅 素指數是由美國的Frank Russell以上市公司的市值(Market Capitalization)加權平均(Weighted Average)後來編定的指數,是市場股價表現的衡量指標之一。
解 釋及其重要性 羅 素1000指數(Russell 1000 Index): 是在羅素3000指數中的首1,000家公司股票的加權平均數而編定。此指數大約包含了羅素3000指數中的公司的市場總值的92%,約價值121億美 元。
羅素2000指數(Russell 2000 Index): 是代表市場上的中、小型股的市值指標,在市場上總市值只有8,100億美元,不及標準普爾500的十分之一。 羅素2000指數中的公司大約佔有羅素3000指數8%的市場總值。
羅素3000指數(Russell 2000 Index): 包含了美國3,000家最大市值的公司股票,以加權平均的方法來編定的指數。

G-7 七大工業國 (Group of Seven)

定 義 包 括美國、日本、德國、英國、法國、義大利與加拿大。
解 釋及其重要性 七 個工業國家的領袖自1975年閞始,由會員國輪流主持,每年固定舉行一次高峰會議,以討論和協調各國重大經濟及政治議題。

對沖/避險基金 (Hedge Fund)

定 義 Hedge Fund也被翻譯成「對沖基金」或「避險基金」,對沖基金是同時利用現貨和衍生性金融商品,來賺取絕對報酬。
解 釋及其重要性 其 實對沖基金的概念和傳統的單位信託基金一樣,都是匯集大眾的資金,委託專業經理人管理與投資,利潤與虧損亦由投資人承擔。但傳統的基金是採用買進/持有股 票、債券或其他貨幣市場工具的操作方式,而對沖基金則是運用單一或一組投資策略進行交易操作,以達到規避市場風險的目的,其經理人都以追求絕對報酬為操作 目標。

熱錢(Hot Money)/游資(Refugee Capital)

定 義 指 為追求最高報酬及最低風險而在國際金融市場上迅速流動的短期投機性資金。
解 釋及其重要性 國 際間短期資金的投機性移動主要是逃避政治風險,追求匯率變動,重要商品價格變動或國際有價證券價格變動的利益,而熱錢即為追求匯率變動利益的投機性行為。 當投機者預期某種通貨的價格將下跌時,便出售該通貨的遠期外匯,以期在將來期滿之後,可以較低的即期外匯買進而賺取此一匯兌差價的利益。由於此純屬買空賣 空的投機行為,故與套匯不同。在外匯市場上,由於此種投機性資金常自有貶值傾向的貨幣轉換成有升值傾向的貨,增加了外匯市場的不穩定性,因此,只要預期的 心理存在,唯有讓升值的貨幣大幅波動或實行外匯管制,才能阻止這種投機性資金的流動。

世界貿易組織(World Trade Organization WTO)

定 義 WTO成立於1995年1月1日,其前身為關稅及貿易總協定(GATT)。WTO是一個討論貨品、服務、知識產權等與貿易相關議題的國際性組織,目前已有149 個會員,尚有30個國家在入會申請中。WTO的功能在於管理及執行相關貿易協定、作為多邊貿易談判的場所、解決會員間的貿易爭端、監督各國貿易政策並其他 相關國際組織合作等事情,因為其重要性,而有經貿聯合國之稱。WTO是透過回合談判,要求各國降低關稅及非關稅的障礙,逐步推動貿易自由化的作法,以達到 促進貿易增長、提升生活水平、確保充分就業等目標。。

職業退休計劃

定 義 在 香港《職業退休計劃條例》第2(6)條的規限下,指符合以下規定(但不屬任何只於受保人去世或遭遇身體殘障時支付利益的保險合約)的計劃:
1. 由一份或以上文書或協議構成的; 及
2. 其效用或能有的效用,是一類或以上的僱傭關係,以退休金、津貼, 酬金或其他形式,向在有實質報酬的僱傭合約下受僱(不論在香港或其他地方)的僱員提供(或就該等僱員提供)在終止服務、死亡或退休時支付的利益,
而凡文意容許,亦包括擬定成立的這類計劃。

基金管理年費 (Fund Management Fee)

定 義 基 金管理年費是基金經理公司向購買基金的投資者收取管理基金的費用。在香港一般認可基金的管理年費約為1.5%。而基金公司會在每日的基金資產中扣除,並在 基金價格中反映出來,投資者不需另外再繳交這筆費用。一般來說,海外的基金規模較大,也更較具經濟效益,因此所收取的管理年費率可能會比較低。除了基金的 規模會影響管理年費外,投資單一國家的基金管理年費率一般會較高,而投資較高風險的新興市場; 其基金管理年費可能又比投資成熟的已發展國家的基金管理年費為高。

悲慘指數

定 義 悲 慘指數是通貨膨脹加上失業率;指數愈高,代表生活悲慘的民眾就愈多。而相對的消費者信心指數愈高,表示消費者信心足夠,未來的消費支出就會愈高;若消費者 信心過高,會促使決策者採取緊縮貨幣政策,以防經濟過熱發生。消費者支出對國家經濟影響重大,大多數國家的消費支出佔GDP的6成至7成。

定額儲蓄投資計劃 (Regular Saving Plan)

定 義 定 額儲蓄投資計劃是於固定時間進行類似儲蓄式的投資,在市況低迷時買到較多的投資單位、市況刺熱時買到投資單位較少,投資成本分以按月分段式分攤到儲蓄投資 總額中,無形中已在進行風險管理,符合「逢高買少,逢低買多」的投資原則。此種投資方法叫平成本法(Cost Dollars Averaging),其優點在於分散投資時間,減少了投資風險,不太需要注意投資基金淨值的波動。

基金組合周轉率 (Portfolio Turnover)

定 義 基 金組合周轉率是指在一段時間內,基金投資組合內持股的更換次數,周轉率高低代表基金的交易成本和基金操作的積極程度。一般說來,周轉率高的基金表示其操作 方式較積極,周轉率低的基金表示其操作方式較為穩健。基金績效好壞與周轉率之間並無絕對關聯性,有些基金經理人為追求高績效因而採取積極換股的投資策略, 也有可能是基金經理對市場趨勢判段錯誤而頻換股操作。

稅務天堂 (Tax Heaven)

定 義 稅 務天堂並無國際上公認的定義,只不過是一個「地理」觀念上的名稱而已。一個高稅率的國家,即可能視一個低稅率的國家為一個稅務天堂;反之,一個低稅率的國 家也可能會認為一個零稅率的國家為一個稅務天堂。一般而言,國際稅務天堂除了稅務優惠外,也必須具備銀行嚴格的保密制度及對匯出資金不加管制等主要條件, 較為知名的稅務天堂有:不徵收任何所得稅的巴哈馬、百慕達、開曼群島;稅率較低的瑞士、英屬維京群島、所羅門群島等。

傘子基金(Umbrella Fund)

定 義 傘 子基金並不是指一隻基金,而是一種以組合形式,其組成是基金下有一群投資於不同目標之子基金,子基金並不限於同一類型,可以是股票型、平衡型、債券型、組 合型、保本型等類型,且子基金的管理工作是獨立進行的,投資者可依自己的決定投資不同比重資產到各子基金,並可視情況調整比重。傘子基金的好處是子基金間 互相轉換免手續費,投資者可任意轉換到另一子基金,不須額外負擔費用。

亞太經濟合作會議 (APEC)

定 義 亞 太經濟合作會議(Asia Pacific Economic Cooperation,APEC)成立於一九八九年,為亞太地區二十一個經濟體(Economy)高級政府官員之間諮詢論壇。亞太經合會議原本是非正式的對話團體,但後來演變成推動亞太地 區開放貿易與經濟合作的主要管道,該會議希望在2010年以前,工業化經濟體制達到自由、開放貿易與投資的目標,開發中國家則在2020年以前達到目標。

回購利率 (Repo Rates)

定 義 銀 行利率和貸款的最低利率,是目前市場上歷史最久遠的術語。當英格蘭銀行、歐洲央行或美國聯邦儲備委員會試圖改變利率時,就會對Repo進行調整。
解 釋及其重要性 Repos或Repurchase Agreements(回購協定)是一種抵押貸款協定(以現金或信譽較高的短期政府債券作為擔保),金融市場交易者通常利用該協定來彌補交易賬戶。中央銀 行制定其利率以控制經濟的一種手段。在美國,我們所看到的利率指標是Fed Funds(美國聯邦基金利率),在英國Bank Base Rates(銀行基本利率)。

變額保險 (Variable Life)

定 義 變 額保險與一般傳統保險不同的地方在於保險金額是依投資績效增減變動的。變額保險即投資型保險,此商品最大特色,即保險保單結合投資工具,例如債券、基金, 而隨著基金或債券投資報酬率的變動,變額保險的理賠金額將不確定;推動變額型商品,在利率走低時,可讓保險公司的長期利率負擔解套,而保戶則自行負起投資 風險。

組合基金 (Fund of Funds)

定 義 又 稱基金中的基金,以其他基金為投資目標的共同基金,通常為一基金管理公司旗下的基金。基金中的基金可以在各種不同類型,不同投資區域的基金中自由轉換,使 資金轉移到情勢看好的基金中投資,於是基金中的基金成了最佳的低風險投資工具,但也有基金管理費重複收取的缺點。

影子基金

定 義 金 融保險集團公司將不同基金公司所管理的基金集合起來,轉化為屬於自己基金系列中的基金,稱之為「影子基金」。「影子基金」單位價格跟真正特定基金是有分 別,但整體來說,「影子基金」表現應是緊貼於真正基金的。影子基金的好處,即可用較少的資本去作出投資,因為價格較低,所以有能力去選擇多些類別的基金。 一般在同一所基金公司或人壽公司內轉換影子基金不須額外收取轉換費。

基金清算

定 義 把 基金所有的資產變現,發還給基金持有人。當基金規模低於一定金額,基金就會終止運作,在基金清算之前,基金公司會發通知書給投資者,訂定一兩個月的時間, 讓投資者辦理轉換或贖回手續。由於基金被清算通常是因為規模太小,因此投資人在選擇基金時應注意基金總資產規模的金額。

簡森指數(Jensen )

定 義 簡 森指數又稱α值,主要是衡量基金經理人的主動操作績效,也就是扣除基金所承擔的市場風險之後,平均每個月替基金增加多少的報酬率,一 般用在股票型基金上。
解 釋和重要性 α愈高,表示該基金錶現較大盤愈佳,也可以說是評價基金經理人選股的能力,因此α值愈大,表示基金經理人的選股能力愈好, 有利績效,α值如小於0,則代表基金經理人的選股能力欠佳,績效落後大盤。

貝他係數 (Beta Coefficient)

定 義 貝 他係數是一種風險指數,用來衡量單一股票或者共同基金相較於整體市場參考指標間的相對變化關係,具有報酬波動率的統計概念。
解 釋和重要性 貝 他係數可表示股價指數之報酬率上升一個單位時,某一證券之報酬率平均上升或下降之單位數值。
運 用 在 基金市場上時,貝他係數的大小,取決於基金報酬率與全體市場報酬率的波動性及相關性。基金報酬率相對於全體市場報酬率的波動性愈大,貝他係數值愈大,則該 基金的風險性以及獲利的潛能也就愈高。根據投資理論定義,整體市場本身的Beta係數為1,若基金投資組合淨值的波動大於整體市場的波動幅度,則Beta 係數大於1。反之,若基金投資組合淨值的波動小於整體市場的波動幅度,則Beta係數就小於1。

夏普指數 (Sharpe Ratio)

定 義 經 過風險(如市場風險、流動性風險等)調整之後的成績效果指標,為結合報酬率與風險評估的指標,主要是用來衡量一隻基金每單位所承擔的風險(以每月的標準差 來衡量)可以獲得的超額報酬率。是一種經風險調整後之績效指標。
成 立日期 由 諾貝爾獎得主夏普博士於1960年代所研究出來的。
解 釋和重要性 所 謂超額報酬是指基金過去一年或兩年平均月報酬率超過平均一個月定期存款利率的部份,也就是說投資者每多承擔一分風險,與無風險利率(定期存款)相比,報酬 率能高出多少。若為正數值,代表基金承擔報酬率波動風險有正的回報;若為負數值,代表承受風險但報酬率反而不如銀行利率。
算 法及評估方式 其 計算方法是將股票或基金在某一期間的報酬率減去在此期間的無風險證券的報酬率,再除以該股票或基金在此期間的標準差,夏普指數如大於0,表示基金的報酬優 於定期存款;夏普指數小於0,表示基金操作雖承擔風險,但報酬率不如定期存款。一般的風險評估期間常以三年期為標準。

股市/GDP 比率

定 義 以 計算的方法將所隱藏的想法試圖將股票市場的價值與公司產出的商品和服務的價值相比。
計 算方法 用 最大股市指數的總市值除以GDP,並且將結果用百分比表示。
解 釋和重要性 此 比率能夠確認股票市場的過度膨脹或者過度低沉的情況,但它仍存在許多缺陷。而在一些經濟體系中,這些代表了很大的一部份經濟活動,很可能導致股市市值對 GDP的比率比原本看起來高很多。而且,此比率只能衡量那些被包括在股市指數內的上市公司的市場價值。它並不包括沒有計算在指數之內的成千上萬公司(包含 未上市的小公司、沒有在交易所掛牌的私人企業,以及公營事業),這種情況下的比率就會被低估,所以國際間的差別是很大的,不要試圖進行國家間的比較,而通 常此價格波動很劇烈。

購買力平價理論(PPP,Purchasing Power Parity)

定 義 購 買力平價理論主張兩國之間的匯率必須由兩國貨幣的購買力比率來決定。
解 釋及其重要性 一 個國家貨幣的購買力之強弱,會影響對其他國家貨幣匯率的匯兌高低。由於購買力平價理論的四種假設條件偏離現實太遠,因此在實證上經常發生不適用的情況,不 過這並不表示此一理論完全沒有參考價值。實際上,如果一個國家通貨膨脹的情況相當嚴重,持有該地方貨幣者將會轉換成其他較強勢的貨幣,以免資產的實質價值 縮水。
假 設條件 購 買力平價理論要成立,必須有四種假設為前提:
1. 國際間的貿易必須完全自由
2. 所有的商品價格均呈現相同幅度的變動
3. 物價為影響匯率的唯一因
4. 影響購買力的因素只有貨幣數量而已。

收益率曲線 (Yield Curve)

定 義 表 示市場跟債券之間(相同到期日或存續期間),對應其債券息率之關係圖。收益率曲線可以表示債券市場長、短期利息的結構,所以也稱為利息期限結構(Term structure)。對認識利率的重要性以及經濟形態是相當重要的。雖然期貨價格對於一、二個月後合約結算時,市場的短期利率水平有指標性作用,但收益 率曲線預期的作用則更為顯著。
解 釋及其重要性 一 般來說,殖利率曲線通常為正斜率的圖形,反影市場對長期債券存在流動性的貼水(Premium),所以要求之收益率會較高。當資金緊俏供求不平衡時,也會 出現短(期)高(息)長(期)低(息)的負斜率的圖形。通貨膨脹是債券持有人的死敵,一旦通脹出現上升的趨勢,債券價格就將會下跌,同時收益率會增加,長 期債券的價格下跌通常被解釋為通貨膨脹即將出現的一種信號。

軟著陸與硬著陸 (Soft / Hard Landing)

定 義 「 軟著陸」的基本經濟定義是:經濟增長速度經過一段時間適當的調整後,平穩地回到合適的經濟增長範圍,就好像是飛機緩慢降 落地面,用較溫和的方法來達成穩定國內經濟的目的。「硬著陸」則是以較激烈方法進行經濟的調整。兩者都能達到改 善經濟的目的,但是二者所付出的成本會有所不同,所引起的結果也不一樣。前者在調整的過程中較為和緩,力求漸進式的發展,可隨時調控,後遺症較少,但所需 時間會較長;後者能夠較容易達到目的,但風險會較大,過程難以控制,後果有時會嚴重到難以收拾的地步。
解 釋及其重要性 硬 著陸是中國現行的強制性條款。這是中國政府對於經濟的常用名稱,它的意思是:在宏觀調控之後,如果沒有辦法有效的解決經濟問題,結果反而產生了副作用,造 成了經濟的損失。例如軟著陸是經濟過熱慢慢降溫,如加息,可以以漸進的方式進行。好處是企業可以慢慢來適應,壞處是給投機者預測來圖利的空間。硬著陸是經 濟過熱快速降溫,如加息,可以一次便可到位。軟著陸是指經濟增長率穩定的溫和的下降。

巨無霸指數(The Big Mac Index)

定 義 巨 無霸指數由英國經濟學人發明,這個指標是假設麥當勞的漢堡包,無論在世界各地,從購買力來看成本應該都是相同。將本國貨幣的巨無霸價格按照標準匯率兌換成 美元,然後與其他美元價格相比較,就可以看出該國貨幣的市場價值高低。
計 算方法 假 設巨無霸在英國的價格是1.49英鎊,美元價格是1.99美元。按照此假設,我們得到的購買力平價匯率為0.748,換算匯率就是1英鎊=1.336美 元。實際的市場匯率為1英鎊=1.45美元,表示英鎊被高估。
解 釋及其重要性 巨 無霸指數提供有關貨幣價值指標一個簡單易懂的方法。由於關稅和其它因素,造成不同國家相同商品卻有不同價格的情況。

道瓊AIG商品指數 (Dow Jones-AIG Commodity Index, DJ-AIGCI)

定 義 1999 年道瓊斯公司跟美國國際集團合作,創造了一個修正過的指數。在機構投資者擁有大量追隨者。
掛 牌交易所 芝 加哥商品交易所。
投 資標的 該 指數包括19種商品,如能源、貴金屬、穀物、原油和天然氣等。
調 整權重頻率 各 種商品的權重是根據最近5年的全球平均産量與全球平均貿易量相結合,權重每年調整一次,在1月上旬起實施調整。
指 數權重 與 高盛商品指數(GSCI)相比,道瓊斯-AIG商品指數(DJAIG)的設計最明顯的特點是其多樣性,該指數中沒有一種商品其權重超過33%或者小於 2%。

高盛商品指數 (Goldman Sachs Commodities Index,GSCI))

定 義 高 盛商品指數被認爲是成份項目數量最大的商品指數。它是按全球商品産量給各指數成份賦予加權比重,也就是說,該指數中每種商品的比重是由最近5年該商品産量 的平均價值所決定。構成指數的商品也按照流通量給予調整,以確保“真實的價格發現、成本節約、實際可投資”的原 則,其為高盛公司構成該指數的想法。
掛 牌交易所 芝 加哥商品交易所。
投 資項目與成立日期 高 盛商品指數(GSCI)創建於1991年,其(GSCI)包括24種商品:6種能源産品,5種工業金屬,8種農產品,3種畜牧産品,2種貴金屬。高盛商品 指數最顯著的特點是其對能源價格賦予很高的比重,在1994年4月,能源行業佔了該指數75%的比重,這個特點提升了該指數的波動性(因爲能源價格的波動 性)。
調 整加權比重頻率 這 種加權比重系統每年調節,每種商品的加權比重每年1月份都會調整一次,一年一次。
指 數加權比重 爲 了避免某一種商品在指數中所佔比重過大,該指數中任何一類相關商品(如能源、貴金屬、穀物等)在指數中的比重都不會超過33%。

商品研究局期貨價格指數 (Commodity Research Bureau Futures Price Index)

定 義 CRB 指數,又稱CRB期貨價格指數,全名為「商品研究局期貨價格指數」(Commodity Research Bureau Futures Price Index),是在1956年由美國商品研究局編製,並從1986年開始,在紐約期貨交易所買賣。CRB期貨價格指數由21種不同商品組成,分別是小麥、 燕麥、玉米、黃豆、黃豆油、黃豆粉、輕原油、熱燃油、黃金、白金、白銀、銅、糖、朱古力豆、咖啡豆、棉花、凍橙汁、活牛、活豬、豬腩及木材。這21種商品 所佔的加權比例全部相同,都是4.7%。上述21種商品中主要為穀物、金屬和能源,因此芝加哥期貨交易所(CBOT)穀物市場、石油與黃金的價格波動,都 會大幅影響CRB指數的走向。
運 用 CRB 指數是通膨的早期預警指標。其他通貨膨脹指標例如CPI(消費者物價指數)與 PPI(生產者物價指數)都是每月公佈一次,但CRB指數是每15秒更新一次,而且它所反映的價格,是最初生產階段的水準,其價格領先躉售物價 (PPI),而躉售物價又領先零售物價(CPI),因此,CRB指數是通貨膨脹的早期預警指標。

生產者物價指數 (Producer Price Index)

定 義 用 來衡量產業生產成本的指標,顯示出商品在直接銷售給消費者之前的價格波動
公 佈機構 美 國勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)
公 佈時間 每 月的第13日左右發布前一個月份的資料
數 據解讀 PPI 顯示的是生產成本的變化,而這項指數包含了原料、半成品和最終成品等三個生產階段的物價資訊,因此PPI指數受到市場的重視,而且由於PPI較CPI提早 數天公佈,所以具有預測CPI的功能,但PPI僅包含商品,並不像CPI包含服務業部分,故預測通貨膨脹功能較為有限,分析員通常會研究指數比較上月及去 年同期的變化,來判斷通貨膨脹的狀況。此外,去除食物及能源後的核心PPI指數,用來正確判斷物價的真正走勢,這是因為食物及能源價格一向受到季節及供求 的影響,而波動劇烈。

德國企業信心指數 (The IFO Business Climate Index)

調 查方式 本 項指標就企業界進行對當前經濟狀況及前景信心調查。此份調查包括製造業、建築業、零售業以及批發業,資料樣本選取自德國7,000家企業,每一產業的回 答,都根據不同產業的比重加權計算,問題主要包括對目前狀況看法以及對未來六個月的企業預期。
公 佈機構 由 德國Ifo智庫研究機構所發佈。
公 佈時間 每 月第四個星期開始之前公佈上個月資料
數 據解讀 指 數表示在於現階段企業對目前經營狀況的看法,以及未來前景的預期,所以當整體經濟呈現復甦時,向上升的商業調查指數,自然可以帶動整體經濟及投資意欲,但 當景氣出現過熱的訊號時,商業調查數據若還是不斷上升,就會引起通貨膨脹的隱憂,而該國財政單位也將採取較為緊縮的貨幣政策。

日本短觀 (Tankan)

調查方式 自 全國16萬家企業中,抽樣約6%進行問卷調查,受訪對象分成製造業與非製造業,各分成大、中、小型企業。訪問內容:景氣判斷、年度營業計劃、金融狀況。
訪問題目 景 氣判斷、需求、對進口品需求、成品庫存、生產設備使用率、投入與出產價格、就業、財務狀況、銀行借款態度、利率趨勢。
定義 短 觀報告是日本的景氣領先指標之一,日本政府每季公佈的企業短觀報告數據極具代表性,能準確預測日本未來的經濟走勢。

落後指標 (Lagging Indicators)

定義 落 後指標的變動時間較一般經濟情況緩慢,通常為反映先前的經濟狀況。
指標成份 1. 平均失業期間
2. 製造業及商業存貨/銷售率
3. 製造業單位產出勞動成本指數之變動率
4. 銀行平均基本利率
5. 對工商業放款金額
6. 消費者未償分期付款對個人所得之比率
7. 勞務類消費者物價指數之變動

同時指標 (Coincident Indicators)

定義 與 「當前」景氣變動趨勢趨向於一致,可用以衡量當時的景氣變化。
公布時間 美 國為每月19日,英國每月15日,德國為每月23日。
指標成份

美 國
• 非農業就業人口
• 個人收入減掉轉帳付款
• 工業生產量
• 工廠交易量

英國
• 工業生產量
• 零售交易量
• 就業人口
• 實質可分配收入

德國
• 工業生產量
• 零售交易量
• 就業人口
• 工廠交易量

房地產市場統計

定義 被 視為經濟活動指標的房地產統計是指新建房屋數目。
別名 美 國統計包括新建房屋及批准動工,英國亦一樣。
計算方法 房 屋興建與完成的數目是從地區政府提供的建築控制統計中得到。建築協會的機構提供房屋價格估值。
運用 1. 動工房屋是經濟行為的良好指標,但新建房屋的問題在於資料的易變 性。建築行為對氣候變化較為敏感,甚至經季度調整技術都不能完全消除這方面的影響。
2. 房屋價格變動對消費者產生財富效應。
3. 新建房屋除了反映經濟運行水平以外,還反映其他因素,主要有:利 率、新買家的可能性與市場的價格、人口增長、人口結構。

儲蓄率(Saving Rate)

定義 儲 蓄率是指個人可支分配收入總額中儲蓄所佔的百分比。
別名 又 稱儲蓄比率或個人儲蓄率。國家儲蓄率是指所有形式的儲蓄,包括個人、企業和政府。政府儲蓄是以預算盈餘的形式,企業儲蓄率是指營運盈餘或稅後現金和維持 企業資產的充足資本。大部分媒體所談及的儲蓄,都是指個人儲蓄,不包括企業以及公共部門。
計算方法 根 據GDP與消費支出的差額進行計算。儲蓄也是稅後收入扣除支出部分的餘額。
運用 在 美國,整個儲蓄的問題己經與投資組合的價值、股市情況、房屋價格水平以及房屋抵押再融資聯繫在一起。房屋再融資意指將房產權抵押可轉化為個人銀行戶口的 再融資。當股票價格上升,個人一般傾向少儲蓄。在較低的利率下,消費者會利用低利率的機會而進行抵押再融資。在房屋價格以及股價下跌時,預防性的儲蓄會增 加。

耐用品訂單 (Durable Goods New Orders)

定義 耐 用品是指不易耗損的財貨,如汽車、飛機等重工業產品和製造業資本財,其他諸如電器用品等亦包含在內,而訂單則泛指有意購買、而預期馬上交運或在未來交運的 商品交易;耐用品訂單可大致反映未來製造業景氣的變動。至於工廠訂單報告尚包含非耐用品狀況、兩項總計以及耐用品細項的調整。耐用品訂單一般在每月的22 號至25號公佈。
統計方法 美 國商務部負責向全美5千家大公司、全球7萬個生產場所搜集必要資料,再予以公布。
數據解讀 耐 用品訂單中不包括運輸設備(主要為飛機,因飛機訂單通常金額龐大,且波動性高)在內的耐用品訂單,隱含廠商未來的資本支出情況,因此,可大致反映未來製 造業生產情況的變動,故此項指標向來被當作美國製造業的領先指標。在無通膨壓力時耐用品訂單增加對股市為正面消息,但已有通膨預期時訂單的增加會刺激物價 進一步上升,若預期聯準會將因此加息,股市可能反而下跌。此外,因工廠訂單報告則除了耐用品訂單統計外,還包含非耐用品狀況、兩者總計以及耐用品細項的調 整,故可較為完整地呈現製造業景氣之變動趨勢。

工業生產指數

定義 測 量特定需求商品產出指數,不包括服務行業商品。可分為三類:採擴和開採業(包括石油及天然氣的開採);電力、水、煤氣等公共事業;傳統的製造業。
計算方法 英 國和美國計算幾乎相同。英國統計量是以1995年為基數值,經過每季調整的指數,生產指數測量的是產出量,企業、同業公會以及政府部門都會提供相關資 料。單獨指標同時編製成三種不同類型-製造業、採礦業以及公用事業,再彙編成一個綜合指數。綜合指數充分考慮了三個主要群體的相對重要性。製造業大約佔總 體的85%。
運用 • 工業生產是一個衡量經濟活動很好的指標,在發達經濟國家中,實物 商品製造只佔小部分。以美國為例,製造業只佔GDP的20%,德國和日本則佔30%,英國則介於10-15%。
• 有些國家的工業生產指數並沒有將所有工業產出包含在內,例如,日 本約有40%的工業產出沒有包含在指數內。
• 股市分析相當注重生產數據,即使工業生產指數有些缺陷。可以從生 產數據得知生產力、每個工人或每工時的產出值。尤其美國提供詳細資料有關於產能利用率(Capacity Utilization),產能利用率通常介於80-90%,看起來不是很有效率,但考慮到短期波動,如果以最高產出能力進行生產,其效益會被額外成本所 抵消(工人加班費)。
• 對經濟學家而言,生產指數強調產業部門的變化。由於鋼鐵在許多產 業佔有重有地位,它的產量通常被視為先導性指標。汽車產量和銷售額是消費者支出的強勢指標。

通貨膨脹 (Inflation)

定義 在 一定時期物價水平全面持續上漲的現象及其過程。消費者物價指數及令售物價指數都是衡量通貨膨脹的重要指標。
條件 1. 不是指個別商品或勞動價格的上漲,而是指全部物品及勞務的加權平 均價格的上升。通常由消費者物價指數、生產者物價 指數及國民生產毛額的平減指數來觀察其變化。
2. 不是指漲一次即停止的物價上漲,而是指在某一 期間連續上漲的現象。如果物價在這個月上漲,下個月卻下跌,不能稱為通貨膨脹。
型態 1. 需求推動型通貨膨脹:是 因為社會上的總需求,超過社會上所能產生的總供給所造成的。
2. 成本推動型通貨膨脹:指 工會要求過高的工資、石油輸出組織故意抬高油價等,因為成本方面因素所導致的一般物價水準以相當的幅度持續上漲的現象。
3. 資產性通貨膨脹:係指股 票、房地產、藝術品等資產價格出現脫離基本因素的膨脹現象(通稱「泡沫」現象)。
4. 停滯性膨脹(stagflation): 高失業及高物價並存的現象。因為在高通貨膨脹率時期政府的過度干預,導致價格體系無法發揮功能,從而勞動市場缺乏效率,更使自然失業率攀升。
5. 惡性通貨膨脹(hyper- inflation):指物價水準以極高速度上升的現象。
6. 進口性通貨膨脹與出口性通貨膨脹。
7. 純粹通貨膨脹與非純粹通貨膨脹。

零售物價指數 (Retail Price Index(RPI))

定義 在美國和其他地方,RPI被認為是消費物價指數(CPI)。消費物價指 數,是由零售物價指數及其變動計算出來。基本上他們都是通貨膨脹的指標。通貨膨脹, 是統計學家和經濟學家用來表示消費者和企業為他們需要的物品所支付的價格上升程度。近幾年來,統計學家及政治家認為,CPI不能反映制定經濟決策時需要的 所有項目,於是設立其他的指標,例如:英國統計局發布的ROSSI指數。

內容

RPI 零售物指數(英 國)
RPIX 除掉抵押貸款利 息RRI
RPIY 除掉抵押貸款利 息和間接稅的RPI
ROSSI 除掉所有住房成 本的RPI
CPI-W 城市工資收入消 費物價指數(美國)
CPI-U 所有城市家庭消 費物價指數(美國)
HICP 消費物價調和指 數(歐盟內部)
• 英國的零售物價指數是統計每月英國家庭所購買的商品和價格變化。 其定義是對英國一般家庭的消費作統計。某些高收入家庭和那些靠政府福利金人士消費不會計入,所以高收入戶的消費不影響此指數的統計。RPI挑選了650多 個具代表性項目、147個地區、每月約有130,000數值來做統計。在英國,RPI和相關消費物價指數都是每月公布。RPIX數值計算與CPI同,只是 剔除抵押貸款利息和間接稅。
• HICP計算的計算方式是幾何平均數而不是加權平均數。RPI包 括共是私人家庭的花費,但HICP則包括所有家庭、公共機構及觀光客旅遊的花費。
• 在美國,模式與英國相似,但美國每10年才更新一次數據,這意味 著CPI這個消費模式,任何一個東西都有15年的歷史,並且美國不將鄉村消費者計入CPI。
• 通貨膨脹不是對生活費用的真實測量.通貨膨帳的定義在不同的國家 各有所不同,它反映了當地匯率及勞動成本。
不同經濟情 況下有利的商品
通貨緊縮 通貨膨脹
固定收入 日薪,週薪
以固定利率貸出款 以固定利率借入款
現金,黃金 實物資產(如房地產)
固定利率債券 與物價指數連結的政府債券

貨幣供應額 (Money Supply)

定義 貨 幣供應是整個經濟活動的一個關鍵指標,如果政府緊縮信貸的供應,會使企業的日子變得很艱難,反之,借款變得很容易。
內容 貨 幣供應量在不同國家用不同的方式定義,有許多不同的「M數字」來表示不同的貨幣供應,從M0到 M5不等。M0僅在英國使用,M0及M1為『狹義貨幣』,M2以上為『廣義貨幣』。下列名詞可能加入到M1中造成不同的計算標準:活期存款、通知存款、貨 幣市場基金、(大額)存款,在債券交易中使用的抵押貸款、公共或私人部門銀行存款、以及兩年內到期的短期借款。為了對貨幣供應的增長率進行國際間比較,通 常要提出狹義和廣義貨幣量的資料,當這些數字的變化率在做比較時,貨幣不同的定義可以忽略。
數字 使用地區 範圍
MO 英國 流通中的貨幣以 及商業銀行存放在英格蘭銀行(央行)的超額存款預備金
M1 美國 現金 + 私人部門活期存款 + 旅行支票
M 日本 美國的M1 + 公共部門活期存款
M2 美國 美國的M1 + 定期存款 + 貨幣市場基金
M2 日本 現金 + 公共及私人部門存款
M2 歐元區 M1+定期存款 + 2年內到期的存款
M3 美國 美國的M2 + 大型貨幣基金 + 回購協定 + 2年內到期的借款 + 歐洲美元
M3 歐元區 M2 + 大型貨幣基金 + 回購協定 + 2年內到期的借款
M3 日本 M2 + 大額存單
M4 英國 英國M0 + 英國非銀行的私人部門的英鎊存款

國內生產總值(Gross Domestic Product(GDP))

定義 代表一個國家國內人民在某一時段中,所有的最終商品和勞務的市場價值。 國內生產總值是衡量經濟活動最全面也最重要的指標。所有的經濟指標都在反映GDP的活動,因此GDP可以稱為經濟指標之王。
公布日期 在 美國,GDP數據是每季公布,但以月份為基礎,而每個月會公布估計值,然後連續兩個月進行修正,不同的估計可分為「預先估計」、「初步估計」、「最終估 計」,數據會在每月結束後的第4週公布。而英國的GDP是在季報中呈現,季報在該季結束後約7週內公布。
內容 1. 外籍勞工在一個國家從事生產所創造出來的價值也包括在GDP中, 但是移居在海外的國民,其生產價值則不包括在GDP中。
2. 對於依賴外貿為主的國家,出口增長率成為一個關鍵,如出口增長率 下降之後,通常民間投資增長率隨後也會出現下調,連帶影響整體經濟增長;另一方面, 一旦出口增長率自谷底回升,投資隨後也會隨之攀高,因此如果出口增長率出現明顯轉變,便應注意整體經濟是否將從高峰滑落或從谷底回升。
3. 通常在經濟不景時外貿對經濟增長的貢獻都非常高,而高峰時主要貢 獻則來自於內部需求。

但GDP也有些缺點;例如:

i. 未計薪酬的工作沒有納入計算
ii. 二手貨品交易不計
iii. 自然資源的秏損不計

資本帳戶(Capital Accounts)

定義 國際收支分為經常帳、資本帳與金融帳三大類。資本帳戶為國際收支平衡表 的第二部分,包括資本及貨幣性黃金移動交易的記錄。
數據解釋 1. 私人長期資本(Private Long-term Capital):包括金融機構以外的本國或外國居民的長期投資,可分為直接投資與證券投資。長短期的區別,以期限超過一年以上者、未定期限者(如股 票)、以及超過償還期限的短期投資列入長期投資。本國人向外投資時列入借方,外國人向本國投資時列入貸方。
2. 私人短期資本(Private Short-term Capital):此項目包括不滿一年的私人直接投資、證券投資、以及要求即付(On demand) 的投資。
3. 政府及金融機構長期投資(Long-term Capital of Official and Banking Institutions):包括政府對外長期借款及其償還,外國國家債券的發行及其償還、IMF(國際貨幣基金)的攤額等投資項目。
4. 政府及金融機短期投資(Short-term Capital of Official and Banking Institutions):包括政府短期借款、支付協定及清還協定所發生的借貸餘額、及向IMF的借款。
5. 貨幣性黃金(Monetary Gold):政府及金融機構所持有黃金量的變化。借方為黃金的進口、貸方為黃金的出口。
6. 錯誤與遺漏(Errors and Omissions):編制國際收支平衡表,借貸兩方必須平衡,為補救起見,設置「錯誤與遺漏」帳戶來校正。

消費者信貸(Consumer Credit)

定義 消費者信貸為一個國家消費者向金融機構貸款的金額總數,消費者信貸的金 額增減,顯示消費者目前的融資情況以及未來可能的消費模式。消費者信貸的增長像是一把雙面刃,對經濟發展同時有正反兩面的影響,一方面它可能提升消費者的 購買力,以加快經濟增長,但消費者如果負債累積的速度太快,超出他所能承受的範圍,這時候消費者將被迫以收入來還債,反而降低他的消費支出,對經濟發展帶 來負面的影響。消費者信貸的供應及需求對利息水平也有影響,當需求超過供應時,將造成利率的上升,反之則使利率下降。比起其他消費相關經濟數據,消費者信 貸算是滯後數據,對金融市場參與者來說較不具意義,不過對長期投資者而言,卻是了解消費者消費能力的良好指標,可藉此決定是否選擇其他投資工具。

阿爾法值

定義 阿爾法值是計算在同一風險水準(貝他值)之下,基金的實際回報與預期回 報之間的差距。若阿爾法值為正數,表示基金的表現優於在同一風險水準之下的預期回報;如阿爾法值為負數,則表示基金沒有達到貝他值所預期的回報。一些投資 者將阿爾法值視為計算基金經理表現的指標。不過,阿爾法值有時並不能完全準確地反映基金經理的表現。例如,在某些情況下,阿爾法值為負數的原因是基金計算 回報時已將收費包括在內,但用作比較的指數則沒有。阿爾法值的準確性取決於貝他值。如果投資者接受貝他值能反映出所有風險,則阿爾法值為正數即表示基金錶 現良好。當然,貝他值的準確性還要取決於另一數據-R平方值。

世界各主要指數簡介

定義 香港恒生指數於一九六九年十一 月二十四日創立,由恒生指數服務公司負責管理。恒生指數的點數是根據三十三隻成分股的市值計算出來,而成分股共佔港股市值約七成,足夠反映港股市場走勢。

恒生指數成分股揀選準則包括:
1. 位列在聯交所上市所有普通股份,市 值首百分之九十以內;
2. 位列在聯交所上市所有普通股份,成交額首百分之九十之內;
3. 在聯交所上市滿兩年;
4. 並以香港作為第一上市地方。還有, 按有關公司過往一年的市值及過往兩年的成交額、不同行業在恒生指數內所佔的比重反映大市分布、公司的財務狀況作最終評選,而H股是沒有包括在內。

恆指的點數變動是採用市值加權平均法計算,由於採用市值加權平均法計 算,所以一些市值較大的股份對恆指走勢有舉足輕重的影響。現時恒生指數收市點數變動計算方法如下:

現時指數 = 現時股價格 x 全部已發行股票數量
上日收市股價格 x全部已發行股票數量 x 上日指數

恆指成分股稱為「藍籌股」,「藍籌股」這名稱源於美國的賭場,以前美國 的賭場最大的籌碼是藍色,現時人們便以「藍籌」來比喻市值大、股價高、交股活躍的股份,因此,市場人士普遍都把恆指成分股稱為「藍籌股」。除了恒生指數外, 國企股指數、紅籌股指數和創業板指數都是較有代表性的股市指數。

國企股指數,即「恒生中國企業指數」,於 1994年8月8日推出。紅籌股指數,即「恒生中資企業指數」,在1997年7月3日推出,並以1997年1月4日為基準日。凡由中資企業直接控制或持有35%股權以上的 上市公司股份,均稱為紅籌股。創業板指數於 1999 年由香港聯交所推出,主要為一些高科技、高增值的初生企業提供集資途徑。 現時已經有超過二百家公司在創業板上市,而當中有四十多隻股分為創業板指數的成份股。

美國道瓊斯指數於一八九六年成 立,是由華爾街日報選出30隻在美國股市交易量最活躍的藍籌股組成,指數計算方式是將30隻股票的價格相加後除以30。目前道瓊斯成分股大約佔美國股市總 市值8兆億美元的1/5。所謂藍籌股是指盈利有長期穩定增長、產品良好的大型、全國性的公司。

美國納斯達克指數於一九七一年 成立,由大約5,000隻在納斯達克掛牌交易的股票組成,其中科技股佔大約五成,因此被視為追蹤科技股表現的代表性指標之一。納斯達克指數採市值加權法, 因此一隻股票的市值愈大,其價格波動對指數的影響力也愈大。(市值=股價X流通股數)

美國標普500指數於一九五七 年成立,是由美國股市500隻具代表性的中、大型股組成,其指數計算方式採市值加權法,因此股票的市值愈大,其價格波動對指數的影響力也愈大。標普500 成分股佔美國股市總市值的3/4,因此被視為追蹤美國股市整體表現最佳指標之一。

英國富時100指數於一九八四 年成立,是由在倫敦交易所掛牌市值最大的100隻股票所組成;跟標普500一樣,其指數計算採用市值加權法。

德國DAX 30指數於一九八 七年成立,是由在法蘭克福交易所掛牌的30隻德國藍籌股所組成,其計算方式採用市值加權法。

日經225指數於一九七一年成 立,是由在東京交易所掛牌、市值最大的225隻股票組成,被稱為日本版的道瓊斯指數,其指數計算方式和道瓊斯指數一樣採用價格平均法,而非市值加權法。

台灣加權指數於一九六六年成 立,由所有在台灣證券交易所掛牌交易的股票組成,其指數計算方式採用市值加權法。

南韓Kospi指數於一九六四 年成立,由在韓國交易所掛牌最大的200隻股票組成,其指數計算方式採用市值加權法。

中國上證綜合指數於一九九零年 成立,由所有在上海交易所掛牌的股票所組成,其指數計算方式採用市值加權法。

印度BSE於一九八六年成立, 由30隻印度股市最具代表性的股票所組成,其指數計算方式採用市值加權法。

新加坡海峽時報指數於一九九八 年成立,是由在新加坡證券交易所掛牌、最具代表性的55隻股票所組成,其市值佔新加坡股市的60%左右。海峽時報指數採用市值加權法。

指數股票型基金

定義 ETF英文原文為Exchange Traded Funds,中文稱為「股票指數證券投資信託基金」,簡稱為「股票型指數基金」,ETF即為將指數予以證券化,由於指數是衡量市場升跌趨勢之指標, 因此所謂指數證券化,係指投資者不以傳統方式直接進行一籃子股票之投資,而是透過持有以指數為投資目的的股票權益來間接投資;因此簡而言之,ETF是一種 在證券交易所買賣,提供投資者參與指數表現掛鈎的基金,ETF基金以持有與指數相同之股票為主,分割成眾多單位價較低之投資單位。

房地產投資信託

定義 房地產投資信託基金是一種以發行收益憑證的方式匯集特定數目投資者的資 金,由專業投資機構進行投資經營管理,並將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信託基金制度。與其他不動產信託形式相比,它的主要特點是:集體投資、委 託經營、分散投資、共同受益。REIT一般可分為權益型REIT(Equity REIT)、抵押型REIT(Mortgage REIT)、混合型REIT(Hybrid REIT)三種類型。權益型REIT投資資產至少應超過75% 屬於房地產;抵押型REIT其投資資產至少應超過75%屬於房地產抵押貸款債權;混合型REIT即是混合權益型與抵押型的類型。在美國,REIT已出現超 過四十年,被視為是股票、債券及現金以外的第四類資產,投資價值媲美傳統的資產類別。REIT最吸引之處,是定期的股息收益。在結構上,REIT必須把應 課稅收入的至少90%,以股息形式派予股東,因此,股息率相對優厚,由1993年12月至2003年1月期間的平均年度股息率達6.96%,較十年期美國 政府債券(5.86%)、標準普爾指數公用股(4.45%)及標準普爾500指數(1.79%)為佳。

預算赤字(BUDGET DEFICIT)

定義 政府的總收入低於總支出。
數據解釋 一個國家之所以會出現預算赤字,有很多原因。可 能是為了需要刺激經濟發展而降低稅率或增加政府支出,或是由於政府管理不當引致大量的逃稅或過分浪費。當一個國家累積過高的預算赤字,就好像一間公司積欠 了過多的債務一樣,對國家的長期經濟體質而言,並不是一件好事,對於該國貨幣亦屬長期的利淡,且日後為了要解決預算赤字只有靠減少政府支出或增加稅收。這 兩項措施,對於經濟或社會的穩定都有不良的影響。預算赤字若擴大,美元會跌。反之,若預算赤字縮小,表示美國經濟向好,美元會上揚。

緊縮的貨幣政策

定義 緊縮的貨幣政策是指中央銀行採取諸如提高重貼現率、法定存款準備,以及 在公開市場操作釋出債券等作法,以求降低貨幣供應的增長率,減少市場可貸的資金,從而冷卻過熱的資金需求,使經濟降溫,減少通貨膨脹的壓力。
數據解釋 當中央銀行決定採行緊縮貨幣政策時,我們同樣可 以從國際收支帳中的經常帳及資本帳來加以探討對於外匯市場的影響:就資本帳而言:調高利率增加了外資存放在國內銀行生息的意願,而可能將資金自其他貨幣的 帳戶轉存到國內貨幣的帳戶,對國內的貨幣來說, 是偏向利好。但如果央行調升利率的行動造成股票、債券價格大幅下挫,而當這筆資金開始向外國尋求投資機會時,則對外國貨幣需求的增加,對本國的貨幣來說, 卻會是利淡。就經常帳而言:利率升高將會緊縮國內經濟,國民所得提高,消費支出減少,因此對進口品的需求也會減少,從而使淨出口金額增加,促使貿易順差增 加或逆差減少,對國內貨幣來說是偏向升值。一國採取貨幣緊縮政策時,通常是因為該國有通貨膨脹的壓力,如果通貨膨脹的程度超過政策的掌握能力,使「實質利 率」降低,則調高利率對該國貨幣未必能產生利好作用。

貼現率 (DISCOUNT RATE)

定義 即一般銀行資金不夠時,除在同業間互相調借外,便向中央銀行融資借款。 借款方式,便是用手上現有的商業票據向中央銀行貼現,以獲得資金。這種貼現時支付的利率叫貼現率。
數據解釋 貼現率,常為中央銀行控制通貨膨脹的手段之一。即當市面資金過多時,中 央銀行可提高利率,以促進市場一般利率提升。反之則降低貼現率使市場利率下跌。想要預測市場利率的可能變動,貼現率常是最好的先行指標。

新屋動工量

定義 新屋動工量是衡量每個月新動工的住宅數目。
數據解釋 每月新屋動工量是個常被忽視的經濟數據,但是它對一個經濟體系帶來的強 大乘數效果,卻超乎一般投資者的想像。每當建築商展開一個新的工程,通常表示它對房地產市場的前景看好,而且有信心可以把房屋賣掉。新的工程可以帶來更多的工作機會,而工人的所得以及建築商的 收入,都將透過消費來刺激經濟發展。除此之外,新屋完工後,買家通常會添購洗衣機、電冰箱、電視等電器及各式傢俱,使得相關產業因而受惠。由此觀之,新屋動工量的變化,其實對股、債市及原物料市場都有一定程度的影響力。當新屋動工數量增加,建築、傢俱及電器相關公司因需求提升,股價也跟之而 水漲船高,而貸款需求增加,對金融股也是利好,同時亦可能推高利率。最後好像是木材等建築相關原物料的價格,對新屋動工數量的變化也相當敏感。

批發物價指數 (WHOLESALE PRICE INDEX, WPI)

定義 批發物價指數是根據大型物資批發價格的加權平均價格編製而得的物價指 數。包括在內的產品有原料、中間產品、最終產品與進出口產品,但不包括各類勞務。
數據解釋 討論通貨膨脹時,最常提及的三種物價指數之一。

工業生產指數 (INDUSTRIAL PRODUCTIVITY INDEX)

定義 工業生產指數乃是衡量製造業、礦業與公共事業的實質產出, 衡量的基礎是數量,而非金額。
統計方法 由美國聯邦儲備銀行(Federal Reserve Board)搜集資料,其引用數據是確實生產數據,絕大部分是估計數據(因資料蒐集不易)。樣本為 250 家個別企業,代表 27 種不同的工業 ,以 1987 年為基數期。內容有三種不同類別 (1) 所有工業; (2) 市場分類;包括最終產品、中產品和原料市場; (3) 工業類別:包括製造業 (耐用品與非耐用品) 、礦業及公用事業。
數據解釋 指數上揚,代表經濟好轉,利率可能會調高,對美元應是偏向利好,反之為 利淡。

設備使用率(CAPACITY UTILIZATION)

定義 設備使用率是工業總生產對生產設備的比率。
統計方法 涵蓋的範圍包括生產業、礦業、公用事業、耐用品、非耐用品、基本金屬工 業、汽車和小貨車業及汽油等八個項目,代表上述產業的產能利用程度。
數據解釋 當設備使用率超過 95% 以上,代表設備使用率接近頂點,通貨膨脹的壓力將隨產能無法應付而急速升高,在市場預期利率可能升高情況下,對美元是利好。反之如果產能利用用率在 90% 以下,且持續下降,表示設備閒置過多,經濟有衰退的現象,在市場預期利率可能降低情況下,對美元則會利淡。

經常帳 (CURRENT ACCOUNT)

定義 經常帳為一個國家收支表上的主要項目,內容記載一個國家與外國包括因為 商品、勞務進出口、投資所得、其他商品與勞務所得以及片面轉移等因素所產生的資金流 出與流入的狀況。
數據解釋 如果其餘額是正數(順差),表示本國的淨國外財富或淨國外投資增加。如 果是負數(逆差),表示本國的淨國外財富或投資減少。一國經常帳逆差擴大,該國幣值 將會眨值。經常帳的內容大致包括五大項:
1. 商品:為一國貨物的進口及出口。
2. 勞務:包括商品進出口有關的運輸及保險費、旅客運費及港口費用及 本國居民在國外旅行、 觀光及外國人到本國旅行、觀光等的收支。
3. 投資所得:指國民購買外國的股票、債券及其他資產所賺取的回報或 利息,加上本國對外貸款或外國人來本國投資,所產生的利息支出與紅利支出等。
4. 其它商品、勞務及所得:指前面沒有被列入的各項居民與非居民有關 勞務與所得的交易,大使館、或領事館的支出,以及居民在外國工作獲得的報酬,外國政府或國 際組織設在本國各種機構的費用等。
5. 片面轉移:指現金或實物的捐贈、救濟、一國的對外援助及對國際機 構經費的分攤。

採購經理人指數 (PMI, PURCHASE MANAGEMENT INDEX)

定義 採購經理人指數是衡量 美國製造業的體檢表,衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、僱員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個範圍的狀況。
公布時間 當月的第一個星期。
數據解釋 採購經理人指數是以百分比來表示,常以 50% 作為經濟強弱的分界點:當指數高於 50% 時,被解釋為經濟擴張的訊號。愈接近 100% ,例如十分接近 60 %時,則通膨的威脅將逐漸升高。一般來說除非物價失控,出現無法遏止的惡性通貨膨脹,否則投資者很可能會預期聯邦儲備局將會採取緊縮利率政策,提高利率。理論上就利率平價的觀點來說,對美元是有利的。當指數低於 50% ,尤其是非常接近 40%時,則有經濟蕭條的憂慮,一般預期聯邦儲備局可能會調低利率以刺激景氣。
採購經理人指數是領先指標中一項非常重要的附屬指標,等於美國製造業的體檢表,除了對整體指數的關注外,採購經理人指數中的支付物價指數及收取物價指數也 被視為物價指標的一種,而其中的就業指數更常被用來預測失業率及非農業就業人口的表現。

零售銷售指數 (RETAIL SALES INDEX)

定義 凡以現金或信用卡方式付帳的商品交易均是零售業的業務範圍,但服務業並 不包括在內。
公布時間 每個月11日至14日公布前一個月的數據。
數據解釋 零售額的提升,代表個人消費支出的增加,經濟情況好轉 , 如果預期利率升高,對美元有利;反之如果零售額下降,則代表市況趨緩或不佳,利率可能下調,對美元偏向利淡。美國商務部統計局每個月進行一次全國性零售業 抽樣調查,其調查對象為各種型態和規模的零售業(均為商務部登記的公司)。因為零售業範圍太廣,因而採隨機抽樣方式,以求取較具代表性的數據資料。耐用商 品方面的零售商包括汽車零售商、超級市場、藥品和酒類經銷商等。由於服務業的資料很難搜集、計算,所以將其排除在外,但服務業亦屬於消費支出中重要的一 環,可以從個人消費支出(包括商品零售和服務)一窺狀況。

消費者信心指數 (CONSUMER CONFIDENCE INDEX)

定義 這一指數係將1985年的水平定為100,由紐約民間組織工商協進會每月抽樣向5,000戶家庭調查而得,調查內容包括消費者對經濟景氣、就業市場以及個人收入的展望等。

密西根大學消費者信心指數 (MICHIGAN SENTIMENT-REV)

定義 密西根大學消費者信心指數自1996年起建立,基數為100。和該基數相比的上升或下降幅度顯示美國人對經濟狀況的滿意或擔憂程度。消費者信心對消費者支出有很大的影響。

企業存貨 (INVENTORIES)

定義 包括:工廠存貨、躉售業存貨、零售業存貨
數據解釋 存貨資料的主要用途是評估生產循環的狀況。存貨如果低於適當水準,生產 將增加,反之,存貨如果高於適當水準,生產將減少。以2004年四月的美國躉售存貨為例,由0.6%變為-0.1%代表意義為存貨減少。也代表銷售高於預期,對於經濟和股市都是使人振奮的好消息。

美國聯邦儲備局 (FED)

定義 美國聯邦儲備局(FED)為 美國最高貨幣政策主管機關,負責保管商業銀行儲備金、對商業銀行貸款及發行聯邦儲備券。FED共分三層組織,最高為理事會,其下是12個聯邦儲備銀行和各儲備銀行的會員銀行。
數據解釋 美國聯邦儲備局以「獨立」和「制衡」為基本運作原則。在制衡方面,該局 的七名理事(包括主席、副主席在內)悉由總統提名,經由參議院通過任命,對於貨幣政 策的決議,如調高或調低貼現率,是採取會議兼表決制,一人一票,並且為「記名投票」,主席的一票通常投給原本已居多數的一方。總統固然可以掌握理事與主 席、副主席的提名,然而一經參院通過,任期長達十四年,最多可能歷任五任總統。
至於獨立性方面,美國聯邦儲備局以人事獨立與預算獨立最為人稱道,除理事會之外,另外還設有聯邦公開市場委員會(FOMC),負責較長期的貨幣決策並依據外匯指導原則、外匯操作之授權作業與外匯操作程序進行外匯操作。

消費物價指數 (CONSUMER PRICE INDEX)

定義 消費物價指數是一系列的商品及服務價格所組成的指標,衡量消費物價的變 動情況,屬於市場衡量通脹情況的重要數據。如果經濟增長高,消費市場需求上升,消費 物價便會大幅攀升,造成通脹壓力。因此政府可能會加息控制通脹,冷卻經濟,所以消費物價指數是衡量經濟是否過熱的指標。每個國家所組成的消費物價指數均有 所不同,但是主要成份相近,以下是美國消費物價指數的組成部份。美國消費物價指數是以82-84年的物價水平作為基數100,組成指標的元素包括:
1. 食物及飲料 2. 房屋 3. 衣服及日常用品 4. 交通 5. 醫療服務 6. 娛樂 7. 其他服務 8. 能源

領先指標 (LEADING INDICATORS)

定義 領先指標( Leading Indicators )是由12 個一系列的相關經濟指標群所構成,用來測試整體經濟的轉換情形,並預測未來的經濟動向上最有效的統計指標,亦稱為領行指標。
公布時間 大部分都在每個月的最後一個工作天由 美國商務部公布前一個月的統計結果。
數據解釋 假如領先指標連續三個月下降,則可預知經濟即將進入衰退期:若連續三個 月上升,則表示經濟即將繁榮或持續榮景。通常領先指標有6至9個月的領先時時間,根據美國商業部發行的經濟告示板(Economic Bulletin Board)指出,在經濟衰退前11個月可預測經濟走下坡,而在經濟擴張前3個月可預測經濟的復甦。
領先指標的內容可分為11項:
1. 製造業僱用工人每週平均僱用時數。
2. 每週平均向州政府領取失業救濟金的人數。
3. 以 1972 年的美元貨幣價值為基準,製造商所獲得的消費品和原料之訂單金額。
4. 製造商完成訂單與訂單交應貨品的績效。
5. 小型工商業的轉換速率。
6. 興建工廠與投資生產設備的合約(以1972 年的美元貨幣價值為基準)。
7. 建築執照的申請。
8. 製造商的存貨金額變動情形。
9. 敏感性商品的價格變動。
10. 股票市場的價格變動(全美前500大公司為基準)。
11. 利率風險係指原本投資於固定利率的金融工具,當市場利率上升時, 可能導致其價格下跌的風險。規避利率風險的金融工具有:浮動利率存單、期貨、利率選擇權、 利率交換、利率上限。

就業報 告 (EMPLOYMENT REPORTS)

定義 就業報告包括「失業率(Unemployment)」及「非農業就業人口(Non-farm payroll employment)」。
公布時間 美國於每個月第一個星期五公布前一個月的統計結果。
製作方式 就業報告的內容來自家庭調查(Household Survey)與機構調查 (Establishment Survey)兩份獨立的調查資料。 其中家庭調查資料是由美國統計局(Census Bureau) 先作當期人口調查(Current Population Survey),然後勞工統計局 (BLS)再統計出失業率。而機構調查資料又稱薪酬調查(Payroll survey),是由勞工統計局與州政府的就業安全機構合作彙編,根據的樣本包括約38萬個非農業機構。
數據解釋 由於公布時間是月初,一般用來當作當月經濟指標的基調。其中非農業就業 人口是推估工業生產與個人所得的重要數據。失業率降低或非農業就業人口增加,表示景 氣轉好,利率可能調升,對美元有利;反之則對美元不利。

平準基金 (Stabilization Fund)

定義 指 一國中央銀行持有的貨幣基金,主要是用來買賣外匯及黃金,以防止該國貨幣大幅升值或貶值。

貨幣市場基金 (Money Market Fund)

定義 貨幣市場基金的投資範圍主要為貨幣市場的金融工具,如商業票據(Commercial Paper)、可轉讓存款證(Negotiable Certificate of Deposit)、匯票(Bank Draft)等。上述投資多屬短期性質,流動性較高,並能賺取相當於大額金融交易才能享有的較高回報。貨幣市場基金由於風險較低,可作為資金轉換或避險時 的中轉站。

場外交易市場 (Over-The-Counter)

定義 場 外交易市場並非法 定的交易場所,然而可供選擇的產品類型往往較交易所為多,除股票、債券、認股證、期指、期權等常見投資工具外,場外交易市場亦有完全由買賣雙方議定條款的 交易進行。有基金投資於場外交易的證券,但由於此類證券透明度及流通量一般較上市公司為低,因此風險程度亦較高。

複製基金 (Clone fund)

定義 複製基金是通過利用衍生工具來複製基金公司旗下一隻已存在基金的表現或複製其投資策略。當基金因規模太大時,為了便於管理資金及保護投資者利益,基金公司會 另外發行投資比例及結構相似的複製基金,目的是希望在相同的投資目標及投資策略的前提下,取得與目標基金相似的回報。

全權管理投資組合 (Discretionary Management Portfolio)

定義 一 般所謂全權管理投 資組合是通過委託方式,由「理財顧問」全權代客戶管理投資組合。客戶可以選擇投資於心目中的金融產品及區域,並訂出可接受風險程度的上下限及預期回報,甚 至指定基金經理。理財顧問再按客戶的條件及要求,為客戶度身設計個別的投資組合,並按市場的變動狀況,靈活調整持股的組合及比重。

離岸基金 (Offshore Fund)

定義 離岸基金為登記註冊於本地以外地區,由海外基金公司發行的基金。離岸基金主要對象為本地以外的投資者。離岸基金投資區域遍及全球,涵蓋各種金融產品,而資金則通常交由國際知名的基金公司管理,藉其遍佈全球的資訊網路、專業的分析技巧及管理方式,為投資者提供資本增值的機會。

管理風險 (Management risk)

定 義 在投資基金的風險中,由於基金錶現可隨著基金經理的投資決定及管理而改變,故管理風險亦是重要的考慮因素。此外,基金經理的離職亦會對基金構成一定影響。但由於指數基金通常以某項指數成份股的比例作為投資組合的依據,故由基金經理所引發的管理風險因素可減至最低。

非農業就業人數 (Non-farm Payroll Employment)

定 義 資料由美國勞工部在每月第一個星期五公布。非農業就業人數一定程度上反映製造業及服務業的前景狀況,當經濟陷入衰退時,企業減低生產,非農業就業人數會隨之而減少;經濟高速增長時,消費性及服務性行業的職位相對增加,非農業就業人數亦會跟隨上升,因此該數據是觀察美國工業生產及個人收入的重要經濟數據之一。

資產分配 (Asset Allocation)

定義 透過邏輯系統的方式,將投資組合的資金分配至股票、債券、現金,甚至更細的分類。資產分配的考慮因素包括:年齡、投資年期、風險容忍程度及投資金額等,主要目的在於減低潛在風險的同時,求取更高的回報。

利基 (Niche)

定義 利基(Niche)是指關鍵性、獨特性的核心技術(如創新設計、行銷策略、資料庫、製造技術、品牌等),能讓企業有所成就及發展。利基市場(Niche Market)則是指企業能針對特定的市場區隔,利用上述核心技術,提供專業化的服務,具備一定的市場佔有率,作為公司主要收入來源的市場。

信貸評級 (Credit Rating)

定義 信貸評級是指對企業的債務償還能力作評級。銀行可根據評級作為其對客戶借貨的評定基礎,銀行可按評級實施差別利率,同時亦可加強管理層對借貸業務的監管。評級機構會針對特定公司之經營管理能力、資產負債償還能力、應付經濟週期的能力、過往及目前盈利能力、所屬市場競爭情況、營運趨勢及集資能力等項目進行分析,目前全球最著名的兩間評級機構為Moody’s與Standard & Poor’s。

特別提款權 (Special Drawing Right, SDR)

定義 SDR是供會員國在國際貨幣基金會(IMF)會計帳上的交易或計算單位。單位由美元、日圓、歐元、英鎊四種主要貨幣構成。每一單位SDR的價值隨著上述貨幣的匯率波動而變動。例如,英國欲借日圓,它可以用本身帳下的SDR向日本交換,而IMF日本帳下亦可提供日圓貸款給英國。因此,日本帳下的SDR上升,英國的下降,日後如果英國有能力,可以再向日本或其它會員國購買SDR。

特別機會基金 (Special Situation Fund)

定義 特別機會基金主要投資於具「特別機會」性質的股票上,此類型股票均有大幅升值的潛力,不過風險亦為股票型基金之冠。特別情況基金的投資範圍包括:企業重整後可帶來豐厚盈利的公司、持有較大折讓資產的公司、股價被低估的細價股、較冷門的股票,或未受市場發掘或關注、研究但具升值潛力的股票等。

壟斷 (Monopoly)

定義 指單一或少數企業在市場上面對競爭性的消費者時,能夠隨意調節產量與價格,並在一定的領域內限制競爭的一種市場狀態。產生壟斷的原因大致有三點:
1. 資源壟斷:
關鍵資源由一間企業擁有。
2. 政府製造壟斷:
政府給予一間企業排他性地生產某種產品或服務的權利。 (如:供電、供水)
3. 自然壟斷:
當生產成本由一個生產者比大量生產者更有效率時可能發生。

已關閉基金 (Closed Fund)

定義 已關閉基金是指當開放式互惠基金的資產超出訂定上限、或規模過大導致基金經理在操作基金時運作不靈活以致於影響投資目標,互惠基金公司會暫時,或永久對外關閉互惠基金,不再接納新的投資。在這種情況下,基金公司可能另外成立一個結構非常類似的同源基金(Clone Fund),讓投資者選擇。

自動再投資 (Automatic Reinvestment)

定義 基金派發股息後,會購買額外的股份,使投資者的持有單位數增加,而不另外分配股息。

託管費 (Custodian Fee)

定義 託管費為支付託管機構的報酬。由於道德風險的考慮,基金在運作時,投資者的資金必須匯入託管銀行或機構,而不是直接匯入基金管理公司;託管公司有託管及計算基金所持有之有價證券的責任,因而收取的費用是為託管費。

約束關稅稅率 (Bound Tariff Rates)

定義 簡稱為約束稅率(Bound rate),指透過關稅及貿易總協定(General Agreement on Tariffs and Trade, GATT)或世界貿易組織(WTO)進行關稅談判,各會員承諾將產品關稅約束在特定稅率,該比率為關稅稅率的最高上限。如果協定單方違反約定並將稅率訂於約束稅率之上,受影響國家有權要求補償或對未能履諾的國家徵收等值的報復性關稅,惟補償通常以減低其他出口貨物關稅的方式進行。

基金運作上的信託契約 (Trust Deed)

定義 信託契約載明對此項信託進行管理的目的和條件、基金應如何投資、計算單位價格的方式、分配收入的方法及基金經理報酬等。信託契約為一種正式的法律文件,信託人須委任一個或多個信託管理人,列明信託管理的目的及條件,並將信託資產轉給受託人持有,信託人可委任並監管基金經理(即基金管理公司)對信託資產作管理和投資的運用,為一個或一群明確規定的受益人(即基金持有人)的利益進行管理。在基金運作上的信託契約一般由信託人代表受益人和基金管理公司於合格的執業律師前簽署生效。

初始供款期 (Initial Contribution Period)

定義 很多保險投資相連儲蓄計劃會訂立「初始供款期」,並收取「初始供款期費用」。初始供款期訂立的目的,是要規定供款人必須在初始供款期內連續供款,亦不可調低供款額,確保這段時間內的供款足以支付計劃的服務收費,保障保險公司避免因供款人「斷供」所帶來的負面影響。

未知價 (Forward Pricing)

定義 單位信託基金的賣出及買入價(Offer & Bid Prices)是根據基金的資產淨值(NAV)進行計價的,而資產淨值定於每個交易日結束後重新計算。因此,開放式基金在收到買入或賣出指令時,會以下一次計算得到的資產淨值來進行交易計價。

資產類別的風險 (Asset-class risk)

定義 任何的一種資產類別都存在投資風險,若資產配置過份側重於單一資產類別(例如:股票、物業、債券或現金),往往會存在較大的資產類別風險。所以合適的資產配置並定期調整各種資產類別的資金比例,將可有效分散不同資產所產生的風險。

預託證券 (Depository Receipt)

定義 國內上市公司將公司股票交由國外信託機構託管,由國外信託機構發出預託證券,海外投資者便可參與賣買,這可為股票增加流通量;持有預託證券的投資者之權利與義務和國內普通股的股東相同。

MSCI全球指數

定義 MSCI全球指數,是摩根史丹利資本國際公司(Morgan Stanley Capital International, Inc.)所編製的證券指數,指數成份股包括全球已發展國家及地區的不同產業,為歐美基金經理對全球股票市場投資的重要參考指標之一。MSCI全球指數所組成的股票,大部份是股市中的大型股票,擁有穩定業績與健全的財務狀況。

初次公開上市競價拍賣 (IPO Auction)

定義 競價拍賣與公開認購同為IPO公司出售股份的一種方式,企業上市時,可以競價拍賣的方法來決定股價買賣的價格和數量,由投資者參與競投,價高者得。「流標」是指投標數量低於拍賣數量。假若投標者全部中標,中標者須以實際競投金額交易。

套戥 (Arbitrage)

定義 經濟學上有一個理論,名為“同一價格理論”(Law of one price)。一件商品在不同地方的售價,扣除了交易費用之後理應相同,否則套戥空間便會存在。所謂套戥,是指於不同市場同時買及賣某一種商品,所持的買賣策略是低價買入而高價賣出,以賺取差價獲利。加上買與賣同時進行,因此套戥者的風險是有限的。套戥者(Arbitrageur)指從事套戥的個人或機構。

國際清算銀行 (Bank for International Settlements;BIS)

定義 於1930年為處理德國第一次世界大戰結束後的賠款問題而成立,是全球最早成立的國際金融組織。其後因處理戰爭賠款的作用逐漸淡化,組織轉為推動各國在貨幣及金融事務上的合作,並為各國中央銀行和國際金融組織提供存款及短期貸款服務。BIS亦致力維護國際金融市場穩定及進行經濟與貨幣政策相關研究。目前組織由五十多個國家的中央銀行組成,總部位於瑞士巴塞爾。

道德勸說 (Moral Suasion)

定義 是指中央銀行藉其影響力向銀行提出勸說以支持央行的政策。道德勸說以銀行的自願合作為前提,並沒有實質的法律效力。

銀行擠提 (Bank Run)

定義 指銀行存戶出現不尋常的大量提出存款的現象。當銀行現金儲備及流動資金不足以應付客戶提款時,銀行可能需要將可變現的低流動性資產以折讓價出售,因而承受巨額的變現損失。

變現能力 (Liquidity)

定義 變現能力是指資產在一定時期內轉化為現金的能力。長期及短期債權人以此評估企業到期償債能力。投資者則以變現能力作為衡量企業未來支付現金股息之能力,或未來擴充業務能力之參考。變現能力越低,企業財務上出現週轉不靈、破產、不能達成特定目標之風險相對越高。

進出口銀行 (Export-Import Bank)

定義 進出口銀行強調提供專業的中長期進出口融資、信貸保證及進出口保險服務,同時配合政府的經濟貿易政策,為本地企業提供財務援助,協助拓展對外貿易及海外投資,從以加快經濟增長。

投資銀行 (Investment Bank)

定義 投資銀行以承銷證券買賣業務為主要業務,且隨金融環境變遷,提供企業併購、上市安排、創業投資、商業銀行等業務。國外著名的投資銀行包含美林(Merrill Lynch)、雷曼兄弟(Lehman Brothers)、高盛證券(Goldman Sachs)等。

歐洲美元 (Eurodollar)

定義 指存放於美國境外銀行之美元存款。歐洲美元發源於歐洲,以倫敦為世界最大及最重要的交易中心。其興起原因應追溯到二次大戰後,東西方冷戰時期,東歐共產集團由於擔心其存放美國的資金遭凍結,而大量轉移至倫敦。1957年,英鎊危機迫使英國實施非居民貿易金融限制措施,嚴格限制英鎊在國際金融市場流通,造成英鎊資金不易取得,資金需求者於是轉為尋求美元貸款;而美國聯儲局限制存款最高利率,更加速美元存款由美國流入西歐各國。

國際貨幣基金會(International Monetary Fund,簡稱:IMF)

定義 國際貨幣基金會擁有185個會員國,致力於促進全球金融合作、加強金融穩定、推動國際貿易、提高就業率、經濟穩定增長及紓緩貧窮的組織,目前大部份聯合國成員國有權成為國際貨幣基金會的會員。
作用 1. 國際貨幣基金會的使命,是為經濟陷入嚴重困境的國家提供協助。對於財政赤字嚴重的國家,基金或會提供資金援助,甚至協助管理該國財政,受援助國亦需要進行改革。
2. 監察貨幣匯率及各國貿易情況、提供技術和資金協助,確保全球金融制度運作正常。

博鰲亞洲論壇(Boao Forum for Asia, BFA)

定義 博鰲亞洲論壇成立於2001年2月27日,是第一個總部設立在中國的國際會議組織。
歷史 1998年,菲律賓前總統拉莫斯、澳洲前總理霍克及日本前首相細川護熙提出建立「亞洲論壇」的構思, 在中國政府的大力支持下,二十六個發起國的代表於2001年2月27日於博鰲舉行會議,宣布成立博鰲亞洲論壇,並通過《博鰲亞洲論壇宣言》。
作用 作為一個非官方、非牟利、定期、定址、開放性的國際會議組織,博鰲亞洲論壇以平等、互惠、合作和共贏為宗旨,主力為推動亞洲各國之間的經濟交流、協調與合作;同時亦增強亞洲與世界其它地區的對話及經濟聯繫。論壇定期於每年4月第三個周末舉行。

宏觀調控(Macro-control)

定義 是指政府以政策措施調節市場經濟的運作。在市場經濟中,商品及服務的供應與需求是受價格規律及自由市場機制所影響。市場經濟帶來經濟增長,同時亦會引致通貨膨脹,而增長過後而來的衰退會導致經濟增長停滯甚至倒退,這種周期性波動對社會資源及生產力皆會構成嚴重影響。而宏觀調控著重以整體社會的經濟運作,透過政策調節供應與需求,達至計劃經濟之目標。
宏觀調控工具 1. 銀行存款準備金比例。
2. 稅收,如利息稅、消費稅、資產增值稅、印花稅等
3. 貼現窗利率

費城聯儲製造業指數 (Philadelphia Federal Manufacturing Index)

定義 費城聯儲製造業指數屬地區性指數,是觀察賓夕凡尼亞州東部三分之二地區、新澤西州南部與德拉華州的商業與製造活動情況,被視為物價變動、就業趨勢、企業市道等活動之先行性指標,且該指數亦被經濟學家視為美國供應管理協會(ISM)製造業指數之先行性指標。

就業成本指數 (Employment Cost Index, ECI)

定義 就業成本指數是由勞工部根據勞動成本的變化所制訂的指數。調查內容並無行業或職業種類的限制,主要根據工資薪酬、僱員福利兩項因素對僱主成本的變化作為指數計算的基礎,並以1989年為基準(100)。
就業成本指數對股市有重大影響力,亦被視為預測通貨膨脹最重要的領先指標之一。正常情況下企業僱用成本上升,表示經濟正在升溫,有必要留意通貨膨脹發展。反之則為經濟放緩之現象。

負利率 (Negative Real Interest Rate)

定義 經濟學中的費雪方程式(Fisher Equation)為:名義利率=實質利率+通脹率。當名義利率與通脹率之間的差額為負數時,便是所謂的實質負利率。

單一價格定律 (Law of one price)

定義 指在有效率的市場內,如沒有運輸費用和貿易壁壘的自由競爭市場上,同一件商品在不同國家出售,即使產地不同,其通過匯率折算後的價格亦會最終達致一樣。

孳息率 (Yield)

定義 孳息率=票面息金額 ÷ 債券價格
票面息率是債券發行人支付予投資者的息率,通常利息會定期派發,例如每季、每半年或每年一次。當投資者買入債券時,價格不一定等於面值,導致孳息率與票面息率出現差異。例如投資者以95%的折讓價購入面值100元,票面息率為5%的1年期債券,孳息率=5/95×100%=5.26% ,由於投資成本減低,在票面息率不變的情況下,孳息率將會高於票面息率。

要素價格均等化定理 (Factor Price Equalization Theorem)

定義 不論兩國的資源型態差異有多大,自由貿易的結果會使兩國的生產要素價格趨於均等。

不道德基金 (Vice Fund)

定義 投資範圍包括一般社會責任基金不會投資的行業,如煙、酒、賭、軍火等;由於上述行業存在固定消費市場,所以比較不受全球市場氣氛的影響。

機會成本 (Opportunity Cost)

定義 機會成本是經濟學中一個重要概念,指在選擇中所須放棄的價值,並不一定指金錢價值,亦可以是時間、享樂。其基本意義在於令稀有資源能被有效地使用。

企業家精神 (Entrepreneurship)

定義 籌集和組織各種生產要素,以經營一個追求利潤之事業的精神。

綠色國內生產總值 (Green GDP)

定義 將環境品質變化與自然環境損耗自GDP的計算中予以扣除,以反映國民經濟發展之持續性。

凈經濟福利指標(Net Economic Welfare, NEW)

定義 除國民生產總值外,加上休閒價值、家庭主婦工作的價值、地下經濟活動的生產、以及產品品質的提高等估計價值;減去無益產品如國防開支或污染設備開支。

貨幣錯覺 (Money Illusion)

定義 由美國經濟學家歐文‧費雪(IrvingFisher)於1928年提出,指人們在貨幣政策的通脹效應下,只對貨幣的名義價值作出反應,而忽略其實際購買力的變化。

薩伊法則 (Say’s Law)

定義 供給創造本身需求的現象。在資本主義的經濟社會,一般不會出現生產過剩的危機。

一般均衡理論 (General Equilibrium)

定義 在市場韌性價格機能運作下,經濟體系的每一個市場隨時保持供應等於需求的均衡。

流動性陷阱 (Liquidity Trap)

定義 當利率接近或等於零時,政府不能運用傳統的貨幣政策去刺激經濟。因人們寧願手持現金也不願作出投資或消費。

凱因斯法則 (Keynes’ Law)

定義 需求創造其本身的供給。假設西方經濟的龐大生產力下,有效需求往往小於潛在供給能力,未充分就業是一種常態,供給的增加總是能夠滿足需求的增加,生產與就業隨有效需求的增加而上升。

庇古效果 (Pigou Effect)

定義 當物價水平下跌時,使實質收入增加,消費者會感到富有,並進行更多消費,消費量也會增加。

節儉的矛盾 (Paradox of Thrift)

定義 個人節儉可以達到提高個人收入、增加個人儲蓄的目的,但全社會節儉,將反而導致國民收入水平下跌,整體社會儲蓄不變甚至呈現下跌。

瓦拉斯法則 (Walras’Law)

定義 在n個市場下,只要n-1個市場達於均衡,則第n個市場也必然同時達於均衡。

收縮差距 (Deflationary Gap)

定義 當一經濟體系的實際需求不足以維持充分就業時,就會形成收縮差距。

通脹差距 (Inflationary Gap)

定義 在充分就業的所得水平下,實際的總開支大於維持充分就業所得水平所需要的總開支,其超出的差額。

可換股債券套戥策略(Convertible Arbitrage Strategy)

定義 可換股債券套戥策略是屬於「相對價值套利策略」(Relative Arbitrage Strategy)的子策略之一,藉由買入可換股債券並沽空一定比率目標現股的操作方式,規避目標股價的漲跌變化。目前市場上的募集型基金只能持有單邊的部位,當目標股價下跌的時候,基金即面臨立即的損失,造成基金淨值的下跌。但私募基金渣沽皆可操作的特性,卻可避免基金面臨目標股價下跌的風險。可換股債券套戥策略中,最為常見的交易策略是Delta避險策略,此策略的交易方式是在可換債隱含波動率低時買進可轉換債券,並依其Delta值計算所應沽空之現股數量,當股價小幅下跌之時,沽空現股所獲得的利潤會與可轉債價值下跌的損失相互抵銷;但當股價大幅下跌之時,沽空現股所獲得的利潤通常高於可換股債券價值下跌所導致的損失,此時,將可賺取沽空現股所獲得的額外收益。相反的,當股價大幅上升時,可換債價值上升的利益通常將高於沽空現股所導致的損失,因此,此交易策略所獲得的仍然是正的報酬。然而,可換股債券套戥策略仍將受到一些因素的影響而導致失敗的結果,包括融券回補風險、流動性風險及波動率等。

對沖基金之股票長短倉策略(Equity Long / Short Strategy)

定義 股票長短倉策略主要是因為在市場不具效率的情況之下,透過基本分析或是技術分析的方式,在市場上找尋價值被高估或低估的證券,藉由買進價值被低估的證券,或沽空價值被高估的證券,等待價格回復到合理狀態,即可獲取中間的報酬。對沖基金操作策略是試圖以最少的風險換取投資收益,因此此種套利策略的操作方式通常是在一段期間內同時買進並賣出相同類型或特性的證券,賺取價格偏離所造成的收益。
股票長短倉策略的操作方式,除了可以在相同類型或特性的證券間進行操作之外,亦可在特定產業間或是特定地區,利用基金經理人對於產業或是地區的未來特殊看法來達到獲利的目的,因此,基金經理人對於未來趨勢看法的正確性、證券的選擇能力、以及投資組合的配置能力等等因素均會影響到基金績效的表現。
股票長短倉策略有別於一般共同基金,只能單純的作買方,隨著市場趨勢的變化,損益有極大的波動性;基金經理人所追求的是相對回報,以市場指數為比較基準。而股票長短倉策略所追求的是絕對回報,透過一買一賣的方式,降低系統風險對私募基金回報的影響,並藉以強化投資回報,所以,私募基金的回報相對較不會隨著市場指數變化而波動,因此也是目前私募基金中極為受歡迎的交易策略。

對沖基金之固定收益套利(Fixed Income Arbitrage)

定義 固定收益套利策略主要是透過不同債券的暫時性價格失調來賺取回報。一般而言,基金經理會同時買進與沽空不同的目標證券,一旦目標債券之孳息率或信貸變化存在差價,基金便可從中獲利。回顧2005年固定收益套利策略的表現,在低利率環境的誘因下,美國州政府與地方政府去年所發行的債券創下歷年第三高的紀錄;再者,在資金流入帶動下,高收益債券去年亦在市場上大量湧出,而這樣充裕的供應量,讓固定收益套利基金可以大量運用新、舊債券間的流動性與差價來進行套利。除此之外,由於多數的基金經理準確地掌握了聯儲局採取的緊縮利率政策方向,以及信貸息差緊縮的趨勢,因此絕大多數的基金均有令人滿意的回報,雖然利率上升對於慣於使用槓桿增加回報的固定收益套利基金為利淡因素,也確實侵蝕了些許的基金回報率,不過整體而言,固定收益套利策略的績效表現仍令人滿意,並且是所有相對價值套利策略中表現最佳者。

對沖基金之高孳息率策略(High Cash Dividend Yield)

定義 高孳息率股票受惠於股息誘因,因此下跌時往往有較大支持,當市場出現較大跌幅時,買入高現金股利率的股票,相對回報較高。操作上以賺取利息為目標,標的為現金股息孳息率4%以上之股份。此策略以提高相對回報及降低風險為前提,並減少產生資本虧損(Capital Loss)的機會率。

對沖基金之全球總體策略 (Global Macro Strategy)

定義 利用經濟體中預期發生的變化或不均衡的狀況,以從中賺取利潤。當基金經理認為商品價位已明顯不合理時,便利用槓桿及衍生性金融商品增加籌碼,去引導或迫使發生變化,若商品價格與預測方向相同,即可獲取極大利潤,否則將產生鉅額虧損。最有名的例子為量子基金在1992年從事英鎊匯率和1998年從事港元、利率和港股指數期權的好淡交戰。

對沖基金之特殊事件導向策略 (Event Driven)

定義 基金經理利用特殊事件尋找被低估或具有潛力的證券,以從中獲利。特殊事件包括當企業購併行為發生時,被收購公司與收購公司的股價都會產生變動,經理人通常會購買被收購公司的股票,同時沽空收購公司的股票,以進行套利;或在企業瀕臨破產、重整或受其它不利消息的影響,雖使發行股票或債券的價位大幅下跌,但卻也提供另類投資基金經理絕佳獲利機會,當然前提為所投資的這些公司,避免破產回歸正軌的機率很高。

對沖基金之期貨管理策略 (Managed Futures Strategy)

定義 期貨管理策略(Managed Futures Strategy)運用的策略為經理人買進預期價格將會上揚的期貨商品,同時賣出價格即將下跌的商品。通常期貨管理型策略需利用複雜的電腦程式作為分析與交易決策的工具,同時部份經理人會採取類似市場中立策略的長短套利交易,例如在同一商品但不同月份的合約中間進行價格套利。

對沖基金之市場中立策略 (Market Neutral Strategy)

定義 市場中立策略為基金經理人同時買進及沽空某些長短完全等值或相近的股票,依市場狀況而決定。這些長倉與短倉的個股要有極高的正相關性,數量若等值且其相關性愈大,市場風險就愈低。

技術分析—缺口(一)

定義 所謂缺口,就是一段沒有交易的價格區域。而形成這種無交易的價格區段的原因有很多種,有些是市場環境因素,有些則與市場的供求強弱度有關,一般而言,可將缺口分為:突破缺口、逃逸缺口及竭盡缺口三大類。突破缺口通常發生在一段價格整理區之後,當價格在交易密集區完成整理,並發生突破時,常以缺口型態顯現出來,這種缺口便是突破缺口。一般在好淡爭持,大量遊資湧入時最容易發生。突破缺口發生的原因,主要是在一段長時間的價格整理時,頸線附近的價位在整理期間不斷的出現賣壓,而在多頭力道前仆後繼的持續將賣壓消化,終於在某一時點,頸線附近的賣壓被消化完畢,於是價格便在需求力道推進下,向上跳升,形成缺口。由於價格以跳升的方式突破頸線,因此這缺口便稱為突破缺口。突破缺口具有十分重要的價格訊號。突破缺口使價格正式突破頸線,如果這個突破伴隨著大量成交,則可以確認這個突破是一個有效的破突,為強烈的買進訊號。由於突破缺口是一個價格將展開一段趨勢的訊號,因此,伴隨著大量成交的突破缺口,通常不會在短時間內被填補,這是因為帶量的跳升突破,其強度已較一般帶量突破表現出更為強烈的訊息,因此不太可能發生缺口被填補的這種技術性弱勢格局情況。

技術分析—缺口(二)

定義 逃逸缺口又稱為連續缺口(continuous gaps)。它的發生頻率較低,但具重要的技術指標意義。逃逸缺口的發生,主要發生在價格趨勢出現筆直的走勢情況,即快速的升勢或跌勢之中出現。趨勢初期由承接期發動後,將呈現加速發展現象,並且伴隨著大的成交量。在這個過程中,激情的追逐常會發生寬大的缺口,這代表著大量轉手成功。並且這個缺口的出現,也確保了主升段的持續走勢,所以就整個趨勢的長度來看,第一個逃逸缺口透露出市場對後勢的看法,認為還會持續既有的趨勢,並且幅度會相當,如此才足以吸引一批成交量。所以當第一個逃逸缺口出現時,大致便可衡量出整個趨勢的長度。在一段上升或下降的走勢中,逃逸缺口可能出現二、三個,這代表著市場的激情可能使行情延伸更大。逃逸缺口需配合大量成交量,以代表轉手成功意涵。如果發生兩個以上的逃逸缺口,則可以用第一個及第二個缺口的中點作為趨勢的中點,且逃逸缺口不易被填補,因為它多是發生在走勢順暢的時候。所以當一個缺口在幾天內便被填補,則應懷疑其為竭盡缺口而非逃逸缺口,應該平創獲利。

技術分析—缺口(三)

定義 竭盡缺口代表一個走勢的末端,趨勢力道衰竭的象徵。一般而言,跳空缺口是市場力道的展現,尤其是帶成交量的跳空缺口。然而,在缺口發生後如果無後繼之力,走勢為之停頓時,則顯示這個缺口是市場的最後一道力量,之後市場已無動力再維持原有的趨勢。因此最後這道將市場動力全部耗盡的缺口,所顯示出來的意義便暗示了市場的力道將可能出現竭盡態勢,進入整理或反轉的可能性大增。竭盡缺口如同逃逸缺口,亦是發生在快速的漲勢或跌勢中。但竭盡缺口則是由盛而衰的表徵。不過,當在快速的升勢或跌勢中,必須去分辨竭盡缺口或是逃逸缺口。由於快速走勢的第一個缺口一定是逃逸缺口,因此最簡單的方法便是,以逃逸缺口的發生位置當作走勢的中點,來計算整個趨勢的長度,從而便可判斷該處所發生的缺口是不是竭盡缺口。另一個判斷的方法則是成交量,相較於先前的價格走勢,如果當天爆出不尋常的巨量,並且寬度更寬大時,則很可能是一個竭盡缺口。就是否被填補的角度來觀察,則竭盡缺口通常很快便會被填補。這個填補的意思即為趨勢中斷之意。至於後續的發展,可能是整理型態,亦可能是反轉型態。

乘數效果(Multiplier Effect)

定義 當自發性支出的變動所產生的消費支出而引發的所得變動,大於自發性支出的變動時,即發生所謂的乘數效果。

天使基金 (Angel fund)

定義 資金主要投資創業家的新創事業,而用天使來形容出資者。

流動性效果 (Liquidity Effect)

定義 中央銀行將貨幣注入於體系中,對於利率所產生的效果。

通脹融通 (Inflationary Finance)

定義 政府向中央銀行舉債,藉發行貨幣來應付政府支出的方法。

通脹補貼 (Inflationary Subsidy)

定義 由於機構尚未償還的利息及負債,在與通貨膨脹同步連動的情況下,將使實質利息或實質負債價值下降;事實上實質利率甚至變成零,而使原有之實質利息支出與實質負債也下降,等於對機構有一種補貼的效果。

基礎建設 (Infrastructure)

定義 政府投資的公共建設,包括公路、鐵路、港口、機場、電話網絡、建築、下水道工程及電力系統等等,為一個經濟社會的基礎建設,亦為經濟增長的先決條件。

注入 (Injections)

定義 增加支出和所得流(通)量的支出,如投資、政府支出增加和出口等。

隱藏成本 (Implicit Cost)

定義 生產者使用自己擁有的生產因素,所產生的機會成本。

綜合性經濟合作協議 (Comprehensive Economic Cooperation Agreement ,CECA)

定義 中國與台灣兩岸洽簽CECA旨在逐步取消所有貨物的貿易關稅與非關稅壁壘,讓服務貿易自由化、建立開放的投資機制,甚至還可採取共同對外關稅及貿易政策。

管理滯後(Administrative Lag)

定義 指貨幣政策於實施與引起結果間的時間落遲。此一落遲時間介於必須行動認知與實際採取行動之間,其長度視當局效率與當局是否相信立即行動的變動而定。

兩岸金融監理備忘錄(Memorandum Of Understanding, MOU)

定義 備忘錄是陳述雙方或多方協議的文件。通常使用在雙方無法有法律承諾或是無法創造合法執行之協議的狀況之時。其在制訂兩岸金融監理機制相互運作機制。

資本適足率 (Risk-Based Capital Ratio RBC)

定義 資本適足率=自有資本淨額÷風險性資產總額。
銀行、信託投資公司、保險公司是指自有資本佔風險性資產之比率「資本適足率」之風險分級分為「資本良好」、「資本適足」及「資本不足」三級。

平減指數 (Deflator)

定義 用來區分那些由於價格變動及實體生產的變動,所產生的國民生產總值的變動。

支付能力原則 (Ability-to-pay)

定義 課徵稅賦的一種原則。認為稅賦應該根據支付的能力加以分配。即是累進稅率的精神,對國民收入將會造成重分配的影響。

行動落遲 (Action Lag)

定義 介於政府決策與實際執行間的時間落遲(特別是在宏觀經濟學中)。即行動通常發生於決策之後遲現象。

主動性貨幣政策 (Active Monetary Policy)

定義 指中央銀行主動依據經濟狀況的改變,調整其貨幣政策。

絕對價格(Absolute Prices)

定義 即財貨與勞務的價值直接以貨幣單位數量表示。

絕對利益(Absolute Advantage)

定義 財貨的生產成本絕對低廉,即使用較少的資源生產同樣的的產量或使用同樣的資源生產較多的產量。生產某一財貨具有絕對利益,應專業生產並出口此類財貨,並進口不具絕對利益的財貨。

絕對成本利益 (Absolute Cost Advantage)

定義 原有或現有的廠商所擁有的利益,即無論新進入廠商的生產規模如何,他們都有能力使總平均成本低於新進廠商。

會計成本 (Accounting Cost)

定義 指經濟學上所謂的外顯成本,即一個企業的實際支出,包含工資、租金、利息等。

實施投資 (Actual Investment)

定義 一年之內的實際投資數額,通常等於已計劃的投資金額加上未計劃的存貨變動。

全面性關稅變動 (Across-the-board Tariff Changes)

定義 指一個國家的全體關稅以同一百分比增加或減少的情況。

應計費用 (Accrued Expenses)

定義 公司內部登記為債務項的會計帳,其為已經使用但仍未支付的費用。

適應性預期 (Adaptive Expectations)

定義 經濟主體依據目前和過去的經驗為基礎,對於未來作一預測,此一預測會隨現況的改變而逐漸調整。

從價稅 (Ad Valorem Tax)

定義 對商品的價格或價值,課以某一百分比例的稅。

會計利潤(Accounting Profits)

定義 指總收益減去外部成本稱之,此一利潤並不扣除隱藏成本。

總合集中度(Aggregate Concentration)

定義 經濟體中,某一部門內的生產程度集中在少數幾家大公司的生產情形。

加速原理(Acceleration Principle)

定義 說明總生產的變動對總合淨投資影響的理論。例如,因國民所得變化所引起投資淨額需求變化即是一種加速原理。

總合供需模型(AD-AS Model)

定義 由一國的總供給與需求模型來探討均衡的國民收入與物價水平。

調整落遲(Adjustment Lag)

定義 只一項變數隨著決定因素改變而調整所需要的時間,如資本存量。

管理價格(Administered Price)

定義 市場屬於壟斷、寡佔或壟斷性競爭的產業結構下,廠商對價格具有絕對或部份影響力,此種廠商所訂的價格稱之。

廣告-銷售比率(Advertising-Sales Ratio)

定義 廠商廣告支出與其總銷售收入間的比率;此一比率可以看出廣告的成效是否顯著。

總合(Aggregate)

定義 指將不同事物整合為一類別的過程。

聚集經濟(Agglomeration Economies)

定義 一項由於企業或活動的位置與另一企業或活動的位置相當接近所產生的成本節省。

金髮經濟(Goldilocks Economy)

定義 指經濟環境處於不過冷、不過熱,溫度適中的高增長、低通脹狀態。

總合所得(Aggregate Income)

定義 指一段特定期間內,全體生產要素所獲得的所得。

異化(Alienation)

定義 形容在產業社會資本所有權及生產工具的組織特質,必然會導致工人隔離、自我疏離及冷漠的意識。

農業落差(Agricultural Lag)

定義 農業實際產出與潛在產出間的差距。如果二者產生不足的現象,便需要進口糧食,而增加了其他產業部門的負擔,且會構成發展過程的落差。

分配功能(Allocation Function)

定義 政府稅收與支出政策的一部分,主要是關心影響經濟體內財貨與勞務供應的課題。

內部回報率(IRR)

定義 指債券的本期收益(包括經常收入與資本損益) 與購買價格的比例。

恐慌性拋售(Panic Selling )

定義 是投資者在跌市情況下,非理性地沽售手上的股票套現,成交量劇增,導致股價在短期內急挫。

粉飾窗櫥(Window Dressing)

定義 是基金公司常用的手段,多在年尾時採用,好令年結時基金錶現更佳。粉飾窗櫥的手段包括在臨季尾時將表現差的股票拋售,然後大量吸納一些表現好的股票,令該基金看來更具吸引力。

信貸違約掉期 (Credit Default Swap)

定義 基於銀行或其他金融機構在提供金融產品後,可能出現債務人違約,為了保障債權人權益,衍生出這種針對債務人違約的保險產品,目的在轉移債權人風險。當借款人向貸款人(銀行或其他金融機構)申請貸款時,貸款人為了保障貸款安全,以支付保費為前提向保險人(多為保險公司)投保。若借款人違約,由保險人代為償還。

國民生產總值 (Gross National Product)

定義 通常在一年的時間內,由一個經濟體系中所生產以供最終使用之所有財貨與勞務之總市場價值。

毛利率 (Gross Profit Margin)

定義 在某一段時間內 (通常為一年),公司的營業毛利除以營收淨額,通常以百分比表示。

淨現值(Net Present Value)

定義 淨現值法是評價投資方案的一種方法,是一項投資所產生的未來現金流的折現值與專案投資成本之間的差值。該方法利用淨現金效益量的總現值與淨現金投資量算出淨現值,然後根據淨現值的大小來評價投資方案。淨現值為正值,投資方案是可以接受的;淨現值是負值,投資方案就是不可接受的。理論上,淨現值越高,投資方案越吸引。

內部報酬率 (Internal Rate of Return, IRR)

定義 指使某一方案之預期現金流入量現值等於該方案之預期現金流出量現值。當內部報酬率等於(大於)必要報酬率時,方案才會接受。

商業本票 (Commercial Paper)

定義 為短期融通票據,分為交易性和融通性商業本票,佔貨幣市場交易量的六成,是廣泛被使用的短期票券工具。

現金流(Cash Flow)

定義 某一企業手頭持有的實際貨幣量。華爾街分析師通常認為它不如每股平均收益重要而因此無視它。

價值投資法(Value Investing)

定義 價值投資是投資策略的其中一種,由Benjamin Graham和David Dodd 所提出。和價值投資法所對應的是趨勢投資法。其重點是透過基本分析中的概念,例如高股息收益率、低市盈率和低股價/賬面比率,去尋找並投資於一些股價被低估了的股票。

概念股 (Concept Stock)

定義 指具有某種特別內涵的股票,而這一內涵通常會被當作一種選股和炒作題材。其有具體的名稱、事物、題材等,例如金融股、地產股、資產重組股、券商股、奧運題材股等都稱之為概念股。

存續期 (Duration)

定義 證券加權平均到期時間,用來反映債務工具價格對收益率變動的敏感程度。

存續期 (Duration)

定義 證券加權平均到期時間,用來反映債務工具價格對收益率變動的敏感程度。

回購日 (Call Date)

定義 指債券商於債券到期日前,可向持有人贖回債券的特定日期。

回購價 (Call Price)

定義 回購價發債商於債券到期日前以一特訂價格向持有人回購債券,一般而言,以溢價(高於面值)或債券的平價回購。

折讓

定義 債人贖回。溢價債券即其現價於平價以上進行買賣。折讓債券則是於面價以下的價格進行買賣。

可轉換公司債

定義 孳息率亦稱為有效回報率,指購入債券並保持到期滿所獲得的回報率。它是考慮債券的名義利息、購買價格等各種因素後計算得出的利率。

零息債券 (Zero Coupon Bond)

定義 指不附帶息票、不定期付息的債券。它一般以折價發行,到期按面值贖回。期限在一年以上,根據契約規定可在到期日之前贖回。這類債券發行機構可以省去定期付息的麻煩,而投資者可以獲得較大收益。

累積利息 (Accrued interest)

定義 累積利息是由上次派息日計起之累積利息金額。當你於兩個派息日之間買入一債券,你便須按比例繳付期間的累積利息給沽出者。

孳息率 (Yield to Maturity)

定義 孳息率亦稱為有效回報率,指購入債券並保持到期滿所獲得的回報率。它是考慮債券的名義利息、購買價格等各種因素後計算得出的利率。

可轉換公司債 (Yield to Maturity)

定義 孳息率亦稱為有效回報率,指購入債券並保持到期滿所獲得的回報率。它是考慮債券的名義利息、購買價格等各種因素後計算得出的利率。

道氏理論 (Dow theory)

定義 泛指查理斯‧道(Charles Dow)對股市的分析。道氏將其應用在他設計的股價指數上,即道瓊斯工業平均指數和道瓊斯運輸類股指數。其理論被普遍認為是許多現代技術分析原理的基礎。

指數備兌證 (Index Covered Warrants)

定義 指數備兌證屬於備兌證的一種,它所代表的資產為股市指數,而非股票。香港常見的指數備兌證,分為認購證及認沽證兩類,而指數備兌證所代表的指數,除了恆生指數之外,還有日經工業平均指數、道瓊斯工業平均指數及標準普爾500指數等。

熱錢 (Hot Money)

定義 或稱流資,即尋求短期回報的流動資金。既謂熱錢,正突顯該些資金流速極快。一旦機構投資者尋求到短線投資機會,一批熱錢將如泉湧入;及值搏率大降,這批熱錢將迅速流走。

波羅的海指數 (Baltic Dry Index)

定義 由波羅的海航交所發佈(世界上第一個也是歷史最悠久的航運市場),是目前世界上衡量國際海運情況的權威指數,代表國際幹散貨運輸市場走勢的晴雨錶。如果該指數出現顯著的上揚,說明各國經濟情況良好,國際間的貿易頻繁,並且該指數高低與大宗原料商品價格相關,所以也受到期貨市場投資者的重點關注。

一級市場 (Primary Market)

定義 一級市場是資本市場內處理新發行證券的機制。公、私營機構可通過一級市場發售股票或債券以獲取資金,通常是透過證券交易商進行。其特色是:證券是首次在市場發售;由發行機構直接售予投資者;發售機構並須向投資者發出首次公開發售(IPO)文件;集資目的是擴展新業務或更新現有業務。之後證券的買賣是指二級市場。

到期日(Maturity)

定義 債券到期應予償付的日子。這些債券在簽發時或承兌時便已確定了到期日,在該日持票人可提示債券並要求支付款項。

一籃子指數買賣盤 (Index Basket Order)

定義 買賣股票前,投資者可選擇建構一籃子組合的買賣指令。在最後發放限價或按市價的買賣指令前,可修改籃子內股份組合,若這組合與某一個指數的成份股組合一樣,這類買賣指令便屬於一籃子指數買賣盤。

一月效應 (January Effect)

定義 最早是指美元每逢一月多呈上揚局面,並且與全年漲勢相互呼應的一種趨勢。美元之所以通常會在元月出現強勢,可能是因為各國投資者在每年歲末時通常會將計劃投入海外市場的資金暫時留在本國,以應付年關前資金緊張。其後,投資者發現股市也有類似現象,即是股市如在每年1月份上升的話,全年的股市也多數上升。反之,如果1月份是跌市的話,全年多數下跌。

一般性授權 General Mandate

定義 由上市公司的股東在年度大會通過的一項決議案,授權董事會進行股份回購或發行不超過一定數量(香港方面是指定為20%)新股的安排。

傘子基金 (Umbrella Fund)

定義 是開放式基金的一種組織 結構,旗下設立多隻可以根 據規定的程式進行轉換的 子基金或成分基金。

債務融資 (Debt Financing)

定義 一家公司透過出售債券或 票據籌集資金。個人或機構 投資者借出資金,成為公司 的債權人,並獲得該公司還 本付息的承諾。

償債基金 (Sinking Fund)

定義 償債基金是指發行公司債的公司定期提撥一定金額之現金,存入金融機構並自行操作,將此金額投資及作為償還債項之用。

創業基金 (Venture Capital)

定義 專投資於具有極佳增長潛力的初始企業及小型業務。

繳足股本(Fully Paid-up Capital)

定義 又稱為繳入股本,是指上市公司股份持有人已支付的股本金額。

變現(Fully Paid-up Capital)

定義 出售證券或資產以套回現金的行為。通常,當公司倒閉時,其資產便由臨時清盤人接管,透過逐步變現,以償還公司債權人。

攤銷(Fully Paid-up Capital)

定義 在會計學上,對某項帳目有計畫地在幾年內沖銷,叫攤銷,是對可以長期使用的經營性資產按照其使用年限,每年分攤購置成本的會計處理辦法,與固定資產折舊類似,只不過折舊多用於有形資產,攤銷多用於無形資產。攤銷費用計入管理費用中減少當期利潤,但對經營性現金流沒有影響。

關連交易(Connected Transaction)

定義 當香港上市公司涉及與法例上訂明屬關連的人士進行交易,則屬於關連人士交易或關連交易。交易所的上市規則會列明有一套準則要執行,以確保有關交易合乎所有股東的利益。

證券匯集轉按 (Margin pooling)

定義 證券保證金融資借出人,即證券商,通常會匯集客戶存倉的所有證券,然後再將之轉按予大型金融機構,以作為業務周轉信貸的抵押品。

證券隔分 (Segregation of Securities)

定義 美國證監會要求證券經紀將客戶的資金或證券,與證券公司本身的資產作出分隔,以確保即使證券公司出現財政問題倒閉,也不影響客戶的資產。香港近年也採用這制度。

優質證券 (Seasoned securities)

定義 擁有超過1年往績的證券,或是在公開市場上買賣一段時間的證券,因此其在投資者心目中的價值較寂寂無名的證券為佳。

營業日 (Business day)

定義 在歐美國家,營業日是指一周內的周一至周五,即不計及周六及周日,因為營業日主要指業務正常運作的日子,而大多數歐美國家是周六及周日休息的,所以不算作營業日。在金融市場,營業日是指正常買賣的日子。

償債能力風險 (Insolvency Risk)

定義 風險的定義為一件事件造成破壞或傷害的可能性或概率。償債能力風險又稱破產風險,即企業因為未能償還債項利息而被迫破產的風險。

整合 (Consolidation; integration)

定義 將數項目合而為一的行為稱整合。它通常是指收購合併過程完成後,如何將被收購公司與收購者合成一間公司的過程。

價值狀況 (Moneyness)

定義 價值狀況是指一個衍生產品在其到期日的現金價值水平。

未平倉量 (Open Interest)

定義 目前仍留在市場中,受市場價格變動影響的契約數量。一旦持有人想離場,便要進行平倉的動作,還沒進行平倉動作的合約便稱為未平倉量。未平倉合約必須每天進行結算,面對價格波動的風險,所以成為市場上潛在的買(賣)方力量。

債務重組 (Debt restructuring)

定義 債務重組,又稱債務重整,是指債權人按照其與債務人達成的協議或法院的裁決同意債務人修改債務條件的事項。只要修改了原定債務償還條件的,即債務重組時確定的債務償還條件不同於原協議的,均作為債務重組。

信貸違約掉期 (Credit default swap,CDS)

定義 信貸違約掉期是信貸與保險的衍生工具之一,主要為約定期內信用違約提供一個高比率的保險業務,若擔保方沒有足夠的保證金,會帶了相當大的投機行為,若保證金充足其意義在於為信貸機構提供被違約時的本金保障。

消費者信心指數(Index of Consumer Sentiment,ICS)

定義 反映消費者信心強弱的指標,是綜合反映並量化消費者對當前經濟形勢評價和對經濟前景、收入水準、收入預期以及消費心理狀態的主觀感受,預測經濟走勢和消費趨向的一個先行指標,是監測經濟週期變化不可缺少的依據。

壓力測試(Stress test)

定義 壓力測試是指將金融機構或資產組合置於某一特定的極端情境下,如經濟增長驟減、失業率快速上升到極端水平,然後測試該金融機構或資產組合在這些關鍵市場變數突變的壓力下的表現狀況,看是否能經受得起這種市場的突變。

通脹掛鈎債券(iBond)

定義 一種與通脹掛鈎的債券;債券利息和通脹率掛?;主要目的是保障人民的生活水準,提高購買力;這類債券屬於政策類債券,需要政府財政補貼。

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